ФРС США впервые в 2025 году снизила ставку. Что будет с акциями?

Федрезерв США возобновил снижение ставки впервые в 2025 году и после пяти заседаний подряд, где она оставалась без изменений. Регулятор уменьшил ее на 25 базисных пунктов и спрогнозировал сокращение еще на 50 базисных пунктов в этом году, а также одно — в 2026-м. Индекс S&P 500 сразу после решения стал расти, но затем развернулся и ушел в небольшой минус. Аналитики предупреждали, что фактическое снижение ставки в сочетании с исторически слабым для акций концом сентября — не лучшая комбинация для фондового рынка.

Федеральный комитет по открытому рынку ФРС США (FOMC) снизил ключевую ставку на 25 б.п. Теперь она составляет 4–4,25%, следует из сообщения на сайте регулятора. Такое решение было принято по итогам двухдневного заседания 16–17 сентября. Сокращение ставки совпало с ожиданиями экономистов и участников рынка, которые показывал инструмент FedWatch от CME Group.

«Последние данные говорят о том, что рост экономической активности замедлился в первой половине года. Прирост числа рабочих мест снизился, уровень безработицы немного вырос, но остается низким. Инфляция увеличилась и остается несколько выше целевого уровня», — следует из релиза.

Неопределенность по поводу перспектив экономики остается высокой, отметил FOMC. Он остается «строго приверженным» поддержке максимальной занятости и возвращению инфляции к целевому уровню 2%, говорится в сообщении. При этом регулятор впервые в этом году отказался от характеристики состояния рынка труда как «устойчивого» (solid): это довольно значимое изменение в оценке ФРС, отметил Bloomberg. В ходе пресс-конференции по итогам заседания комитета глава Федрезерва Джером Пауэлл подтвердил: последние данные говорят о том, что рынок труда больше не является устойчивым.

Как следует из так называемого точечного графика, опубликованного Федрезервом, регулятор ожидает уменьшить ставку еще на 50 б.п. в этом году. А в 2026-м — прогнозирует снижение еще на 25 б.п. 

FOMС провел голосование в обновленном составе. К комитету присоединился Стивен Миран, выдвинутый Дональдом Трампом и поддерживающий идею президента о необходимости смягчения денежно-кредитной политики, отмечает Yahoo Finance. В то же время Лиза Кук, которую Трамп пытался уволить, пока сохранила свое место в комитете.

Миран единственный проголосовал против понижения на 25 б.п. — он выступал за сокращение сразу на 50 б.п. Остальные 11 членов FOMC поддержали более осторожный шаг.

Три из четырех главных американских фондовых индексов росли сразу после публикации решения ФРС. Индекс S&P 500 прибавлял в моменте порядка 0,05%, хотя до этого в основном снижался. «Технологический» Nasdaq Composite терял 0,4%, а индекс «голубых фишек» Dow Jones поднимался почти на 1%. Индекс компаний малой капитализации Russell 2000 прибавлял 0,7%.

Однако затем S&P 500 снова стал падать (примерно на 0,3%), Nasdaq ускорил снижение до 0,9%, а Dow замедлил рост до 0,6%. В то же время Russell 2000, напротив, ускорился до +2% и впервые с 2021 года обновил рекорд. Небольшие игроки обычно считаются более чувствительными к смягчению денежно-кредитной политики, указывает Bloomberg.

Индекс доллара Bloomberg достиг минимального в 2025 году уровня после решения ФРС по ставке, передает агентство.

Снижение ставки может создать риски для акций, облигаций и доллара, если рынки сочтут его результатом политического давления, а не отражением экономических прогнозов ФРС, предупреждал на этой неделе главный глобальный стратег JPMorgan Дэвид Келли. Он советовал инвесторам занять более осторожную позицию и подумать о диверсификации после недавнего ралли. По словам стратега, «рынки перегреты», а смягчение политики с большей вероятностью ослабит спрос, чем усилит его, и «в конечном итоге станет негативным фактором для акций, облигаций и доллара».

Кроме JPMorgan, о более осторожных настроениях рынка предупреждали и стратеги Morgan Stanley и Oppenheimer. Они опасаются, что снижение ставки всего на 25 базисных пунктов не решит проблемы ослабленного рынка труда и инвесторы переключат внимание на угрозу замедления экономики.

Решение ФРС по ставке также совпадает с традиционно слабым для американских акций периодом — последними днями сентября, что усиливает риски для продолжающегося ралли, пишет Barron’s. По данным Bank of America, начиная с 1928 года последние 10 торговых дней месяца оказывались худшими в году для индекса S&P 500 — в среднем он проседал на 0,6% за этот период. В первый год новой администрации падение было еще заметнее — на 1,6%. «Рынок может не отреагировать положительно на снижение ставки, поскольку оно, скорее всего, лишь сигнализирует о замедлении экономики», — ответил в изложении Barron’s Адам Паркер, основатель и гендиректор Trivariate Research.

Снижение ставки, когда S&P 500 находится менее чем в 1% от исторического максимума, часто приводят к откатам, констатирует директор по инвестициям в Leuthold Group Дуг Рэмси. «Из 35 случаев снижения ставки с 1996 года лишь шесть пришлись на моменты, когда индекс был в пределах 1% от рекорда, — подчеркнул он. — В среднем после таких решений индекс падал на 15,3% от годового максимума».

Аналитик Citigroup Скотт Кронерт тоже предупредил, что снижение ставок не окажет одинакового влияния на рынок: оно скорее указывает на краткосрочную слабость экономики. Тем не менее его базовый прогноз — это замедленный, но устойчивый рост, а не рецессия. Наибольшую выгоду, по мнению Кронерта, получат так называемые «акции роста» — бумаги компаний, которые быстро развиваются и реинвестируют прибыль в расширение. «Ожидаемая траектория ставок при медленном, но позитивном росте экономики лишь усиливает нашу рекомендацию делать ставку на этот сегмент», — подчеркнул аналитик в записке, которую цитирует Barron’s.

Управляющий директор UBS Wealth Management Брайан Бутель настроен более положительно. Он тоже признает, что сентябрь действительно часто был слабым месяцем для рынка. Однако он видит в таких коррекциях для инвесторов возможность докупить акции. По его словам, бычий рынок, скорее всего, будет набирать силу вплоть до 2026 года благодаря устойчивому росту прибыли бигтехов на фоне ИИ-бума.