Как «большой и прекрасный» закон Трампа изменит правила игры для small-cap компаний

«Большой прекрасный» закон Дональда Трампа, подписанный на прошлой неделе, открывает компаниям с небольшой капитализацией возможность использования налоговых льгот вплоть до 2030 года.

Это повысит готовность small-cap игроков инвестировать в расширение бизнеса и улучшит их инвестиционную привлекательность, что станет катализатором для роста акций, считает аналитик Алдияр Ануарбеков. По просьбе Oninvest он изучил, какое влияние реформа Трампа окажет на сектор компаний малой капитализации.

Одна из самых ощутимых мер — возврат полной и немедленной амортизации вложений в оборудование и другие основные средства. Норма ускоренного списания капитальных затрат, введенная еще в 2017 году, постепенно сокращалась: в 2025 году компании могли единовременно списывать лишь 40% стоимости инвестиций. 

С новым законом компании смогут списывать 100% инвестиций в оборудование, которое используется для основной деятельности, а не перепродажи (qualified property), купленное с 20 января 2025 года по 1 января 2030 года. Для компаний малой капитализации это огромный плюс: если небольшое предприятие строит цех или закупает технику, оно сможет вычесть из налогооблагаемой прибыли всю сумму инвестиций в год покупки и не растягивать вычеты на много лет.

Крупные разовые вложения в модернизацию или расширение больше не «наказываются» налогами, а денежный поток остается устойчивым, поскольку сэкономленные на налогах деньги остаются в распоряжении бизнеса. Такая политика стимулирует малые компании активнее инвестировать в обновление техники и инфраструктуры, повышая конкурентоспособность в долгосрочной перспективе.

Закон отменил правило, которое обязывало компании списывать расходы на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (R&D) в течение пяти лет. Теперь, вплоть до 2029 года, компании смогут сразу относить на расходы 100% затрат на R&D, при этом аналогичные инвестиции за пределами США по-прежнему нельзя будет списать сразу.

Такое изменение — долгожданное облегчение для небольших высокотехнологичных компаний. С 2022 года требование капитализировать R&D-расходы повышало налоговую нагрузку компаний, даже если они больше инвестировали в инновации. Это улучшит финансовые показатели и устранит налоговый барьер: small-cap — от разработчиков софта до биотех-стартапов — смогут вкладываться в R&D, зная, что эти затраты мгновенно окупятся в виде налогового вычета.

Компании, которым нужны кредитные ресурсы, получат больше свободы в вычете процентных расходов по долгам. Если до этого вычет процентов составлял 30% от EBIT (прибыли до уплаты процентов и налогов), что резко сокращало допустимую сумму процентов к списанию, то теперь лимит составит 30% от EBITDA — прибыли до процентов, налогов и амортизации. Теперь компании смогут списывать значительный объем процентных затрат. 

Это особенно важно для малых предприятий. В частности, изменения будут заметны в капиталоемких отраслях: например, в биотехнологиях и медицине, где компании вкладывают десятки миллионов долларов в диагностическое и лабораторное оборудование, а также в региональных коммунальных компаниях и небольших инвестиционных фондах недвижимости (REIT), инвестирующих в склады и промышленные объекты. Таким компаниям станет проще привлекать займы для роста: большая часть уплаченных процентов по кредитам будет уменьшать налогооблагаемую прибыль. Для небольших компаний эффект проявится в росте чистой прибыли и денежного потока, что повысит их инвестиционную привлекательность.

Переход к вычету процентных расходов по EBITDA может добавить около 12% к совокупной прибыли компаний индекса Russell 2000 по сравнению с текущими прогнозами аналитиков, согласно оценке стратегов Barclays. Их анализ показывает, что в 2024 г. EBITDA компаний Russell 2000 (исключая финансовый сектор) составила примерно $196 млрд при EBIT в $87 млрд. При ожидаемом росте EBITDA на 15% в 2025 году и стабильном уровне процентных расходов, дополнительная налоговая экономия приведет к укреплению чистой прибыли small-cap.

Закон значительно расширяет круг компаний, подпадающих под льготный налоговый режим для малого бизнеса. Сейчас компании со среднегодовой валовой выручкой (gross receipts) ниже $25 млн могут использовать упрощенный учет, освобождены от ограничений на процентные вычеты, от требований учета запасов и некоторых правил капитализации затрат. Законопроект повышает этот порог до $80 млн для производственных компаний с 2026 года.  

Закон содержит и другие меры, которые создают более благоприятные условия для небольших компаний. Например, временно введено освобождение от федерального подоходного налога чаевых и сверхурочных выплат работников на 2025 – 2028 годы. Это увеличит доходы сотрудников сервисных отраслей и упростит работодателям найм персонала. Также навсегда повышен порог освобождения от федерального налога на наследство: с 2026 года он составит $15 млн для одного лица (и $30 млн для семейной пары) вместо $13 млн ранее. Таким образом, основатели успешных малых и средних компаний смогут передать бизнес по наследству практически без налоговых издержек, что ранее было практически невозможно с учетом ограничений.

Снижение налогового бремени на прибыль, инвестиции и займы способствует росту чистой прибыли и свободного денежного потока, что увеличивает оценки бизнеса и привлекает инвесторов. Для small-cap компаний, которые нередко уступают крупным корпорациям в доступе к капиталу, новый закон — отличное «окно возможностей».