Кто выиграет и проиграет от «большого и прекрасного» закона: прогноз Morgan Stanley

Дональд Трамп готовится подписать «Большой и прекрасный законопроект», который снижает налоги, отменяет налоговые льготы на покупку электромобилей, допускает расширение дефицита американского бюджета и затрагивает ряд других сфер, включая промышленность и медстрахование. Белый дом сообщал, что президент подпишет документ в пятницу, 4 июля, когда США празднуют День независимости.

Днем ранее законопроект одобрила Палата представителей — нижняя в Конгрессе США. Согласие Сената было получено 1 июля: голоса разделились пополам, и решающий голос отдал вице-президент Джей Ди Вэнс.

Аналитики Morgan Stanley еще полторы недели назад не рассчитывали, что законопроект пройдет Конгресс так быстро: они предполагали, что это произойдет только в начале августа, следует из записки банка (есть у Oninvest). В той же записке аналитики назвали компании и отрасли, которые, по их мнению, пострадают или, наоборот, выиграют от принятия закона.

— Бизнес, который интенсивно инвестирует в исследования и разработки, а также капиталоемкие отрасли — аэрокосмическая и оборонная промышленность, энергетика, телекоммуникации, промышленные и технологические компании. Они выиграют от изменений правил списания и амортизации расходов на исследования и разработки (R&D), а также от смягчения ограничений на вычеты процентов: их можно будет рассчитывать от EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), а не от EBIT. В результате этих мер улучшатся свободные денежные потоки и снизится налоговая нагрузка таких компаний, предположил Morgan Stanley.

— Сектор возобновляемой энергетики. Сенат США предложил более мягкие условия постепенной отмены налоговых кредитов для проектов солнечной и ветровой энергетики. Это даст таким проектам более длительный горизонт льготного финансирования. Например, энергетические проекты, связанные с хранением энергии, сохранят полную ставку инвестиционного налогового кредита при условии начала строительства до 2033 года.

С другой стороны, производители оборудования для солнечной энергетики (например, компании Sunrun, Solaredge и Enphase Energy) столкнутся с трудностями, так как окончательная версия законопроекта запрещает определенные схемы лизинга солнечных панелей, что может оказать негативное влияние на их бизнес-модели и акции.

— Законопроект предполагает сокращение финансирования Medicaid — программы здравоохранения для людей с низким доходом. Одно из положений подразумевает снижение налогов, которые медицинские учреждения платят государству, с текущих 6% до 3,5% к 2032 году. Это создает риски для компаний с высокой долей Medicaid в структуре выручки: пониженные ставки могут уменьшить выплаты в пользу медицинских организаций в рамках Medicaid и ухудшить показатели рентабельности, предупредил Morgan Stanley. Сильнее всего от Medicaid зависит United Health Services (UHS), в то время как HCA Healthcare менее уязвима, поскольку у нее много больниц в штатах, не расширивших Medicaid (например, во Флориде и Техасе).

В целом, акции компаний, владеющих медучреждениями, скорее всего, останутся нестабильными на всем протяжении согласования бюджета, предупредил Morgan Stanley. Аналитики банка в этом секторе отдают предпочтение Tenet Healthcare Corporation (THC), говорится в записке.