HSBC: распродажа доллара превращается в антипузырь — и он лопнет

Затяжная распродажа доллара все больше начинает напоминать пузырь — и, как все пузыри, он в конечном итоге лопнет, предупредил экономист крупнейшего британского банка HSBC Пол Маккел. По его мнению, в ближайшие месяцы доллар останется слабым, но угроза дальнейшего падения американской валюты преувеличена.

«Не так давно был очевиден пузырь сильного доллара, но сейчас происходит обратное: своего рода антипузырь», — цитирует Маккела Bloomberg. По его словам, характерные для рыночного пузыря черты уже проявляются и это служит сигналом: дно по доллару может быть близко.

«Он пока не готов лопнуть, но пузыри в конечном итоге лопаются», — добавил экономист.

Трейдеры, похоже, зациклились на падении доллара и склонны экстраполировать эту тенденцию на будущее. Слабость американской валюты сохранится в ближайшие месяцы, но аргументы в пользу дальнейшего снижения стали «чрезмерно односторонними», считает аналитик HSBC. Риски уже не так велики, как в апреле, когда президент США Дональд Трамп впервые анонсировал масштабные пошлины, подчеркнул Маккел.

Возврат рынка к классической логике — когда доллар движется в связке с доходностью американских гособлигаций — может означать, что тренд на ослабление доллара близок к завершению. Аналогичная корреляция между акциями и доходностью трежерис также начала проявляться, отмечают в HSBC. 

Сценарий падения доллара все еще возможен — если политическая неопределенность в США снова усилится или глобальная экономика наберет обороты. Хотя ни тот, ни другой вариант не является базовым для HSBC, риск есть, предупреждают стратеги. Потенциальные катализаторы — смена главы Федрезерва Джерома Пауэлла или быстрое укрепление евро.

Занимая чрезмерно беспечные позиции против доллара, участники рынка недооценивают риски, связанные с торговой политикой, предупредил стратег Wells Fargo Аруп Чаттерджи. По его словам, инвесторы ставят на снижение курса доллара и рост рисковых активов, рассчитывая на помощь со стороны ФРС. Однако эта уверенность может не оправдаться: инфляционная неопределенность мешает американскому ЦБ смягчать денежно-кредитную политику, заявил Чаттерджи.

Стратеги JPMorgan под руководством Миры Чандан отметили, что некоторые рыночные индикаторы стали менее медвежьими по отношению к доллару — это может указывать на кратковременную стабилизацию основной резервной валюты после просадки. Однако в среднесрочной перспективе экономисты JPMorgan не придают этим сигналам большого значения. В банке по-прежнему ждут ослабления доллара на фоне пошлин и общей неопределенности в экономике, делая ставку на рост евро, иены и швейцарского франка, передает Bloomberg.

Доллар с начала 2025 года ослаб по отношению к корзине из шести других основных валют почти на 10%. При этом прошлая неделя стала для доллара лучшей с конца февраля. Он вырос на 0,9%, когда новые тарифные угрозы Трампа усилили опасения, что обострение торговых конфликтов разгонит инфляцию и затормозит ралли на рынках рисковых активов.

В ходе торгов 14 июля доллар удержал занятые позиции из-за неопределенности, ослабившей тягу инвесторов к более рисковым активам. В конце прошлой недели Трамп пообещал обложить пошлинами в 30% товары из Евросоюза и Мексики, что усилило торговую напряженность. Кроме того, инвесторы стали осторожнее в преддверии выхода данных по инфляции в США, которые могут продемонстрировать воздействие пошлин Трампа на экономику, сообщает Trading Economics.