Иностранные инвесторы в акции США массово хеджируют риск ослабления доллара — FT

Иностранные инвесторы в американские акции и облигации все чаще предпочитают страховать себя от возможного ослабления доллара — впервые за четыре года объем хеджированных вложений превысил объем незащищенных, подсчитал Deutsche Bank. Готовность платить за защиту от валютных рисков отражает растущую обеспокоенность по поводу влияния политики президента США Дональда Трампа на главную мировую валюту.

Хеджированные инвестиции в акции и облигации США впервые за четыре года превысили объемы незащищенных вложений, сообщила Financial Times со ссылкой на данные Deutsche Bank. По оценке банка, за последние три месяца около 80% средств, поступивших в иностранные биржевые фонды (ETF) на американские акции, были вложены с валютным хеджированием. В начале 2025 года этот показатель составлял лишь около 20%.

«Иностранцы, возможно, и вернулись к покупке американских активов, но они не хотят принимать на себя валютный риск, связанный с долларом», — заявил стратег Deutsche Bank Джордж Саравелос. По его словам, такие инвесторы «избавляются от долларового риска беспрецедентными темпами». Это помогает объяснить парадокс на американских рынках, наблюдаемый в последние месяцы: акции на Уолл-стрит демонстрируют стремительный рост без сопутствующего укрепления доллара, говорится в статье.

Хотя покупатели облигаций обычно стараются хеджировать свои валютные риски, чтобы избежать резких колебаний доходности по инвестициям, которые считаются низкорисковыми, среди тех, кто выбирает акции, такая практика была менее популярна. Некоторые аналитики указывали на благоприятный цикл, при котором рост цен на акции и приток иностранного капитала укрепляли доллар.

Однако в 2025 году эта взаимосвязь нарушилась: доллар оказался под давлением из-за опасений по поводу состояния американской экономики и заявлений Трампа о пользе слабой валюты. Индекс S&P 500 вырос с начала года на 12% в долларовом выражении, но в пересчете на евро упал на 2%. Ослабление доллара сильно ударило по портфелю Нацбанка Швейцарии, которому из-за небольшого объема внутреннего рынка приходится держать значительную часть средств в американских активах — в первом полугодии 2025 года он зафиксировал убыток в 15,3 млрд франков ($19,5 млрд).

Директор по инвестициям швейцарского банка SYZ Шарль-Анри Моншо сообщил FT, что он еще в марте 2025 года полностью захеджировал позиции в американских акциях. «Это было геополитическое решение, — сказал он, сославшись на заявления Трампа, выступавшего против сильного доллара. — В этом году все иначе. В этом году необходимо хеджироваться».

Банк международных расчетов в июньском бюллетене указал, что валютное хеджирование со стороны неамериканских институциональных инвесторов внесло значительный вклад в ослабление доллара в апреле и мае. Также в документе отмечалось, что заметную роль в этом сыграли инвесторы из Азии.

Типичный способ защиты от ослабления доллара — покупка деривативов, таких как валютные форварды, которые фиксируют будущий обменный курс. Многие инвесторы на фондовом рынке не привыкли тратиться на хеджирование от долларового риска, но уже близок тот момент, когда они начнут задаваться вопросом: «Почему я не сделал этого раньше?» — убежден главный валютный стратег Societe Generale Кит Джакс.