ФРС снизила ставку второй раз в году. Программа сокращения баланса будет завершена

Федеральная резервная система США снизила ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до диапазона от 3,75% до 4%. Это стало вторым подряд смягчением денежно-кредитной политики в этом году после аналогичного решения в сентябре.

Решение о снижении ставки было полностью ожидаемым — его вероятность рынки оценивали практически в 100%, писал Bloomberg. Гораздо большую интригу представляло распределение голосов между членами Комитета по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC). В итоге двое из двенадцати проголосовали против решения о сокращении ставки на 0,25 п.п. Управляющий Стивен Миран выступил за уменьшение сразу на 0,5 п.п., а президент резервного банка Канзас-сити Джеффри Шмид — за сохранение ставки на прежнем уровне 4–4,25%.

ФРС также объявила о завершении программы сокращения баланса (так называемое количественное ужесточение, QT) с 1 декабря. Во время пандемии американский центробанк запустил масштабное количественное смягчение, скупая ценные бумаги на триллионы долларов для удержания долгосрочных ставок на низком уровне и поддержания экономики, объясняет MarketWatch. В результате баланс регулятора вырос почти до $9 трлн, и с 2022 года Федрезерв постепенно сворачивал стимулы, сократив объем активов примерно на $2,2 трлн.

Сразу после публикации решения основные фондовые индесы США в основном сохранили темпы роста, которые были и до сообщения ФРС. Так, S&P 500 прибавлял около 0,2%, технологический Nasdaq Composite рос на 0,55%, а индекс «голубых фишек» Dow Jones — на 0,3%.

Затем, впрочем, котировки акций стали снижаться, и все три индекса ушли в минус, причем S&P 500 падал сильнее всех — более чем на 0,3%. 

Экономическая активность в США, согласно «доступным индикаторам», расширяется умеренными темпами, прирост числа рабочих мест замедлился в этом году, а уровень безработицы хотя и увеличился, но до августа оставался низким, говорится в сообщении Федрезерва. Инфляция поднялась в сравнении с тем, что было ранее в этом году, и остается несколько повышенной, отметил регулятор.

Неопределенность по поводу экономических перспектив остается повышенной, заявила ФРС. Кроме того, по ее мнению, возросли риски ухудшения ситуации на рынке труда.

«Комитет [FOMC] строго привержен поддержке максимальной занятости и возвращению инфляции к ее целевому значению в 2%», — говорится в сообщении ФРС.

ФРС принимала решение по ставке в условиях приостановки работы правительства, которая продолжается уже почти месяц. Из-за шатдауна центробанк остался без полного набора статистических данных о занятости и потребительских расходах, на которые он обычно опирается, в том числе без любимого индикатора инфляции — индекса PCE (расходов на личное потребление). В начале месяца глава ФРС Джером Пауэлл дал понять, что Комитет по операциям на открытом рынке по-прежнему сосредоточен на рисках для рынка труда, отмечает Bloomberg. Затем с задержкой в полторы недели вышел отчет по инфляции, который оказался слабее ожиданий.

Данные о потребительских ценах (CPI), вышедшие 24 октября, показали, что инфляция в сентябре выросла на 3% в годовом выражении после 2,9% в августе. Это медленнее, чем прогнозировали экономисты, но по-прежнему выше целевого показателя ФРС примерно на один процентный пункт. ФРС считает, что рынок труда пока остается относительно сбалансированным, однако регулятор опасается, что компании могут начать активнее сокращать найм или перейти к увольнениям из-за опасений замедления экономического роста, отмечает Reuters. Эти опасения усиливают недавние новости о сокращениях в Amazon и рост обращений за пособиями по безработице в отдельных штатах, добавляет агентство.

Согласно данным ADP Research, независимого поставщика аналитики по американскому рынку труда, в сентябре количество рабочих мест в частном секторе США снизилось на 32 000, а уверенность американцев в возможности найти новую работу упала до рекордного минимума. Однако экономическая ситуация остается устойчивой, отмечает Barron’s со ссылкой на опрос Федерального резервного банка Нью-Йорка. Так, почти 90% компаний из индекса S&P 500, уже отчитавшихся за третий квартал, превзошли прогнозы по прибыли. Кроме того, пересмотренные данные по ВВП за второй квартал показали, что темпы экономического роста оказались выше, чем ожидалось ранее.

ФРС может снизить ставку еще раз на 0,25 процентного пункта до конца года, после чего сделает паузу, отметил экономист Goldman Sachs Дэвид Мерикл, на которого ссылается Barron’s. По словам Мерикла, у ФРС есть историческая склонность проводить так называемые подстраховочные снижения серийно по три раза подряд. «В прошлом Комитет по операциям на открытом рынке проводил превентивные снижения ставок по три раза подряд и предпочитал завершать цикл, даже если к моменту третьего снижения ситуация уже выглядела менее тревожной», — отметил экономист Goldman Sachs.

По данным CME FedWatch, инструмента мониторинга ожиданий рынка в отношении решений ФРС США, сейчас 85% трейдеров считают, что регулятор уменьшит ставку еще на 0,25 п. п. на следующем заседании в декабре. Однако на январь ожидания участников рынка расходятся: почти 50% предполагают сохранения предыдущей ставки, а 43% ожидают еще одного смягчения.