ИИ даст разработчикам ПО «второе рождение», ждет Goldman. Какие акции он советует?

SaaS-компании вроде Salesforce, Adobe и ServiceNow, продающие программное обеспечение по подписке, не проиграют от внедрения ИИ, а наоборот — станут лучше, считает аналитик Goldman Sachs. Его заявление идет вразрез с положением дел в отрасли, поскольку многие из его фаворитов на рынке сейчас переживают не пузырь, как ИИ-технологии, а скорее депрессию. Однако Goldman уверен, что ИИ не убивает софт, а дарит ему «второе рождение».

Искусственный интеллект будет работать вместе с программным обеспечением и станет для него фактором масштабирования, считает аналитик Goldman Sachs Каш Ранган. Об этом он заявил в интервью Yahoo Finance на ежегодной конференции Communacopia + Technology.

Аналитик сравнил текущий момент в развитии ИИ с появлением веб-браузера в 1990-х, которое многие тогда воспринимали как угрозу традиционному программному обеспечению, работавшему в основном через команды в командной строке. Однако браузер лишь стал новым пользовательским интерфейсом, расширившим отрасль. Таким же образом, по мнению Рангана, использование программного обеспечения благодаря внедрению ИИ станет еще более рациональным и эффективным.

Это, по его мнению, делает привлекательными бумаги SaaS-компаний (Software as a Service — ПО как услуга) вроде Salesforce. «Я большой сторонник этой идеи», — сказал аналитик. По его словам, если компании удастся заметно нарастить клиентскую базу ее ИИ-платформы Agentforce — с нынешних 8000 до 14 000 клиентов, — давление на оценку, долгое время сдерживавшее рост акций, может ослабнуть.

Ранган отметил, что делает ставку в целом на компании, работающие с прикладным ПО. «Есть компании вроде Intuit, Salesforce, Adobe, — пояснил он. — У них не идеальные истории, но достаточно убедительные». Он добавил, что выделяет и ServiceNow, которую можно отнести как к производителю приложений, так и к разработчику платформ.

Аналитик Goldman Sachs остается оптимистичным, пока отдельные сегменты отрасли разработки ПО сталкиваются с трудностями. Ранган подчеркнул, что многие из его фаворитов на рынке сейчас переживают не пузырь, а скорее депрессию. В первую очередь это касается компаний прикладного ПО, чьи оценки значительно просели, тогда как игроки инфраструктурного уровня, вроде Snowflake и MongoDB, оказались более устойчивыми.

Акции разработчика ПО для бухгалтеров Intuit выросли с начала года всего на 6%, тогда как индекс Nasdaq 100 прибавил 13%. Бумаги разработчика ПО для маркетологов Salesforce подешевели на четверть, несмотря на уверенные шаги в разработке ИИ-агентов. Котировки разработчика ПО для креативных индустрий Adobe с начала года снизились на 20%.

Но, по мнению Рангана, давление на сектор может открыть возможности для долгосрочных инвесторов.

Среди более рискованных идей аналитик отметил акции облачного провайдера CoreWeave. «Это высокорискованная ставка на инфраструктуру искусственного интеллекта, — пояснил Ранган. — Это единственная чисто ИИ-компания и единственный гипермасштабируемый провайдер облачных услуг в публичном сегменте». Поскольку на балансе CoreWeave значительный объем долга, она может выиграть от снижения процентных ставок, если будет рефинансироваться, пишет Yahoo Finance. По словам Рангана, ключевое преимущество CoreWeave — способность быстро разворачивать ИИ-кластеры, позволяя корпоративным клиентам оперативно выводить продукты на рынок.

Однако эта стратегия сработает лишь в том случае, если компании удастся сохранить преимущество по времени вывода на рынок новых кластеров. Ранган провел параллель с ранними годами Amazon Web Services, но предостерег: успех будет зависеть от безупречной реализации.

Ранган отметил, что надувание пузыря в большей степени касается частных рынков, а не публичных компаний в секторе ПО.

«Если и есть пузырь, то он скорее характерен для частного сегмента — это венчурные инвестиции, оценки стартапов», — сказал он, отметив, что такие игроки, как OpenAI и Anthropic, все еще находятся на стадии активного инвестирования с неочевидной бизнес-моделью.

В то же время публичные разработчики ПО уже генерируют устойчивые денежные потоки и стабильную выручку, даже если рыночные настроения пока не соответствуют их фундаментальным показателям, отмечает аналитик Goldman Sachs.