Акции Warner и Paramount взлетели на новости о возможном слиянии. Что может помешать?

Котировки двух крупных голливудских студий — недавно созданного медиаконгломерата Paramount Skydance и Warner Bros Discovery — подскочили на 16% и 29% соответственно на торгах 11 сентября и продолжили бурный рост на премаркете 12-го. По данным WSJ, компании обсуждают слияние при поддержке семи Эллисон, включая миллиардера и сооснователя Oracle Ларри Эллисона. Юристы предупреждают, что возможное объединение может привлечь внимание антимонопольных органов.

Акции Paramount Skydance и Warner Bros Discovery резко выросли после сообщения The Wall Street Journal о том, что Paramount готовит предложение о покупке Warner Bros.

Акции Paramount Skydance в четверг, 11 сентября, прибавили по итогам торгов 15,5%, а котировки Warner Bros Discovery выросли почти на 29%. На премаркете 12 сентября бумаги Paramount Skydance продолжили расти на 2,5%, а Warner Bros Discovery — на 11%. 

По информации WSJ, заявку на покупку Warner Bros Discovery поддержит семья Эллисонов, в которую входят глава Skydance Дэвид Эллисон и его отец, миллиардер и сооснователь Oracle Ларри Эллисон. Однако официальное предложение пока не сделано, и планы еще могут сорваться, отметила газета. 

Как отмечает Reuters со ссылкой на источник, такая сделка может объединить две легендарные голливудские студии и изменить расстановку сил в индустрии развлечений. 

Если сделка между Paramount Skydance и Warner Bros Discovery состоится, в руках одной корпорации окажется множество брендов из числа самых известных в индустрии развлечений: супергерои DC Comics, включая Супермена, Губка Боб от Nickelodeon, научно-фантастические франшизы вроде «Матрицы» и «Звездного пути», а также два крупных новостных канала — CBS News и CNN. Кроме того, сделка объединит стриминги HBO MAX и Paramount+, пишет Reuters.

Для реализации сделки понадобятся не только значительные финансовые ресурсы, но и политическое влияние Ларри Эллисона — давнего союзника президента США Дональда Трампа, чтобы преодолеть возможные антимонопольные претензии, считает агентство. Ранее на этой неделе состояние 81-летнего Эллисона, который владеет 41% акций облачного гиганта Oracle, резко увеличилось благодаря взлету акций после отчетности компании.

«Эта сделка — голливудский эквивалент сиквела, которого никто не ждал, но многие предчувствовали», — сказал аналитик eMarketer Джереми Голдман. Речь идет о том, что в августе Skydance приобрела Paramount Global, владеющей Nickelodeon, MTV, Comedy Central и собственной киностудией, за $8,4 млрд.

Warner Bros Discovery проводит реорганизацию медиабизнеса, отделяя стагнирующее кабельное телевидение от киностудии и стриминговых сервисов. Готовя предложение до намеченного разделения бизнеса Warner, Paramount Skydance стремится опередить других возможных претендентов на активы студии, в числе которых могут быть технологические гиганты с большими ресурсами, включая Amazon и Apple, отметила WSJ.

«Для акционеров WBD выход за наличные выглядит куда привлекательнее, чем ожидание, когда реструктуризация [под руководством гендиректора Warner Bros Discover Дэвида] Заcлава (возможно) начнет приносить результат», — отметил аналитик eMarketer Джереми Голдман. 

Потенциальная заявка подчеркивает обострение конкуренции в медиаотрасли, где традиционные игроки стремятся к масштабированию и усилению своих онлайн-сервисов на фоне падения аудитории телевидения и рекламных доходов, пишет Reuters.

По словам юристов, подобная сделка, вероятно, вызовет антимонопольную проверку, пишет Reuters.

«Министерство юстиции захочет изучить, может ли слияние привести к росту цен для потребителей, ослаблению позиций авторов и сокращению разнообразия контента. В то же время антимонопольное подразделение Минюста при администрации Трампа может отнестись к этой сделке мягче по сравнению с жесткой линией периода Байдена», — отметил антимонопольный адвокат из Вашингтона Андре Барлоу. 

По его словам, объединение сократит число независимых крупных студий и даст объединенной компании большую долю рынка в кинотеатральном прокате, домашнем видео и лицензировании контента. Слияние кабельных подразделений компаний также может усилить их позиции на переговорах, что приведет к росту рекламных ставок и сборов с кабельных операторов.

Одновременно объединение создаст более сильного конкурента для Netflix, Disney и Comcast  в сфере стриминга, пишет Reuters.

По словам аналитиков, любая покупка Warner Bros Discovery, учитывая масштаб сделки и ограниченные ресурсы Paramount Skydance, скорее всего потребует значительных частных вложений.

«Это вполне реализуемая сделка, думаю, она даже имеет смысл. У семьи Эллисонов точно нет проблем с наличностью. Да и разговоры о консолидации студий и стримингов ведутся давно», — заявил аналитик Huber Research Дуглас Артур. 

Wells Fargo 11 сентября повысил целевую цену акций Warner Bros Discovery до $14, подтвердив нейтральный рейтинг (equal weight). Его оценка предполагает падение акций компании на 16,2%. По данным MT Newswires, которые приводит Market Screener, акции Warner Bros Discovery, серия A (WBD), имеют среднюю рекомендацию покупать ( рейтинг «overweight») и средний целевой показатель $14 согласно опросу аналитиков FactSet.

В начале сентября Bank of America начал покрытие акций новосозданной Paramount Skydance с рекомендацией «продавать» (рейтинг «underperform») и целевой ценой $11, исходя из оценки примерно в 7,5× EBITDA 2026 года. Их оценка предполагает падение акций на 37%.

Хотя, по мнению аналитиков, Paramount Skydance имеет потенциал стать динамичной глобальной медиа-компанией, на это потребуется время. В целом брокер видит «неясную картину» для медиагруппы.

BofA прогнозировал скорректированную EBITDA на 2026 год на уровне $3,06 млрд — «значительно ниже ожиданий менеджмента», представленных при анонсе слияния Paramount Global и Skydance Media, которое состоялось в прошлом месяце. В 2026 году менеджмент ожидает EBITDA около $4,1 млрд.

Среди 26 аналитиков, покрывающих акции Paramount Skydance, большинство — 13 — настроены нейтрально (рейтинг Hold). Только двое советуют покупать акции компании (рейтинги Buy и Overweight) и 11 советуют продавать их (Underweight и Sell). 

По бумагам Warner Bros Discovery большинство аналитиков, напротив, настроены позитивно: из 27 советуют покупать их 15 (Buy и Overweight), остальные 12 — держать (Hold).