Акции убыточных компаний растут быстрее, чем бумаги прибыльных. Это опасно для рынка?

Ставки инвесторов на то, что ФРС США продолжит снижать процентные ставки, спровоцировали ралли в одном из самых рискованных сегментов технологического сектора — в акциях убыточных компаний: например, квантовой IonQ и ИИ-приложения SoundHound. Это усилило опасения аналитиков по поводу возможного разворота американских акций и переходу к «медвежьему» тренду.

Портфель акций убыточных технологических компаний, отслеживаемый UBS, с конца июля подскочил на 22%, пишет Bloomberg. Для сравнения: аналогичная корзина прибыльных компаний прибавила лишь 2,5%, а «технологический» индекс Nasdaq 100 вырос на 6%. Рост вывел сектор к уровням, близким к пикам конца 2021 года — тогда рекордно низкие ставки подпитывали пузырь в спекулятивных активах, который лопнул уже в следующем году, отметило агентство.

Аналогичная корзина убыточных компаний от Goldman Sachs почти удвоилась с апрельского минимума и недавно достигла самого высокого уровня с февраля 2022 года. Среди заметных победителей — «мемная» акция OpenDoor Technologies, которую активно продвигает канадский управляющий хедж-фондом Эрик Джексон: с конца июля бумаги взлетели более чем на 280%. Бумаги квантовой компании IonQ выросли более чем на 80% за тот же период. SoundHound AI, Xometry и Lemonade прибавили более 50%.

Несмотря на ралли акций убыточных компаний, их нынешний рост все еще бледнеет в сравнении с событиями начала десятилетия: корзина от Goldman Sachs выросла более чем на 420% в период с марта 2020 года по февраль 2021 года, а затем за 15 месяцев потеряла почти все набранное, напоминает Bloomberg.

В среду, 24 сентября, корзина убыточных технологических компаний UBS прибавляла еще 0,7%, тогда как корзина прибыльных — 0,4%.

Рост акций убыточных технологических компаний отражает «стадию чрезмерной спекулятивной эйфории, заявил Bloomberg техностратег Baird Тед Мортонсон. «Это ралли выглядит крайне похожим на пузырь и рискованным. Вся эта спекуляция со стороны публики с [форумов] Reddit и Robinhood придает происходящему вид казино. И все это, как мне кажется, закончится разочарованием».

Для таких компаний жизненно важно иметь доступ к дешевым заемным средствам: их бизнес-модель строится на быстрой экспансии и оценках, основанных на будущих прибылях, которых, возможно, придется ждать годами. При сохраняющейся инфляции и растущем влиянии искусственного интеллекта на рынок труда анализировать стоимость убыточных компаний, отталкиваясь только от возможных решений Федеральной резервной системы (ФРС) по ставкам, «крайне непросто», сказал агентству техностратег Baird Тед Мортонсон. 

Некоторые инвесторы считают текущий рост оправданным — особенно потому, что масштаб нынешнего «броска за мусором» значительно меньше, чем в предыдущем цикле смягчения, передает Bloomberg. Так, корзина Goldman все еще остается примерно на 50% ниже своего пика 2021 года. Даже если до конца года ФРС реализует еще два сокращения ставки, ее базовый уровень, скорее всего, останется выше 3%, что далеко от отметок, которые действовали во время пандемии и поддерживали фондовый рынок, пишет Bloomberg.

«Я не думаю, что эта эйфория безосновательна: рост в целом был неплохим, у технологий выше прозрачность прибыли, чем в других отраслях, ИИ — это уникальный долгосрочный драйвер, а макрофон по ставкам благоприятный, — заявил Bloomberg рыночный стратег Ameriprise Financial Services Энтони Саглимбене. — Неудивительно, что инвесторы берут на себя больше риска в спекулятивных зонах, где и кроются нереализованные источники роста».

При этом Саглимбене подчеркнул, что рост акций убыточных техов может быстро смениться снижением. В случае экономического спада эти бумаги, по его мнению, окажутся под большим давлением, чем качественные аналоги.

Спекулятивный настрой наблюдается и в других сегментах рынка. Акции рискованных биотехнологических компаний стремительно растут, а индекс малой капитализации Russell 2000 недавно обновил максимум впервые с 2021 года. Однако именно в техсекторе движение оказалось наиболее выраженным, отмечает Bloomberg.