GameStop, eBay и дефолт в России: шесть ветеранов Уолл-стрит — о своих лучших сделках

Когда сделка становится по-настоящему выдающейся? Частные инвесторы часто ищут универсальные стратегии, но опытные управляющие знают: в реальности успех редко укладывается в стандартную формулу. Иногда лучший результат приносит не глубокий анализ, а своевременный выход или ставка на актив, который другие не замечают. Лучшие сделки — это всегда сочетание расчета, смелости и точного исполнения.

Издание Business Insider собрало истории шести профессиональных инвесторов, которые рассказали о сделках, ставших знаковыми в их карьере. В подборке — самые разные подходы: от покупки технологических компаний с непрозрачной структурой до коротких позиций, сработавших вопреки ожиданиям рынка. Эти кейсы не дают готовых решений, но помогают понять, как действуют те, кто принимает инвестиционные решения под давлением — и почему они признают, что удача тоже имеет значение.

Арджун Дивеча — один из самых авторитетных инвесторов в сегменте развивающихся рынков. Он основал и долгие годы возглавлял направление Emerging Markets в американской инвестиционной компании GMO, активы под управлением которой достигали $13 млрд. 

Самую яркую сделку своей карьеры Давеча совершил на российском рынке — в разгар кризиса 1998 года. После дефолта он начал скупать акции машиностроительного гиганта «Уралмаш» (с 2016 года входит в ООО «УК «УЗТМ-КАРТЭКС»). Их рыночная цена стремительно падала, и GMO постепенно собрал 5% компании. 

Однажды ночью Дивече позвонил человек (его имя не называется), который владел 2% акций завода. Он хотел их продать по доллару за акцию, хотя текущая цена была 50 центов. Раздраженный тем, что его разбудили, и зная, что несколько обанкротившихся нью-йоркских хедж-фондов вскоре начнут продать свои доли в компании, Дивеча сделал встречное предложение: 23 цента за акцию.

«Я убежден, что если бы я сказал 25 центов, он бы не согласился», — говорит Дивеча. «Когда я назвал 23, я использовал то, что называю иллюзией точности — это создает впечатление, что я провел какие-то сложные вычисления и получил такую цену». В итоге бумаги, купленные по 23 цента, через несколько лет были проданы примерно по $15. Доходность по этой сделке составила около 6400%.

Куэ Нгуен — инвестиционный директор по стратегиям акций в компании Research Affiliates, разрабатывающей системные стратегии. До этого Нгуен отвечала за инвестиции в Willett Advisors и в инвестиционном офисе Чикагского университета. Карьеру она начинала в Numeric Investors, Morgan Stanley и State Street. 

Весной 2020 года, когда цена на нефть впервые в истории стала отрицательной, большинство инвесторов избегали любых связей с сырьевым сектором. Нгуен пошла нестандартным путем: вместо того чтобы ставить на рост цен на нефть напрямую, она сделала ставку на инфраструктурные компании — рассчитывая, что эти бизнесы выиграют от восстановления отрасли в целом.

Вместо отдельных бумаг она выбрала ETF — биржевые фонды, которые инвестируют в публичные компании, обслуживающие нефтяную отрасль: перевозку, хранение и переработку. Это позволило охватить весь сектор целиком, не выбирая «иголку в стоге сена»: «Когда в стоге сена полно иголок, хочется просто купить весь стог», — говорит Нгуен.

Ставка сработала: когда стало ясно, что мировая экономика выходит из режима локдаунов и спрос на энергоносители восстанавливается, вложения принесли 50% дохода. Эту сделку Нгуен считает одной из самых удачных в своей карьере не только из-за результата, но и из-за нестандартного подхода в момент, когда другие избегали риска. 

Билл Смид — основатель и главный инвестиционный директор Smead Capital Management, управляющей фондом Smead Value Fund. Свою карьеру Смид начал в 1980 году в инвестиционном банке Drexel Burnham Lambert — одном из ведущих игроков Уолл-стрит того времени, — а затем работал в Oppenheimer, Smith Barney и Wachovia Securities.

Одну из лучших инвестиций Смид сделал в разгар глобального финансового кризиса. В 2008 году он обратил внимание на eBay, чьи акции упали до $11. На первый взгляд — крупная технологическая платформа, оказавшаяся под давлением. Но на деле это был устойчивый бизнес с сильными активами: полное владение PayPal и StubHub, 30% в Skype, отсутствие долгов и $3 на акцию в наличных.

Смид счел такую цену «вопиющей недооценкой»: он поделился идеей с близким другом семьи — брокером, который пришел в гости. «Я сказал: «Когда вы вернетесь в офис в понедельник, обзвоните всех своих клиентов и попросите их купить эти акции — и никогда не продавать», — вспоминает Смид.

Ставка сработала. PayPal и StubHub позже были выделены в отдельные компании, а eBay продолжил рост. Сегодня акции торгуются на уровне $77 — и, по мнению Смидa, остаются примером того, как глубокий анализ и хладнокровие в момент паники могут принести выдающийся результат.

Джон Барр — управляющий фонда Needham Aggressive Growth Fund и директор компании Needham Funds. До карьеры на Уолл-стрит Барр провел 14 лет в сфере автоматизации проектирования электроники, что, по его словам, сильно повлияло на его инвестиционное мышление. 

Барр фокусируется на инвестициях в «скрытые качественные компаундеры» — малозаметные, но перспективные компании. Одну из таких он нашел в 2009 году: тогда он купил акции израильской компании Nova, выпускающей измерительные системы для заводов по производству полупроводников. Бумаги стоили дешево, аналитики их не покрывали. «За этой компанией вообще никто не следил. Но я хорошо знал одного из ее конкурентов — тоже малую публичную компанию, у которой все шло отлично, и которая уже была у меня в портфеле», — вспоминает Барр.

Он вложился в Nova, рассчитывая, что рост полупроводниковой отрасли приведет к повышенному спросу на ее оборудование. Это сработало: по мере развития индустрии чипов, особенно с началом бума искусственного интеллекта, спрос на производственные технологии начал стремительно расти. За несколько лет акции Nova подорожали более чем в 60 раз — эта сделка стала одной из самых успешных в карьере Барра.

Джейсон Сюй — основатель и главный инвестиционный директор Rayliant Global Advisors, управляющей компании, специализирующейся на количественных стратегиях и развивающихся рынках. Сюй считается экспертом в сфере смарт-бета стратегий и системного инвестирования, а его фонды управляют миллиардами долларов.

Одной из самых успешных сделок в карьере Сюя стала ставка на падение акций GameStop — в разгар «народного» ралли 2021 года. Тогда розничные инвесторы, объединившиеся через Reddit, резко разогнали котировки, чтобы наказать хедж-фонды, занимавшие короткие позиции. Одним из пострадавших стал фонд Melvin Capital.

Сюй внимательно следил за ситуацией и увидел в крахе Melvin сигнал: если толпа берет верх над профессиональными управляющими — скорее всего, это пик. Он сделал ту же ставку, что и Melvin, и тоже открыл короткую позицию. Но вошел позже — и именно это, по его словам, стало ключом к успеху. «Я заработал, потому что вошел с опозданием, — объясняет он. — Обычно в нашей сфере это путь к провалу, но в тот раз именно он и позволил заработать».

Ставка оправдалась: акции GameStop обвалились на 87% всего за несколько недель. Сделка стала для Сюя и финансовым успехом, и напоминанием: иногда опоздание — это преимущество.

Хэнк Смит — директор по инвестиционной стратегии и член совета директоров Haverford Trust, частной инвестиционной компании, управляющей многомиллиардными активами. С 1991 года он курирует инвестиционную философию компании. До этого Смит управлял активами в BNY Mellon и PNC.

Одним из главных решений в его карьере стали две своевременные продажи перед финансовым кризисом 2008 года. Первая — в октябре 2007-го, когда Citigroup показал слабый квартальный отчет. Несмотря на статус «голубой фишки», Смит увидел в просадке не случайность, а более серьезные проблемы — и продал весь пакет акций. «Нас критиковали клиенты: зачем продавать качественную компанию на просадке? Но Citi продолжал падать — и с тех пор не восстановился. Сейчас он торгуется на 79% ниже уровней конца 2007 года», — вспоминает он.

Второй решающий шаг он сделал в сентябре 2008-го. AIG, один из крупнейших страховщиков в мире, столкнулся с растущими убытками и напряженной ситуацией на рынке кредитных дефолтных свопов (CDS), и Смит решил не ждать. «Мы вышли из позиции за один день примерно по $15, — говорит он. — На следующий день бумаги открылись по $2. Через пару дней, когда клиенты получили подтверждение сделки, они назвали нас героями».

Для Смита эти сделки стали подтверждением того, что в инвестициях важны не только анализ, но и способность принимать решения раньше других — даже когда рынок еще колеблется. Эти инвестиционные шаги не принесли прибыли — но помогли сохранить капитал. А в кризисной ситуации именно это стало ключевым результатом.