Избегать банков и телекома. Как стратеги советуют защититься от кризиса во Франции

После неожиданной отставки премьер-министра Франции Себастьяна Лекорню, занимавшего этот пост всего 27 дней, инвесторы с настороженностью следят за развитием политического кризиса в стране. Аналитики отмечают, что это может охладить интерес к компаниям, ориентированных на внутренний рынок. Ситуацию усугубляет сложная бюджетная ситуация, что заставляет инвесторов выбирать другие европейские направления.

Политическая нестабильность прочно вошла в инвестиционный ландшафт Франции и может снизить интерес к компаниям, ориентированным на внутренний рынок страны, пишет CNBC.  

—  «Единственная сфера, которой я бы, вероятно, избегал, — это внутренняя Франция. Страна сталкивается с огромным бюджетным дефицитом, и в конечном итоге рынок вынудит власти принять более жесткие меры, чтобы его сократить», — цитирует телеканал макроэкономического стратега Wellington Management Ника Вилензека. Он считает, что для снижения дефицита правительство в первую очередь пойдет на повышение налогов, что сильнее всего ударит по французским банкам, инфраструктурным компаниям и телекоммуникационным операторам. Стратег Wellington Management посоветовал инвесторам обратить внимание на европейские рынки за пределами Франции, где, по его мнению, «сейчас значительно больше привлекательных возможностей».

— По словам члена инвестиционного комитета французской компании по управлению активами Carmignac Кевина Тозе, продолжающаяся нестабильность, вероятно, усилит разноскоростной характер экономического роста в Европе. «Франция сдерживается политической неопределенностью, тогда как Германию поддерживает программа стимулов, а южноевропейские страны получают импульс за счет средств ЕС», — сказал он.

— Стратег JPMorgan Мислав Матейка отметил, что хотя отставка премьер-министра во Франции может оказать давление на рынок, он рассматривает возможное снижение как повод для покупок, поскольку считает, что это давление будет временным, передает Reuters. Инвестбанк занял «бычью» позицию по акциям еврозоны в целом, повысив их оценку с «нейтральной» до «покупать» (overweight). После нескольких месяцев слабой динамики бумаги в регионе стали более привлекательными, считает Матейка.

— После нескольких смен премьер-министров участники рынка «уже не удивлены политическому тупику и, по-видимому, смирились с тем, что ситуация останется замороженной до следующих президентских выборов» в 2027 году, прогнозирует руководитель отдела глобальной стратегии рынков в Natixis Investment Management Мабрук Шетуан. «Иными словами, царит ощущение дежавю, и поэтому нет дополнительных причин поддаваться панике».

Французский индекс CAC 40 во вторник, 7 октября, в течение дня немного рос, но по итогам торгового дня практически не изменился, сумев тем не менее удержаться в «зеленой» зоне. На сообщения об отставке премьер-министра в понедельник бенчмарк отреагировал резким падением.

Ряд французских акций во вторник отыграли часть потерь, передает CNBC. Лидерами роста стали люксовые бренды: владелец Gucci — Kering — завершил сессию ростом сразу на 5,8%, а гигант сектора роскоши LVMH подорожал на 3,6%. Котировки автопроизводителя Renault подскочили на 2,7%. Акции некоторых французских банков по-прежнему в минусе: бумаги BNP Paribas подешевели на 1,2%, Societe Generale — на 0,7%, Credit Agricole — на 0,2%. Бумаги телеком-оператора Orange подорожали на 0,2%.

Стратеги Goldman Sachs, включая Саймона Фрейсене, считают, что часть краткосрочных политических рисков уже отражена в ценах после распродажи облигаций, последовавшей за отставкой премьер-министра в понедельник, пишет Bloomberg.  Это привело к тому, что премия за риск по 10-летним французским бондам по сравнению с немецкими поднялась до максимального уровня с начала года.

В Citigroup настроены более скептически и полагают, что рост рисков только начинает отражаться в спредах. Стратег Аман Бансал оценивает текущую «политическую премию» в 14 базисных пунктов, тогда как в августе она достигала 20 пунктов — но может снова подскочить в случае внеочередных выборов.

Goldman Sachs сохраняет прогноз по спреду доходностей между французскими и немецкими 10-летними облигациями на конец года на уровне 70 базисных пунктов, отмечая, однако, «риски смещения вверх». Это предполагает возможное восстановление французских бондов в ближайшие месяцы — сейчас спред составляет около 86 пунктов. По словам Фрейсене, этот прогноз может оказаться под давлением в случае ухудшения экономического роста или дальнейшего ослабления бюджетных показателей, передает Bloomberg.

Если будут объявлены досрочные выборы, спред достигнет 100 базисных пунктов, прогнозирует Тозе из Carmignac. Последний раз такое было в 2012 году.