Частный кредит и отрасли будущего: как инвестируют богатейшие семьи мира

UBS, один из крупнейших в мире банков, специализирующийся на управлении капиталом, опросил 317 семейных офисов с капиталом в среднем $1,1 млрд и выяснил, как они адаптируются к новой экономической реальности и выстраивают устойчивый портфель. Инвестбанк отмечает интерес к ликвидности, распределение между активами разной степени риска, осторожную экспансию в новые отрасли. 

Семейные офисы — структуры, управляющие активами богатейших семей мира, — пересматривают стратегию: усиливают вложения в акции. По данным UBS Global Wealth Management, которые приводит Barron's, в 2024 году доля акций развитых стран в их портфелях выросла с 24% до 26%. Американские инвесторы оказались наиболее активными: у них этот показатель достиг 30%.

При этом 35% респондентов планируют увеличить долю акций до 29% в 2026 году. Рост интереса к публичным рынкам при этом не означает отказа от других инвестиционных направлений — напротив, семейные офисы расширяют инструментарий и в частном сегменте.

Один из самых заметных сдвигов прошлого года — рост интереса к частному кредитованию (private credit). Этот инструмент позволяет инвесторам напрямую кредитовать компании, минуя банки. Доля таких вложений выросла до 4%, тогда как в 2021–2023 годах она составляла 2%. Те, кто меняет структуру портфелей в этом году, планируют довести ее до 5%.

По оценке UBS, доходность таких инвестиций сейчас составляет 9–12% годовых. Это особенно важно на фоне волатильности на рынке облигаций и нестабильных ожиданий по инфляции. Частный кредит дает инвесторам возможность снизить чувствительность портфеля к резким движениям ставок.

В дополнение к частным кредитам семейные офисы продолжают активно использовать и другие альтернативные стратегии — прежде всего прямые инвестиции (private equity), то есть вложения в компании, не представленные на бирже. По данным UBS, альтернативные активы в целом занимают значительную часть портфелей: в среднем 44% у семейных офисов по всему миру и 54% — у американских.

Примерно треть респондентов планируют увеличить вложения в private equity в течение следующих пяти лет — как через фонды, так и напрямую. Этот сегмент остается важной частью портфелей: «Это позволяло семейным офисам на протяжении большей части последнего десятилетия получать дополнительную доходность, характерную для более рискованных частных рынков», — говорит Дэниел Скансароли, глава портфельной стратегии UBS в регионе Америк.

Семейные офисы активно ищут новые точки роста — в секторах, которые могут выиграть в долгосрочной перспективе. По данным UBS, они увеличивают вложения как в публичные, так и в частные компании, связанные с долгосрочными трендами — ростом доходности, технологическим обновлением и диверсификацией портфеля.

В приоритете: здравоохранение и фармацевтика, электрификация, генеративный искусственный интеллект и переход к чистой энергии.

UBS подчеркивает, что многие семьи пока только начинают разбираться в этих отраслях: «Инвестиционные стратегии формируются постепенно». В отчете также отмечается: «Очевидно, что семейные офисы в целом находятся на раннем этапе понимания того, как инвестировать в эти сферы».

Главной угрозой 2025 года инвесторы назвали глобальную торговую войну — так считают 70% опрошенных. Опрос проводился с января по 4 апреля этого года, то есть включил период ожидания и объявления новых импортных пошлин Дональда Трампа, что вызвало сильную реакцию рынков. 

Среди долгосрочных рисков семейные офисы отмечают вероятность рецессии (53%) и долгового кризиса (50%). Опасения также связаны с угрозой крупного геополитического конфликта (52% ожидают его в 2025 году и 61% в горизонте пяти лет).

По мнению UBS, семейные офисы опасаются не только самих торговых ограничений, сколько их косвенных последствий — через рост волатильности, давление на инфляцию и изменение условий кредитования.

Американские семейные офисы концентрируют активы на внутреннем рынке: 86% вложений приходится на Северную Америку — против 74% в 2020 году. Это самый выраженный «домашний уклон» среди всех стран. В среднем по всем участникам опроса доля вложений в этот регион составляет 53% — в первую очередь благодаря росту американских технологических акций.

Один из участников исследования объяснил это сочетанием причин: многие семьи возвращали капитал в США, воспринимая страну как регион с высоким потенциалом роста. Некоторые иностранные инвесторы, по его словам, также заходили в американские активы в поисках защиты — их привлекали рост корпоративной прибыли и глубина рынков капитала.

«Но в последние месяцы дерево потрясли, и теперь инвесторы пытаются понять, каким будет мир — на следующей неделе, в следующем году, в следующем десятилетии. Все очень нестабильно, и, думаю, начнется разворот», — добавил он.