Goldman потерял интерес к высокодоходным облигациям Азии. Что он советует вместо них?

Goldman Sachs порекомендовал клиентам сократить в портфеле долю азиатских высокодоходных облигаций (HY), заменив их номинированными в долларах долговыми бумагами с более низкой доходностью, но инвестиционным кредитным рейтингом (IG). Один из крупнейших инвестбанков Уолл-стрит указал на опасения по поводу состояния американской экономики и возросшую вероятность снижения процентных ставок Федрезерва США.

«Поскольку опасения по поводу [экономического] роста в США снова усилились, а оценки активов достигли еще более высоких уровней по сравнению с концом 2024 года, мы считаем, что сейчас настало время вернуться к позиции «перевес IG над HY» в Азии», — процитировал Bloomberg записку экономистов Goldman Sachs Кеннета Хо и Сандры Ян, разосланную клиентам в конце прошлой недели.

Таким образом, Goldman Sachs вернулся к рекомендации, которой придерживался в начале 2025 года, отмечает Bloomberg. В мае банк занял нейтральную позицию после распродажи, вызванной объявлением президента США Дональда Трампа о пошлинах. По мнению стратегов Goldman, защитный характер инвестиционных облигаций делает их привлекательными на фоне предстоящего смягчения политики ФРС, при этом любая слабость на долговом рынке может привести к отставанию «мусорных» бумаг.

В рамках азиатского рынка долговых бумаг Goldman Sachs видит наибольшую ценность в облигациях с кредитным рейтингом BBB, таких как бумаги гонконгских застройщиков и субординированный банковский капитал, — а также в китайских облигациях инвестиционного уровня, имеющих самые широкие премии за риск, передает Bloomberg.

7 августа вице-председатель совета директоров Goldman Sachs и бывший президент Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан заявил Bloomberg, что рынок труда в США может быть на самом деле слабее, чем показывают «заголовки об уровне безработицы». Действующие чиновники ФРС все больше обеспокоены состоянием рынка труда и «сигнализируют о своей готовности, если не нетерпении, к снижению ставки уже в сентябре», пишет Reuters. 

Трейдеры сейчас закладывают в цены вероятность снижения процентной ставки на сентябрьском заседании ФРС в 90%. До публикации отчета о занятости 1 августа, который показал ослабление рынка труда в США, эта цифра составляла 40%, подчеркивает Barron's.

По данным Bloomberg, в начале августа на фоне слабой статистики по занятости в США инвесторы начали требовать более высокую доходность за азиатские облигации высокого качества, в результате разница в доходности между ними и эталонными долговыми бумагами стала расти самыми быстрыми темпами за последние четыре месяца. Но затем рынок успокоился, и спред почти вернулся к прежнему уровню.