Goldman и Citi ждут продолжения ралли европейских акций вопреки кризису во Франции

Риски нового правительственного кризиса во Франции уже учтены в биржевых котировках и не смогут сорвать лучший год для европейских акций относительно американских почти за два десятилетия, уверены крупные банки с Уолл-стрит. Хотя неожиданное решение премьер-министра Франции Франсуа Байру вынести на голосование вопрос о вотуме доверия правительству пошатнуло оптимизм инвесторов, Goldman Sachs и Citigroup считают, что риски распространения кризиса на остальную Европу невелики.

«Легко сказать, что очередной политический кризис — это сигнал «продавать Европу», но фундаментальные показатели уже учитывают «медвежьи» сценарии, — процитировал Bloomberg стратега Citigroup Беату Мантей. — Инвестиционная идея по Европе всегда строилась на Германии, и этот фундамент остается нетронутым, в то время как в цены французских активов уже включена премия за политический риск».

Goldman Sachs пока также не видит влияния очередного политического кризиса в Париже на экономический рост. «В контексте общеевропейского рынка происходящее, по-видимому, не вызывает серьезного беспокойства, — написала стратег банка Шэрон Белл. — Это, безусловно, укладывается в рамки ожиданий. Уязвимость Франции существовала всегда».

Портфельный управляющий и стратег BNP Paribas Asset Management Софи Юнь рассчитывает увидеть «хорошие точки для входа в европейские акции». По ее словам, постоянное снижение прогнозов по прибыли европейских компаний с середины марта подготовило почву для того, чтобы аналитики начали их повышать.

«Ситуация во Франции не является поворотным моментом для ралли на европейском рынке, — соглашается трейдер La Financiere de l’Echiquier Давид Крук. — Напротив, это может даже подстегнуть покупки на просадках».

Наибольшее влияние события в Париже оказали на рынок облигаций: разница в доходности между немецкими и французскими 10-летними бондами впервые с апреля выросла до 80 базисных пунктов. Это сделало последние более привлекательными, чем американские трежерис. Директор по инвестициям в международные инструменты с фиксированной доходностью JPMorgan Asset Management Иэн Стили собирается покупать гособлигации Франции, если спред увеличится до 85 б.п.

На валютных рынках трейдеры тоже видят мало рисков распространения турбулентности из Франции на всю еврозону. Высоким спросом пользуются контракты, которые принесут прибыль в случае возобновления роста евро, передавал в середине этой недели Bloomberg со ссылкой на данные Depository Trust & Clearing Corp.

Текущая турбулентность во Франции — это продолжение событий июня 2024 года, когда объявленные президентом Эммануэлем Макроном досрочные выборы привели к формированию неработоспособного «подвешенного» парламента, констатирует Bloomberg. С тех пор французский индекс «голубых фишек» CAC 40 просел на 3,2%, тогда как общеевропейский Stoxx 600 за тот же период прибавил почти 6%.

За последний год французские акции потеряли и премию в оценке относительно немецких. Сейчас бумаги из CAC 40 в среднем торгуются с мультипликатором 14,8 к прогнозной прибыли (показатель P/E), что означает небольшой дисконт к акциям из немецкого индекса DAX — ситуация, редкая в последнем десятилетии, отмечает агентство.

Сильнее всего к политическому кризису во Франции чувствительны местные банки, операторы автодорог и энергокомпании, так как значительная часть их доходов формируется внутри страны. Однако по данным Citi, в целом около 80% выручки 40 крупнейших французских компаний генерируется за рубежом — это снижает риски для таких гигантов, как LVMH, Sanofi и TotalEnergies, передает Bloomberg.