Биотехнологии, промышленность и IT: на какие small-caps сделали ставку хедж-фонды

Начало второго квартала обернулось катастрофой для фондовых рынков, когда 3 апреля президент США Дональд Трамп объявил об увеличении импортных пошлин на десятки процентов. Всего за один день входящие в индекс S&P 500 компании лишились $2,4 трлн капитализации — максимальное дневное падение со времен коронавируса. В процентном выражении главным аутсайдером оказались small-cap игроки: индекс Russell 2000, отслеживающий компании малой и средней капитализации, в период со 2 по 8 апреля упал на 14%, тогда как S&P 500 — на 12%. 

Аналитики Freedom Finance Global рассказали, из каких секторов экономики во втором квартале выходили крупные инвесторы, а в какие — направляли капитал, а также выделили наиболее популярные small-cap акции из Russell 2000.

Наиболее заметная тенденция второго квартала — сокращение  вложений  хедж-фондов в сектор здравоохранения (health care): его доля в портфелях снизилась на 1,7 процентного пункта, до 21%. Аналитики считают это закономерным: компании отрасли во втором квартале пережили сильную просадку, а индекс iShares Biotechnology ETF в моменте падал на 15%. 

Тем не менее здравоохранение остается крупнейшей позицией хедж-фондов: его доля в портфелях на 5 п.п. выше, чем в самом индексе Russell 2000. «Это может быть связано с традиционно высоким интересом фондов к биотехнологическим компаниям, поскольку многие из них делают долгосрочные ставки именно в этом направлении», — объясняет Freedom.

При этом структура портфелей хедж-фондов смещается в сторону циклических отраслей: доля индустриальных компаний (industrials) выросла на 1,4 п.п. — до 18%, а сегмент информационных технологий (IT) прибавил 1,2 п.п., достигнув 12,9%.  

Эти два сектора продемонстрировали «феноменально быстрое восстановление после апрельской распродажи и к концу квартала обновили исторические максимумы», отмечают в Freedom. При этом аналитики подчеркивают, что, несмотря на устойчивый интерес хедж-фондов к IT, доля сектора в их портфелях на 1,3 п.п. ниже, чем его вес в индексе. По их мнению, это может указывать на то, что фонды считают ряд технологических компаний переоцененными.

Доля бумаг финансового (financials) в портфелях хедж-фондов во втором квартале осталась на уровне 15,7%, тогда как в индексе Russell 2000 она достигает 19%. Осторожность фондов может объясняться опасениями давления на маржу малых банков в условиях возможного снижения ставок, полагает Freedom.

В целом структура вложений хедж-фондов по секторам стала более сбалансированной: доли четырех крупнейших отраслей оказались сопоставимы, отмечают аналитики Freedom. По их мнению, это свидетельствует о снижении концентрации и более равномерном распределении инвестиций между ключевыми секторами small-caps.

— Разработчик и производитель решений для поставок сжиженного газа Chart Industries с капитализацией $8,9 млрд. Его акции есть в портфелях 537 фондов. С начала года его котировки снизились на 4,2%. Сейчас большинство аналитиков Уолл-стрит нейтрально оценивают перспективы Chart Industries, следует из данных MarketWatch. 14 из них присвоили бумагам Chart Industries рейтинг «держать» (Hold), еще двое советуют их покупать (Buy). Средняя целевая цена — $203,3, что предполагает рост на 2,2% выше текущих котировок.

— Строитель оптоволоконных сетей для нужд искусственного интеллекта Lumen Technologies (рыночная капитализация $4,8 млрд, акции в портфелях у 532 фондов). С начала года бумаги компании подешевели почти на 11%. Семь аналитиков Уолл-стрит советует держать акции Lumen, четверо — покупать (рейтинги Buy и Outperform), двое — продавать (Underperform), указано на портале Marketscreener. Средняя целевая цена — $5, что предполагает потенциал роста 6,4%.

— Платформа для онлайн-обучения предпринимателей Stride (капитализация — $6,97 млрд, 521 фонд). С начала года акции Stride выросли почти на 53,6%. Аналитики видят потенциал роста еще на 7%, согласно средней целевой цене бумаг в $171,2. У них пять рейтингов «покупать» и только два — «держать».

— Поставщик решений для измерения расхода и качества воды Badger Meter (капитализация — $5,3 млрд, 519 фондов). С 1 января акции компании обвалились на 14,3%, однако Уолл-стрит видит в них потенциал роста более чем на 30%. Консенсус-прогноз для бумаг Badger Meter — $238,7. Рейтинги от аналитиков распределились почти поровну: пятеро советуют покупать акции компании (Buy и Overweight) и шестеро — держать.

— Строитель инфраструктурных проектов Sterling Infrastructure (капитализация—  $8,3 млрд, 502 фонда). Котировки компании с января 2025 года взлетели на 62,5%. Четверо аналитиков Уолл-стрит, отслеживающих деятельность компании, единогласно рекомендуют покупать ее акции (Buy и Overweight), средняя целевая цена в $355 предполагает, что акции могут вырасти еще почти на 30%.

— Научно-исследовательская компания InterDigital (капитализация — $7,3 млрд, 497 фондов), которая специализируется на беспроводных технологиях, видеотехнологиях, а также ИИ. С начала года бумаги компании прибавили 47%. У них четыре рекомендации «покупать», две — «держать» и одна — «продавать» (Underweight), показывает MarketWatch. Средняя целевая цена в $266,5 ниже текущей стоимости примерно на 6%.

— Ресторанная компания Brinker International (капитализация — $7 млрд, 489 фондов). С января ее котировки выросли на 20,2%. Однако большинство аналитиков Уолл-стрит — 15 из 19 — нейтрально оценивают перспективы компании и советуют держать ее бумаги. Еще четверо советуют их покупать. Средний таргет — $180,27, это значит бумаги могут вырасти на 13,3%.

— Управляющая медицинской платформой компания Hims&Hers Health (капитализация — $10 млрд, 487 фондов). С начала года ее акции прибавили почти 84%, но отличались волатильностью. Большинство аналитиков Уолл-стрит советует держать бумаги компании — таково мнение девяти из них. Еще пятеро считают, что их стоит купить, а двое — продать (Sell и Underweight). Средняя целевая цена составляет $50,66, потенциал роста почти на 14%.

— Поставщик технологий и программного обеспечения для компаний и оборонного сектора Kratos Defense & Security Solutions (капитализация — $10,9 млрд, 484 фонда). Его котировки взлетели с начала года более чем на 144,5% на волне интереса к теме «верных ведомых» (loyal wingman) — беспилотников, работающих в связке с пилотируемой авиацией. У Kratos есть потенциал вырасти из нишевого игрока в одного из ключевых бенефициаров сектора, написал в колонке для Oninvest аналитик Алдияр Ануарбеков, указав вместе с тем на длительные циклы госзакупок и конкуренцию с крупными компаниями, которые могут ограничить его рост. Подавляющее большинство аналитиков Уолл-стрит — 15 из 17 — рекомендуют покупать акции Kratos, остальные — держать. Средняя целевая цена в $70,4 на 9% выше текущих котировок.

— Называющая себя мировым лидером в области оборонных технологий AeroVironment (капитализация — $11,9 млрд, 482 фонда). С начала года его акции выросли почти на 54,8%, однако Уолл-стрит видит в них потенциал роста еще 25%, исходя из среднего таргета в $298,42. Все 13 следящих за деятельностью AeroVironment аналитиков сейчас рекомендуют покупать ее акции.

По сравнению с первым кварталом топ-10 портфеля хедж-фондов обновился: во втором квартале в него вошли новые компании — Sterling, Hims&Hers, Kratos и AeroVironment, отмечают в Freedom.

За последний месяц индекс Russell 2000 прибавил 8,5% против 3,4% у индекса S&P 500. Дальнейшие перспективы small-cap компаний аналитики Уолл-стрит связывают со снижением ставки ФРС. Глава Федрезерва Джером Пауэлл, выступая в Джексон-Холле 22 августа, дал понять, что регулятор готов на снижение ставки на ближайшем заседании в сентябре. 

«Я думаю, это означает, что у нас снова «голубиная» политика ФРС. Это своего рода зеленый свет для компаний малой капитализации», — сказал CNBC руководитель исследований в Fundstrat Том Ли. 

Компании с малой капитализацией во многом зависят от внешних заимствований для финансирования деятельности, и снижение стоимости кредитов увеличивает их доступный капитал. Снижение ставок может дать им возможность рефинансировать текущую задолженность на более выгодных условиях, высвободив часть доходов для инвестиций в рост и расширение, отмечал Reuters.

«После Джексон-Хоула акции компаний малой капитализации наконец начали выходить на первый план», — написала в аналитической заметке руководитель отдела стратегии по акциям США RBC Capital Markets Лори Кальвасиной, ее цитирует Bloomberg. 

Выступление Пауэлла привело к росту всех биржевых индексов: 22 августа S&P 500 подскочил на 1,5%, Dow Jones Industrial Average — на 1,9%, почти столько же прибавил Nasdaq Composite, в котором большой вес имеют технологические компании. 

Но наибольший прирост продемонстрировал Russell 2000 — он взлетел почти на 4%. Инвесторы обеспечили наибольший приток в биржевой фонд ETF iShares Russell 2000 с ноября 2024 года, указывал Bloomberg.

«При отсутствии важных новостей об [импортных] пошлинах или других макроэкономических сюрпризов индекс Russell 2000 в ближайшие недели, вероятно, опередит компании с высокой капитализацией», — считает стратег по акциям Bank of America Джилл Кэри Холл, чью инвестзаписку цитирует Bloomberg.

Том Ли из Fundstrat сказал CNBC, что рост может ждать и некоторые сегменты small-cap компаний. В частности он назвал финансовый сектор, который должно поддержать снижение ставок по ипотеке.