Интернет и соцсети изменили инвестиции: почему это не всегда к лучшему?

Интернет должен был стать главным союзником инвестора. Доступ к информации мгновенный, изобилие бесплатных обучающих материалов, брокерский счет открывается за пару минут, финансовые блоги и каналы каждый день подбрасывают инвестиционные идеи.

Но вместе с этой свободой пришла и новая реальность: скорость и эмоции стали важнее анализа. Соцсети создают иллюзию знаний, толкают к лишним сделкам и становятся идеальным инструментом для манипуляций.

Один из ярчайших примеров влияния интернета на инвестиции — история с акциями компаний GameStop, AMC и Bed Bath & Beyond. В начале 2021 года тысячи участников сообщества r/WallStreetBets на сайте Reddit договорились вместе покупать акции одних и тех же компаний. В результате котировки, например, испытывавшего большие трудности в бизнесе ритейлера GameStop, за считанные недели взлетели с $20 до более чем $500 (эквивалентно $125 долларам для текущей цены акций GameStop с поправкой на сплит, который состоялся в 2022 году). В этом разгоне акций поучаствовал даже Илон Маск, подбодривший покупателей ретвитом «Gamestonk!!».

Случился классический «шорт-сквиз», из-за которого несколько крупных фондов, стоявших в коротких позициях по этой бумаге, потеряли миллиарды долларов. Правда среди тех, кто участвовал в разгоне акций GameStop, остаться в прибыли удалось далеко не всем: после завершения волны агрессивных покупок цены быстро снизились, и те, кто не успел выскочить из длинной позиции оказались в убытках.

Казалось, урок выучен. Но в мае 2024 года легендарный трейдер из сообщества r/WallStreetBets под именем Roaring Kitty после трехлетнего молчания внезапно вернулся в X (Twitter), где разместил всего одну единственную картинку: мужчина с джойстиком, приподнимается в кресле — популярный мем среди геймеров, который означает, что дело становится серьезным.

Этого оказалось достаточно для начала нового всплеска покупок акций GameStop — цена на них быстро удвоилась без видимых фундаментальных причин. Похожий эффект случился и с котировками других бумаг, которые пользователи Reddit разгоняли в 2021-ом.

 Этот феномен не какое-то исключительно американское явление. В апреле 2024 года Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) выпустила отчет, где показало: настроения в соцсетях могут двигать цены европейских акций быстрее, чем классические СМИ. Особенно ярко это проявляется в случае с компаниями с низкой прозрачностью, где из-за недостатка фактов рынок многое домысливает за счет слухов.

 Иногда финансовые советы в соцсетях — это не просто шум, а целенаправленная манипуляция.

В декабре 2022-го Комиссия по ценным бумагам и биржам США обвинила восемь крупных инфлюенсеров из Twitter и Discord в организации схемы pump-and-dump примерно на $100 млн: они раскручивали конкретные бумаги, которые предварительно скупили по дешевке и на росте их цены сбрасывали ранее купленное в рынок. Позже суд снял часть обвинений, однако некоторые из блогеров успели признать вину и пойти на сделку с властями.

А в Германии, уже местный регулятор регулятор BaFin фиксировал случаи, когда через Telegram и WhatsApp мошенники под видом «аналитиков» выманивали у инвесторов деньги и уводили их на нелицензированные площадки.

Так или иначе — все это важные сигналы для рынков. Во-первых,  скорость изменений и их «виральность» теперь вполне себе важный рыночный фактор. И во-вторых, хотя регуляторам это не нравится, их полномочий недостаточно, чтобы надежно защитить инвесторов от манипуляций.

 Но почему десятки тысяч людей сами так легко увлекаются в этот водоворот? Ответ — в психологии.

Ощущение себя как части большого и живого организма социальной сети активируют дофаминовую систему мозга. Лайки и репосты становятся простой и мгновенной «наградой» для эго. Это чувство усиливает и эффект FOMO (fear of missing out) — страх упустить выгоду и желание предпринимать срочные действия. Ну и вдобавок, интернет радикально упростил не только доступ к информации, но и сильно повысил вероятность самообмана в собственной компетентности.

В серии экспериментов исследователи из Университета Техаса в Остине Адриан Уорд, Фрэнк Чжэн и Сьюзан Бронярчик показали, что сам факт репоста какого-нибудь материала в соцсетях повышает субъективное чувство «я разбираюсь», даже если пересылающий человек сам текст полностью не прочитал и не осмыслил. Работа так и называется: I Share, Therefore I Know?  Участники эксперимента, делившиеся ссылками «про финансы», затем давали более уверенные ответы в тестах, хотя в реальности уровень их знаний выше не становился. В инвестициях это особенно опасно: переслал видео или пост «про топ-3 акции этого октября» и уже ощущаешь себя экспертом.

Другая работа Эдриана Уорда, выполненная вместе с Тито Грилло и Филипом Фернбахом — Confidence Without Competence — выявила другую корреляцию: поиск финансовой информации в сети психологически делает людей более смелыми и склонными к риску. Участникам эксперимента давали задание искать информацию в Google перед тем как принять финансовое решение. После поиска их уверенность в себе возрастала, но объективные тесты опять показывали, что оснований для этого не было. Когда эта «накачанная смелость» встречается с виральностью соцсетей, негативные эффекты умножаются.

Исследование Сунву Тессы Ли и Шермана Ханны на данных NFCS (National Financial Capability Study, 2018, США) демонстрирует, что люди, которые переоценивают уровень своих финансовых знаний, с большей вероятностью досрочно снимают деньги со своих пенсионных или накопительных счетов (речь о hardship withdrawals).  

Издержкам самоуверенности посвящена и свежая работа французских исследователей из EM Normandie — Дамьена Шане, Магали Трелоан и Давида Мороза — с говорящим названием: «When thinking you’re good makes you dumber». Вывод неприятный, но важный: когда субъективная «экспертность» обгоняет реальные знания, люди становятся менее открытыми новому, чаще выбирают информацию, которая подтверждает их взгляды, и игнорируют альтернативы, в общем провоцируют классическую «закрытость» и догматизм. На рынке это почти готовый рецепт для ошибки.

Любители черпать информацию из соцсетей чаще держат penny stocks (акции дешевле $5), а их инвестиционные портфели менее диверсифицированные. Такое сочетание повышает риск, но не гарантирует позитивный результат.

Соцсети могут провоцировать чрезмерную активность. Исследование Миранды Райтер, Ди Цин и Морген Нэйшнс из Техасского технического университета показало: пользователи, которые берут инвестиционные идеи из соцсетей, значительно чаще совершают более 10 сделок в месяц, чем те, кто соцсетями не пользуется (26% против 17%).  А как выяснили еще в прошлом веке специалисты по поведенческим финансам Брэд Барбер и Терренс Одиан, самые активные инвесторы стабильно проигрывают индексу. Изучив динамику по 66,5 тысячам брокерских счетов, они обнаружили, что комиссии, налоги и ошибки в выборе точки входа сводят на нет все попытки обхитрить рынок. Теперь, четверть века спустя, интернет дополнительно усиливает этот эффект, ведь природная избыточная активность инвестора подогревается лайками, мемами и советами из соцсетей.

Важно понимать: интернет сам по себе ни в коем случае не враг. Форумы и сообщества могут сильно помогать в изучении нового, если у вас правильно настроена работа со входящей информацией. Ну и конечно, интернет — это отличная среда для получения структурированных знаний.

Метанализ NBER по 76 рандомизированным экспериментам в 33 странах продемонстрировал, что программы финансового образования в среднем дают позитивный эффект как в уровне знаний о том, как правильно обращаться с деньгами, так и улучшают повседневную практику студентов в этой области. Кроме того, активные форматы обучения (упражнения, тесты, обратная связь) дают более устойчивый эффект, чем обычные лекции.

 Профессиональные участники финансового рынка тоже могут помочь своим розничными клиентам быть более рациональными. В свежем полевом эксперименте, поставленном немецкими и швейцарскими исследователями над клиентами финансового роботизированного советника, поменяли всего одну мелочь: сделали по умолчанию выбор «устойчивого» портфеля с низким коэффициентом риска. И почти сразу доля клиентов, которые выбрали именно его, выросла с 23% до 36%. То есть сам интерфейс брокерского приложения может подталкивать к более взвешенному решению, даже когда эмоции толкают в другую сторону.

А еще один европейский эксперимент показал, что то, как именно устроен экран «продажи» в приложении, может снижать так называемый «диспозиционный эффект» — привычку слишком быстро фиксировать прибыль и слишком долго держать убыточные позиции. То есть даже простая настройка кнопок и подсказок способна убирать массовую ошибку, с которой сталкиваются миллионы инвесторов.

— Отделяйте уверенность от знания. Перед сделкой задайте себе простой вопрос: что я знаю наверняка, а что просто видел(а) в ленте соцсети?

— Частые сделки не гарантия успеха. Наоборот — они чаще создают лишние издержки и стресс. Лучше меньше, но продуманно.

— Формируйте фильтры. Подумайте, кого читать, чему доверять. Проверка автора, его репутации, и конфликта интересов – это не «паранойя», а разумная защита.

— Познавайте новое, но не требуйте от себя немедленных прорывов. Ну и когда вы понимаете, что многим людям только кажется, они знают больше, чем на самом деле знают — это уже хороший знак.

— Планируйте. Заранее решите, что будете делать и при падении рынка, и при росте. Пусть стратегии ребалансировки, автоматических пополнений, стоп-лоссы и тейк-профиты станут частью вашего устойчивого финансового будущего.