Акции Bloom Energy выросли на 580% за год. Jefferies считает, что их пора продавать

Аналитик Jefferies понизил рейтинг акций энергетической компании Bloom Energy до «хуже рынка», указав на завышенную оценку и неопределенные перспективы. Эксперт считает, что эйфория инвесторов по поводу ее сделки с Oracle по строительству дата-центров для ИИ не подкреплена фундаментально и требует слишком агрессивных темпов развития. Котировки Bloom Energy на этой новости обвалились более чем на 10%. Несмотря на то, что за последний год акции компании выросли на 580%, большинство аналитиков на Уолл-стрит не разделяют консерватизм Jefferies и по-прежнему рекомендуют инвесторам их покупать. 

Акции энергетической компании Bloom Energy закрыли торги 24 сентября падением на 10,6%. Распродажу спровоцировало решение аналитика инвестбанка Jefferies Душьянта Айлани понизить рейтинг бумаг Bloom Energy с «держать» (Hold) до «хуже рынка» (Underperform), что эквивалентно рекомендации продавать. В своей заметке Айлани сослался на завышенную оценку компании и неопределенные перспективы ее долгосрочного роста, пишет Barron’s. На премаркете 25 сентября акции продолжили снижаться почти на 5%. 

Аналитик Jefferies установил целевую цену акций Bloom Energy в $31, что предполагает дальнейшее падение примерно на 55% от текущего уровня. По его мнению, энтузиазм инвесторов в отношении Bloom Energy на фоне ее сделки с IT-гигантом Oracle опережает фундаментальные показатели компании. В целом за последние 12 месяцев акции Bloom выросли на 580%, и это, по словам Айлани, указывает на «ранние признаки чрезмерной эйфории» в бумагах.

По данным StockStory, котировки компании остаются крайне волатильными: за последний год акции совершили 67 движений более чем на 5%. Однако столь сильное падение, как 24 сентября, — редкость даже для Bloom Energy и показывает, что новость серьезно изменила восприятие бизнеса на рынке.

Инвесторы воодушевились перспективами Bloom Energy, полагая, что ее бизнес по выпуску топливных элементов для локальной генерации энергии может резко вырасти благодаря строительству дата-центров для ИИ. В июле Bloom Energy объявила о сотрудничестве с Oracle, что стало дополнительным драйвером роста котировок, напоминает Seeking Alpha.

Аналитик Jefferies отмечает, что Bloom Energy действительно остается лидером на перспективном нишевом рынке, однако оптимизм сдерживается ограничениями на практике. Чтобы подтвердить текущую капитализацию, компании необходимо привлекать значимые заказы от дата-центров. Между тем бумаги уже торгуются примерно по 31 прогнозной EBITDA за 2027 финансовый год, что подразумевает крайне агрессивные темпы роста.

«Сложно оправдать мультипликатор на уровне 30х при отсутствии ясности в отношении 2027 года и далее, — подчеркивает Айлани. — Более реалистичный коэффициент подразумевает объемы, которых будет очень сложно достичь».

По оценкам аналитика, объем начального сотрудничества с Oracle составляет 15–50 мегаватт, что даже в верхней границе принесет около $160 млн выручки — менее 10% от среднегодового прогноза по данным FactSet на 2025 год ($1,76 млрд). При этом перспективы дальнейших заказов от Oracle пока остаются лишь на уровне слухов, добавляет эксперт.

В 2024 году Bloom также договорилась о поставке до 1 гигаватта энергии American Electric Power, однако для реализации этого плана компании придется привлечь несколько проектов дата-центров, которые предпочтут топливные элементы вместо подключения к сети. Bloom со своей стороны наращивает производственные мощности и к 2027 году намерена удвоить выпуск до 2 гигаватт в год. Таким образом, новые заказы от операторов или крупных коммунальных компаний возможны, признает Айлани. Однако проблема, по его мнению, заключается в отсутствии долгосрочной видимости по будущим контрактам.

«Что поддержит акции в долгосрочной перспективе? — задается вопросом Айлани. — Рост ИИ и облачных вычислений, безусловно, помогает, но самой Bloom нужно продемонстрировать серьезные результаты».

По мнению аналитика Jefferies, следующий значимый катализатор для акций может появиться 26 февраля 2026 года, когда компания раскроет размер своего портфеля заказов. «До этого момента мы сомневаемся в устойчивости текущего уровня котировок», — резюмирует эксперт.

Позиция Айлани остается скорее исключением, отмечает MarketWatch: из 25 аналитиков, отслеживаемых FactSet, 12 советуют покупать акции Bloom Energy, 10 придерживаются нейтралитета и лишь трое настроены пессимистично. Несколько дней назад Morgan Stanley повысил целевую цену по акциям с $44 до $85 и подтвердил рекомендацию «выше рынка». RBC также в начале сентября повысил целевую цену акций Bloom Energy с $35 до $75 и подтвердил рекомендацию покупать их с рейтингом «опережает рынок».