Контракт Oracle с OpenAI обеспокоил Moody’s. О каких рисках предупреждают аналитики?

Moody’s предупредило о рисках для Oracle на фоне стремительного роста его ИИ-бизнеса и масштабного контракта с OpenAI на $300 млрд. При этом агентство не стало менять рейтинг софтверного гиганта. Несмотря на угрозу роста долговой нагрузки и отрицательного денежного потока, именно эта сделка стала драйвером, поднявшим акции компании на 83% с начала года.

Агентство по кредитным рейтингам Moody’s увидело существенный контрагентский риск для ИT-гиганта Oracle на фоне стремительного роста его бизнеса в сфере инфраструктуры для искусственного интеллекта. Агентство обратило внимание на недавний контракт компании с OpenAI на $300 млрд, однако не стало предпринимать никаких действий по изменению рейтинга Oracle, отмечает Reuters.

В начале сентября источники The Wall Street Journal сообщили, что в рамках пятилетнего соглашения OpenAI приобретет у Oracle вычислительные мощности объемом 4,5 ГВт, задействуя расширяющуюся сеть дата-центров, ориентированных на ИИ.

«Контрагентский риск всегда является ключевым фактором в проектном финансировании, особенно когда существует высокая зависимость от одного клиента», — заявили аналитики Moody’s в новом обзоре. 

Исторически дата-центры Oracle обслуживали трех крупных клиентов, которых компания не раскрывала. С появлением OpenAI в качестве четвертого крупного клиента Oracle Moody’s предупреждает: долг компании может расти быстрее, чем показатель EBITDA, увеличив долговую нагрузку примерно до 4х, прежде чем прибыль начнет догонять обязательства. Аналитики также ожидают, что свободный денежный поток останется отрицательным на протяжении длительного периода, прежде чем достигнет точки безубыточности.

В последний раз Moody’s пересматривало рейтинг Oracle в июле. Тогда агентство снизило прогноз по кредитному рейтингу компании со «стабильного» до «негативного», подтвердив при этом рейтинг Baa2 — нижнюю границу инвестиционного уровня. 

С начала года бумаги компании выросли уже на 83%, в том числе на 36% за прошлую неделю. Тогда Oracle отчитался о резком скачке объема подписанных, но еще не исполненных контрактов: показатель достиг $455 млрд против $138 млрд кварталом ранее. Этот рост отражает мощный спрос на облачные услуги Oracle. Одновременно стало известно о контракте с OpenAI, что также взвинтило акции Oracle. 

На премаркете 18 сентября акции Oracle прибавляли 0,5%, хотя по итогам предыдущих торгов закрылись снижением на 1,7%. 

По данным TipRanks, акции Oracle имеют консенсус-рейтинг Strong Buy: 24 рекомендации «покупать» и восемь — «держать». Средняя целевая цена составляет $340,75, что предполагает потенциал роста на 13% от текущего уровня.

Аналитики Jefferies в записке 14 сентября назвали Oracle «новой силой в облачных войнах», где он конкурирует с такими гигантами, как Microsoft, Alphabet и Amazon, сообщает Barron's. Они подтвердили рекомендацию Buy по акциям компании с целевой ценой $360.

В отчете за первый квартал компания сообщила, что показатель Remaining Performance Obligations (RPO, обязательства по будущим поставкам) для облачной инфраструктуры ИИ вырос на 359% в годовом выражении, достигнув $455 млрд. 

Более того, глава компании Сафра Кац намекнула, что благодаря новым многомиллиардным сделкам RPO в ближайшее время может превысить $1,5 трлн. По данным WSJ, именно контракт с OpenAl формирует значительную часть нового дохода Oracle.