Microsoft, Amazon, Apple: какие акции продают лучшие управляющие

Аналитическое агентство Morningstar изучило портфели наиболее эффективных фондов и назвало 10 компаний, доли в которых их управляющие решили сократить. Некоторые из этих акций уже выглядят переоцененными, но избавление от них может быть вызвано и другими причинами. Вот какие акции лучшие портфельные менеджеры предпочли продать: 

Технологический гигант возглавляет список акций, которые попали под нож управляющих: долю в Microsoft в этом году сократили 14 из 28 фондов, попавших в выборку Morningstar. При этом компания остается крупнейшей позицией в портфелях таких инвесторов: 23 фонда продолжают ее держать. По оценке Morningstar, акции Microsoft сейчас недооценены относительно справедливой стоимости в $600 за бумагу. Она предполагает рост котировок почти на 18%. Аналитики считают ее скорее кандидатом на покупку, чем на продажу.

Amazon остается одной из самых популярных акций в портфелях — 23 управляющих продолжают ее держать, но 10 сократили свои позиции. Morningstar оценивает справедливую цену акций онлайн-ретейлера в $245 — это почти на 6% выше текущих котировок. 

Некоторых инвесторов разочаровали результаты облачного бизнеса компании AWS на фоне конкурентов, но сервис все же превзошел прогнозы Morningstar за первое полугодие. Снижение маржи относительно первого квартала оказало давление на котировки, однако общая рентабельность компании остается высокой, и аналитики ждут восстановления. 

Производитель iPhone остается одной из самых популярных бумаг у ведущих управляющих, хотя 10 фондов сократили позиции. По оценке Morningstar, компания имеет конкурентные преимущества, но ее акции  выглядят слегка переоцененными. Morningstar оценивает их  справедливую стоимость в $210 — это выше текущей цены почти на 11%.  

Основным риском для Apple остается возможная потеря льготы по импортным пошлинам в США: введение 25-процентного сбора на импорт из Индии может снизить стоимость акций на 15%, хотя частично потери удастся компенсировать повышением цен. В сентябре ожидается выход iPhone 17 с новым дизайном, но в 2026 году прогнозируется лишь умеренный рост продаж после переноса спроса в 2025-м, отмечает Morningstar.  

Visa — одна из двух финансовых компаний, акции которых сократили лучшие управляющие: позиции уменьшили 13 фондов. По оценке Morningstar, бумаги платежной компании торгуются с премией 14% к справедливой стоимости в $306 и выглядят умеренно переоцененными. Дополнительным фактором риска остается неопределенность, связанная с пошлинами: текущая цена, по мнению аналитиков, не отражает вероятного снижения потребительских расходов.

Goldman Sachs — одна из самых переоцененных бумаг в списке: акции торгуются на 30% выше справедливой стоимости, которую Morningstar оценивает в $570. Двое лучших управляющих фондами сократили позиции в них. 

Поддержку банкам США сейчас оказывают мягкие требования регуляторов и сильный поток сделок в инвестиционном банкинге. Однако, по мнению Morningstar, рынок недооценивает риски — ужесточение торговой политики, рост инфляции и замедление экономики. Аналитики ожидают, что пошлины будут ежегодно сокращать темпы росты ВВП США примерно на 0,3 п.п. до 2029 года.

UnitedHealth Group — единственная компания из сектора здравоохранения в списке акций, которые продавали лучшие управляющие: позиции в ней уменьшили 10 фондов. Morningstar оценивает справедливую стоимость UnitedHealth в $400 за бумагу — таким образом, акции сейчас недооценены примерно на 24%.

В середине августа Berkshire Hathaway Уоррена Баффета вложила $1,6 млрд в UnitedHealth, что подстегнуло рост акций более чем на 10% и укрепило доверие к компании на фоне проблем в секторе. По прогнозу аналитиков, прибыль компании может прибавлять больше 20% в год до 2030 года за счет повышения маржинальности в сегменте медицинского страхования Medicare Advantage, а также в бизнесе собственных клиник и медицинских услуг.

Сеть магазинов для дома остается одной из наиболее переоцененных компаний в списке: ее акции торгуются на 22% выше справедливой цены в $335, по оценке Morningstar. Трое управляющих фондами продавали бумаги компании в этом году. По мнению Morningstar, для оправдания текущей цены Home Depot пришлось бы стабильно показывать 5% роста сопоставимых продаж и маржу выше 15%, что маловероятно из-за масштабных инвестиций.

Материнская компания Google — одна из самых привлекательных акций в списке: бумаги торгуются на 12% ниже справедливой стоимости Morningstar в $237. Девять управляющих фондами сократили свои позиции в ней. Morningstar прогнозирует рост капитальных затрат до $85 млрд (с $75 млрд ранее), но аналитики считают эти инвестиции необходимыми и способными принести сильную отдачу. По их мнению, устойчивость поиска и рост монетизации ИИ со временем приведут к более позитивной переоценке акций.

Caterpillar — единственная промышленная компания в списке. Акции торгуются с дисконтом около 9% к справедливой цене Morningstar в $477, что делает их недооцененными. Трое управляющих фондами сократили в них свои позиции.

Производитель оборудования становится косвенным бенефициаром растущего спроса на энергию со стороны дата-центров и тренда на инвестиции в ИИ. Компания имеет сильный баланс и устойчивый денежный поток, что создает хорошие условия для будущего роста, считает Morningstar.

Производитель лакокрасочных материалов Sherwin-Williams завершает список акций, которые продавали лучшие управляющие, и при этом является самой переоцененной: бумаги торгуются на 42% выше справедливой стоимости Morningstar в $258. Восемь управляющих фондами сократили в них свои позиции. 

Sherwin-Williams обладает устойчивой ценовой силой и сильными долгосрочными позициями, но слабый спрос на рынке DIY и ограниченные объемы по ряду направлений могут нивелировать эффект от повышения цен. При отсутствии быстрого восстановления строительной активности давление на компанию может сохраниться и в следующем году, отмечают аналитики банка.

Аналитики рассматривали только активно управляемые фонды, которые относятся к одной из трех категорий по классификации Morningstar: фонды, инвестирующие в крупные недооцененные компании (то есть придерживающиеся стоимостного инвестирования), или же инвестирующие в крупные компании с высоким потенциалом роста («акции роста»), или же использующие смешанную стратегию.  

Затем они выбрали фонды, у которых как минимум один класс акций получил от Morningstar так называемый Medalist Rating уровня Gold, Silver или Bronze. Это рейтинг отражает уровень доверия аналитиков. На финальном этапе были выделены фонды, которые держали не более 50 акций в портфеле на момент последней отчетности. 

В результате отбор прошли 28 фондов. Их текущие активы сравнили с портфелями трехмесячной давности, чтобы определить, какие акции управляющие продавали, пишет Morningstar.

Список, опубликованный Morningstar, не стоит рассматривать как прямую рекомендацию к продаже. Многие из проданных акций остаются крупными позициями у ведущих управляющих, а сокращение доли не означает полного выхода из актива, отмечает агентство. Кроме того, инвесторам не стоит забывать, что в некоторых случаях продажа актива повлечет за собой дополнительные расходы — например, на налоги.