«Фаза нервного ожидания»: три сценария для Ирана и кто выиграет от эскалации

Присоединение США к израильским ударам по Ирану — это резкий, но пока контролируемый всплеск геополитического риска. Главный вопрос в том, будет ли ответ Ирана. По ближневосточной логике он неизбежен — это вопрос престижа и давления изнутри, рассуждает портфельный управляющий Astero Falcon Алена Николаева. Какие сценарии возможны, кто выиграет от эскалации конфликта и чего ждать инвесторам после начала торгов — в этом материале.

— Базовый — вялотекущая прокси-война: Иран ограничивается риторикой и атаками хуситов, Ормузский пролив — одна из главных мировых артерий поставок нефти — не перекрыт. Нефть Brent стоит порядка $80–90 за баррель. CPI (индекс потребительских цен) в США немного подрастает, но ставки остаются на паузе. Это рынок переварит.

— Эскалационный: удары по базам США, серьезное замедление движения по Ормузскому проливу. Brent дороже $100 за баррель, Федрезерв США откладывает снижение ставки, доходности облигаций растут, давление на ликвидность усиливается. Инфляция приближается к 3,5%. Нагрузка на развивающиеся рынки и высокодоходный сегмент.

— Шоковый: перекрытие/минирование Ормузского пролива, атаки на гражданские суда или военные корабли США. Brent пробивает $120–130 за баррель. Кризис спотовых цен на газ, логистику, фрахт судов. Центробанки в ловушке: инфляция растет, рост экономики замедляется. Начинается глобальный risk-off — инвесторы избавляются от рискованных активов и выбирают защитные. Возможны серьезные распродажи активов и отток из развивающихся рынков. Но устойчивость таких уровней очень сомнительна: экономика не переварит. В 2008 году это приводило к депрессии спроса, рецессии. 

В понедельник, 24 июня, нефть Brent, скорее всего, пробьет $80 за баррель. Дальше технический анализ ставит целью $101. Ормузский пролив — главная точка хрупкости. Сейчас могут быть попытки любым способ замедлить движение через пролив: например, через досмотры. 50 танкеров экстренно пытаются покинуть регион, в проливе хаос. Через Ормузский пролив проходит около четверти мирового нефтяного экспорта плюс весь СПГ Катара. Любая пауза — это удар по всей энергетике: нефти, газу, фрахту судов, поставкам в Юго-Восточную Азию. Китай, как крупнейший бенефициар бесперебойных поставок, остается главным фактором сдерживания полного перекрытия. Европа тоже не в благоприятной ситуации: помимо тянущегося энергетического кризиса, сейчас формируются газовые резервы на зиму, а весь газ из Катара идет через Ормузский пролив. Плюс более дорогой фрахт. В итоге любое летнее удорожание автоматически переносится на отопительный сезон. А это плюс к инфляции.

— Крипта типично реагирует на заголовки. Биткоин выше $100 тыс., эфир в минусе и более волатилен. Но после падения произошел небольшой отскок: это больше говорит про интуицию толпы, чем про защитный спрос. Тем не менее, крипта неплохо предсказывает поведение капитала на следующий день.

— Израильский фондовый индекс TA‑35 прибавлял на торгах 22 июня в моменте 5%, индексы Саудовской Аравии и Кувейта тоже в плюсе. Регион не считает, что наступила точка невозврата. Капитал переоценивает котировки нефтегазовых и оборонных компаний. Но все может измениться за часы — в зависимости от ответа Ирана.

— Доллар, трежерис, швейцарский франк, скорее всего, будут расти — как ставка на защитные актив. Это не паника, а классический flight-to-quality — переток из рискованных активов в защитные. 

— Золото покажет умеренный рост. Пока нет признаков тотальной войны —  рынок осторожен, но не испуган. Драгоценный металл уже перекуплен, но в случае обострения продолжит выступать страховкой: «безопасные гавани» для инвесторов в фокусе. 

— Фьючерсы на S&P 500 откроются в минусе. Геополитика откладывает ожидания снижения ставки Федрезервом США. Если нефть закрепится выше $85 за баррель, ФРС получит новую головную боль из-за роста инфляции. Начнет сжиматься ликвидность, и это удар по акциям и высокодоходным бондам.

Все, кто вне региона. Россия, Казахстан, Азербайджан, США, Норвегия. Стоимость российской нефти Urals составялет $75, разница в цене с Brent $2. Если спред между Brent и Urals сожмется сильнее и котировки подрастут, это дополнительный доход для российского бюджета и позитив для рубля. Но это Россия получит выигрыш и по нефти, и по газу только в сценарии «вялотекущей» войны. При настоящей войне спрос серьезно деградирует.

Инфляция — это главный макрориск. Bloomberg оценивает, что нефть по $130 за баррель даст +1.3 п.п. к CPI США. Бензин по $5,1 за галлон станет реальностью. Даже $100 уже сдвигает инфляцию вверх и закрывает окно для снижения ставок ФРС и Европейского Центробанка. Банк Англии, по прогнозу Bloomberg, при нефти в $85 за баррель поставит снижения ставки на паузу минимум до 2026 года. Банк Японии — застигнут ростом цен врасплох, и, вероятно, повысит ставку уже в июле. Уязвимы развивающиеся рынки — Турция, Индия, ЮВА. В выигрыше — Латинская Америка (экспортеры нефти), особенно Колумбия и Бразилия.

В понедельник нефть пойдет вверх, рынок — в легкий минус. Пока это не катастрофа, а фаза нервного ожидания. Ключевое — ответ Ирана, который может занять до 48 часов. Если он ограничится риторикой или прокси, рынок выдохнет. Если будут удары по базам и судам США, это уже другая история. Мы сейчас на развилке, но понедельник точно будет волатильным. В фокусе защита и ликвидность — с возможностью быстрого разворота по мере прояснения ситуации.