Главное за неделю: финал шатдауна в США, Бьюрри vs Big Tech, SoftBank продал Nvidia

На этой неделе в США завершился самый долгий в истории страны шатдаун правительства. Гуру инвестиций бьют тревогу: Майкл Бьюрри обвинил Big Tech в искусственном завышении прибыли, а Марк Мобиус предупредил о надвигающейся коррекции в ИИ-секторе. Сообщение о продаже доли в Nvidia вызвало снижение котировок SoftBank, отражая сомнения рынка в окупаемости масштабных инвестиций в ИИ. В то же время Nebius Аркадия Воложа подписала контракт с Meta на $3 млрд вслед за соглашением с Microsoft. О главных событиях с 10 по 14 ноября — в нашем обзоре. 

Президент США Дональд Трамп вечером 12 ноября подписал закон о финансировании правительства, завершив 43-дневный шатдаун, который парализовал работу большинства федеральных ведомств. Документ был принят нижней палатой Конгресса, контролируемой республиканцами — 222 голосами против 209 — и восстановил финансирование на прежнем уровне до 30 января 2026 года. В результате Конгресс получил дополнительное время для подготовки полноценного бюджета на текущий финансовый год, который начался 1 октября. 

Временный пакет покрывает расходы на Минсельхоз, управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA), Министерство по делам ветеранов, проекты военного строительства и сам Конгресс, тогда как финансирование остальных ведомств еще предстоит согласовать. 

Закон также запретил Белому дому проводить массовые увольнения сотрудников федеральных ведомств до 30 января и гарантирует, что служащие, которых администрация пыталась уволить во время приостановки, будут восстановлены. При этом документ не вводит новых ограничений для президента — Трамп по-прежнему сохраняет возможность единолично сдерживать или перераспределять утвержденные Конгрессом средства, что оставляет открытыми вопросы будущих бюджетных споров.

Что еще почитать?

— Отмена шатдауна — один из ключевых факторов, который формирует портфель в ноябре, считает Александр Орлов из Arbat Capital. Он предложил стратегию, которая учитывает как рыночные ожидания, так и фундаментальные результаты компаний — в статье “Куда вложить $10 000 в ноябре: между Америкой и Китаем”.

Уоррен Баффет опубликовал прощальное обращение, завершив 60-летний период руководства Berkshire Hathaway. В течение двух месяцев он передаст полномочия CEO Грегу Абелю и останется председателем совета директоров компании. В своем прощальном письме он рассказал о роли удачи в собственной жизни — от спасения в детстве и теплых отношений с семьей и учителями до места и времени рождения. Он отметил, что выжил благодаря внимательным врачам, построил карьеру благодаря редкому стечению обстоятельств и прожил 95 лет благодаря «нелепо длинной соломинке», выпадение которой он считает чистым везением. Баффет также отметил несправедливость удачи, подчеркивая, что многие рождаются в куда более тяжелых условиях. 

Знаменитый инвестор рассказал, что хорошо себя чувствует и по-прежнему работает в офисе, мыслит ясно и получает удовольствие от дела, хотя идей из-за размеров Berkshire становится меньше. Он подчеркнул, что сохранит значительное количество акций Berkshire класса A, до тех пор пока акционеры не почувствуют то же доверие к Грегу Абелю, как и сам Баффет.

Он ожидает, что компания и дальше будет расти умеренными темпами, избегая катастроф, хотя инвесторы должны быть готовы к волатильности акций. Баффет заявил, что больше не будет писать годовые отчеты и выступать на собраниях — эти обязанности переходят к Абелю, а сам он продолжит обращаться к акционерам лишь в ежегодных письмах ко Дню благодарения.

Что еще об этом почитать?

— Пять главных советов инвесторам из последнего письма Уоррена Баффета в качестве CEO Berkshire Hathaway собрала журналист Анна Краснова — в материале «Никогда не поздно стать лучше»: пять советов Баффета из его прощального письма”.

Инвестор Майкл Бьюрри, известный предсказанием кризиса 2008 года, заявил, что гиперскейлеры, включая Meta, Oracle, Alphabet, Amazon и Microsoft, могли искусственно завышать прибыль, продлевая сроки «полезного использования» серверов и чипов Nvidia. Таким образом, растягивание амортизации снижает издержки на бумаге и повышает отчетную прибыль. По оценкам Бьюрри, к 2028 году Oracle и Meta могут показать прибыль, завышенную на 26,9% и 20,8% соответственно. 

Бьюрри подчеркнул, что компании с 2020 года систематически удлиняют срок службы активов в отчетности. Более полную информацию он намерен предоставить 25 ноября.

Публикация его анализа совпала с падением акций Big Tech. Так, после публикации квартального отчета Meta Platforms в конце октября бумаги компании упали на 20% и стала худшей акцией «Великолепной семерки», остальные компании тоже снижались — на фоне роста капзатрат и опасений перегрева ИИ-сектора. Бьюрри ранее открывал короткие позиции по Nvidia и Palantir, указывая на риск пузыря, и публиковал графики о замедлении облачных доходов. Его комментарии усилили тревогу на рынке, где уже звучали предупреждения о возможной коррекции.

Инвестор Марк Мобиус заявил, что рынок искусственного интеллекта находится в зоне перегрева: компании инвестируют триллионы в дата-центры и оборудование, хотя реальная отдача от этих вложений пока не подтверждена. Он считает, что разрыв между ожиданиями и прибылью стал слишком большим и может привести к коррекции акций ИИ-компаний на 30–40%, которая, впрочем, откроет новые возможности для долгосрочных игроков. 

«Если вы посмотрите на этот сегмент, там слишком много пены, — сказал Мобиус. — Компании тратят триллионы долларов на ИИ-инфраструктуру, и эти цифры просто заоблачные».

Параллельно Мобиус отметил изменения в Китае — смягчение политики, улучшение отношений с США и рост технологической самодостаточности. Это может привести к переоценке китайских активов в ближайшие год-два, считает инвестор. Глобальная перестройка цепочек поставок формирует новую ось роста в Азии: Малайзия, Таиланд, Тайвань, Корея и Индия выигрывают от переноса производств и расширения экспорта, хотя инвестиции в Индии по-прежнему сложны из-за бюрократии. По словам Мобиуса, региону помогает укрепление доллара и возможное снижение ставок азиатскими центробанками, но ключевым фактором остается американский рынок: его спад неизбежно отразится на всех остальных.

Nebius подписала пятилетний контракт с Meta на $3 млрд для предоставления ИИ-инфраструктуры. Это второе крупное соглашение Nebius после сделки с Microsoft на $17,4 млрд. Необходимая инфраструктура для проекта с Meta будет развернута в течение трех месяцев. Однако спрос оказался настолько высоким, что объем контракта пришлось ограничить доступными мощностями компании, отметила Nebius.

11 ноября компания отчиталась о росте выручки в третьем квартале на 355% — до $146,1 млн. Это на 7% ниже среднего прогноза аналитиков, отметил Bloomberg.

Согласно прогнозу Nebius, к 2026 году годовой показатель выручки ARR (annualized run-rate revenue) может достигнуть $7 млрд – $9 млрд. Глава компании Аркадий Волож подчеркнул, что единственным ограничением роста остается скорость ввода новых мощностей, в которые Nebius продолжает активно инвестировать.

Компания также объявила о планах запустить программу рыночного размещения акций (ATM, at-the-market) объемом до 25 млн бумаг, чтобы гибко привлекать капитал, минимизируя размывание долей акционеров. После публикации отчета акции Nebius выросли на премаркете, аналитики отмечают сильные перспективы бизнеса: большинство рекомендуют покупать бумаги.

Японская корпорация SoftBank попала под давление рынка после того, как стало известно о продаже принадлежащего ей пакета акций Nvidia на $5,8 млрд. Котировки SoftBank рухнули на открытии торгов в Токио 12 ноября на 10%: новость лишь добавила беспокойства инвесторам, уже сомневающимся в перспективности масштабных инвестиций Meta, Google и других игроков в ИИ.

Руководство SoftBank подчеркнуло, что продажа не связана с фундаментальными оценками Nvidia, а продиктована необходимостью привлечь капитал для будущих проектов, включая запланированные инвестиции в OpenAI на $22,5 млрд и покупку Ampere за $6,5 млрд.

Аналитики считают, что волатильность акций SoftBank сохранится, но ожидают роста стоимости чистых активов и улучшения отношения инвесторов. После резкого падения котировки частично восстановились – по итогам торговой сессии 12 ноября они потеряли 3,5%, а большинство экспертов на Уолл-стрит рекомендуют покупать бумаги. Продажа доли в Nvidia не меняет стратегической ориентации SoftBank: холдинг продолжает активно инвестировать в перспективные ИИ-проекты, включая ByteDance и Perplexity AI.