Инвесторы AMD передумали паниковать из-за союза Nvidia и Intel. Какие он несет риски?

Акции чипмейкера AMD, обвалившиеся почти на 6% в ходе торгов 18 сентября, к концу дня сумели отыграть потери и закрылись в минусе всего на 0,8%. После эмоциональной реакции рынка на новость о партнерстве главного конкурента AMD на рынке ИИ-процессоров Nvidia с главным соперником AMD в сегменте центральных процессоров Intel аналитики заявили, что пока не стоит сгущать краски.

Акции чипмейкера Advanced Micro Devices завершили торги четверга снижением на 0,8%, до $157,9, хотя в течение дня падали на 5,9%. Инвесторы посчитали не лучшей новостью для компании сделку двух ее конкурентов — Nvidia и Intel. Их акции подорожали на 3,5% и 22,8% соответственно.

AMD больше всего известна как вторая после Nvidia компания на быстрорастущем рынке графических процессоров (GPU) для искусственного интеллекта. AMD также конкурирует с Intel на крупном рынке центральных процессоров для ноутбуков и серверов — CPU.

Аналитики поясняют, что пока что шаг по спасению Intel, предпринятый Nvidia, не ведет к снижению продаж у AMD: скорее заказы, пока что в теории, может потерять тайваньская TSMC, если Nvidia переведет часть контрактов на заводы Intel.

«Объединение усилий двух крупнейших конкурентов — это, мягко говоря, не лучший исход для AMD», — отметил главный аналитик J.Gold Associates Джек Голд в заметке, которую приводит MarketWatch. По его словам, проблема не только в укреплении Intel, но и потенциально в потере доли рынка в будущем из-за стартапов в сфере чипов. Кроме того, корпоративные клиенты, которые уже используют продукты Intel, скорее всего предпочтут Nvidia, а не AMD, добавил Голд.

Сделка с Nvidia решает лишь некоторые проблемы Intel, но не затрагивает главную причину ее бед: производственные технологии компании все еще уступают Taiwan Semiconductor Manufacturing, пишет Barron’s. Компания сдала позиции на нескольких важных для нее рынках — CPU для персональных компьютеров и GPU для дата-центров. Ее ИИ-чипы Gaudi занимают лишь малую долю рынка, в 2024 году продажи не достигли $500 млн. 

AMD, наоборот, демонстрирует прогресс квартал за кварталом. По словам Голда, компания должна сохранить значительное преимущество в сфере ИИ, «поскольку Nvidia ограничена поставками», то есть не способна вывести на рынок столько чипов, сколько требуется. «Если кому-то что-то нужно, а у одного поставщика этого нет, клиенты пойдут искать у другого», — добавил он, имея в виду AMD.

Чипы AMD также показывают «устойчивую производительность» при более низкой средней цене, чем у Nvidia, «что делает их популярной альтернативой на фоне высоких цен Nvidia», заявил в комментарии MarketWatch старший портфельный менеджер Zacks Investment Management Брайан Малберри.

Intel выиграет от сотрудничества с Nvidia, но «это автоматически не устраняет тот факт, что компания испытывает значительные задержки в строительстве новых заводов», добавил Малберри. В долгосрочной перспективе, если уровень капитальных расходов сохранится, «работы хватит всем, кто развивает инфраструктуру ИИ», отметил он.

Аналитик Mizuho Джордан Кляйн считает, что инвесторам пока стоит держаться в стороне от акций Intel. «Я допускаю, что в краткосрочной перспективе инвесторы будут покупать бумаги Intel на фоне импульса, но для меня это не повод пересматривать оценку компании или значительно повышать прогноз ее роста», — цитирует его заметку Barron’s.

Nvidia инвестирует $5 млрд в Intel и станет одним из его крупнейших акционеров, получив около 4%. Nvidia заявила, что компании сосредоточены «на бесшовном соединении архитектур Nvidia и Intel» с помощью технологии NVLink, которая обеспечивает масштабируемость для работы с ресурсоемкими задачами ИИ и высокопроизводительных вычислений. NVLink позволяет соединять несколько GPU между собой или с CPU для более быстрой и эффективной передачи данных в центрах обработки.

Intel разработает кастомные CPU на основе своей архитектуры x86 для дата-центров, которые Nvidia интегрирует в свою инфраструктуру ИИ. 

Рынок полупроводников сейчас расширяется за счет роста применения искусственного интеллекта для выполнения инференса (вывода готовых результатов конечному пользователю) и перехода к edge-устройствам — периферийным вычислениям на устройстве пользователя, а не в дата-центре, пишет MarketWatch. На этом рынке, по словам Джека Голда из J.Gold Associates, у Nvidia нет такого явного преимущества. Edge-устройства, которые обрабатывают и хранят данные локально, а не через облако, тоже нуждаются в ИИ-ускорителях, но в основном работают на CPU, отметил аналитик. Именно относительная слабость Nvidia в CPU, по его мнению, стала одной из причин партнерства с Intel.

Поддержка Nvidia открывает Intel новые перспективы после многих лет неудачных попыток провести трансформацию, отмечает Reuters. При этом сделка несет риск для тайваньской TSMC, которая сейчас выпускает флагманские процессоры Nvidia: в будущем часть этого бизнеса может достаться Intel. Однако для этого Intel еще предстоит ликвидировать технологическое отставание от TSMC.

Контрактное производство чипов остается главной проблемой Intel, пишет Barron’s. Эту амбициозную инициативу компания запустила четыре года назад, надеясь начать выпуск передовых чипов по заказу независимых разработчиков по всему миру. Задумка заключалась в том, чтобы предложить Apple, Samsung, Nvidia и другим альтернативу TSMC. Однако пока этот проект оказался провальным, констатирует издание.

После недавнего квартального отчета новый глава Intel Лип-Бу Тан признал, что затраты на следующее поколение технологий слишком велики, чтобы покрываться только за счет собственных продаж Intel. Компании необходимы внешние клиенты, чтобы этот бизнес продолжал развиваться. И это как раз то, чего Nvidia пока не пообещала. На пресс-конференции в четверг Тану и главе Nvidia Дженсену Хуангу несколько раз задали вопрос о такой возможности. Оба руководителя уклонялись от прямых ответов, но Хуанг воспользовался моментом, чтобы выразить восхищение производственными мощностями TSMC, назвав их «настоящей магией».