Nasdaq хочет запустить торги токенизированными акциями. Что это значит?

Биржа Nasdaq попросила разрешить ей торговлю токенизированными акциями. Это может стать крупнейшей проверкой блокчейн-технологии на американском фондовом рынке, отмечает Bloomberg. На прошлой неделе первая компания c листингом на Nasdaq токенизировала свои акции, позволив торговать ими на децентрализованных биржах. После этого Nasdaq начала добиваться разрешения на торговлю токенами.

Nasdaq подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с просьбой разрешить инвесторам торговать токенизированными версиями акций на ее площадке. Nasdaq просит SEC внести изменения в правила, в том числе скорректировать определение ценной бумаги. Это необходимо, чтобы токенизированные акции можно было размещать и торговать ими на регулируемых площадках вроде Nasdaq.

Предложенные изменения подлежат рассмотрению SEC и будут проходить период публичного обсуждения, поясняет Bloomberg. В документах Nasdaq подробно описан механизм работы с токенизированными активами. Компания предлагает приравнять такие ценные бумаги к обычным акциям с точки зрения прав акционеров и порядка исполнения сделок. В этом случае токенизированные бумаги смогут обращаться на бирже по тем же правилам, что и традиционные активы, пишет агентство.

Президент Nasdaq Тал Коэн отметил, что компания стремится «навести мост между цифровыми и традиционными активами». В посте в LinkedIn он добавил: «Вызов — и одновременно наша ответственность — в том, чтобы обеспечить, чтобы эта трансформация происходила в интересах инвесторов».

Если регулятор одобрит инициативу, это может стать первым серьезным внедрением блокчейна в фундаментальные процессы американского фондового рынка, пишет Bloomberg. Инициатива затрагивает фундаментальные вопросы — как определяются, выпускаются и учитываются акции. Ответы на эти вопросы могут определить, останется ли токенизация нишевым инструментом криптосектора или станет частью инфраструктуры Уолл-стрит, поясняет агентство.

«Предложенное решение простое, оно опирается на уже существующую рыночную инфраструктуру и структуру торгов», — заявила финансовый директор Nasdaq Сара Янгвуд на конференции Barclays в понедельник.

Если SEC даст зеленый свет, то регулируемые американские биржи смогут интегрировать токенизированные акции в свои системы. Это сблизит криптотехнологии с наиболее ликвидными инструментами мировых рынков и поможет ответить на вопрос — готов ли блокчейн к масштабной трансформации фондовой инфраструктуры или останется экспериментом криптокомпаний.

Одним из доводов для токенизации активов является возможность торговать такими акциями круглосуточно. В отличие от традиционных бирж, закрывающихся на ночь и в выходные, блокчейн позволяет торговать без перерывов, а расчеты проводить почти мгновенно и без участия посредников.

Предложение Nasdaq появилось на фоне роста интереса традиционных финансовых организаций к цифровым активам и блокчейну. Это частично связано с тем, что Вашингтон сигнализирует о готовности к более открытой политике в отношении криптоинноваций. При этом члены семьи президента Дональда Трампа основали криптовалютную компанию World Liberty и выпускают собственные криптоактивы (токен WLFI и стейблкоин USD1), то есть являются прямыми бенефициарами распространения блокчейн-технологий.

Новый глава SEC Пол Аткинс поручил регулятору выработать четкие критерии, по которым цифровые активы можно будет отнести к ценным бумагам. Комиссар SEC Хестер Пирс заявила в августе, что комиссия готова взаимодействовать с токенизационными платформами, но подчеркнула важность полного раскрытия информации об активах, подвергающихся токенизации.

На текущий момент токенизированная акция — это цифровое подобие акции, не дающее юридического титула на базовый актив, уточняет Bloomberg. Такие токены торгуются в блокчейне, а не через брокерские счета. Сторонники технологии считают, что это повысит ликвидность, откроет путь к дробной собственности и расширит доступ для иностранных инвесторов на американском рынке.

Идея токенизации давно считается одним из наиболее перспективных направлений применения блокчейна, пишет Bloomberg. Крупные игроки — BlackRock, Franklin Templeton и KKR — уже экспериментируют с токенизацией частей своих фондов, но делают это через брокеров, а не напрямую.

На прошлой неделе финансовая компания Galaxy Digital, занимающаяся управлением активами в сфере криптовалют и блокчейн-технологий, провела токенизацию своих обыкновенных акций, зарегистрированных в США и котирующихся на Nasdaq. Этот шаг стал новым этапом в стремлении криптоиндустрии перенести торговлю ценными бумагами в блокчейн. Акционеры Galaxy теперь могут конвертировать свои бумаги в токены на блокчейне Solana и продолжить покупать и продавать их даже в то время, когда торги на Nasdaq не идут. Конвертация акции в токен происходит через стартап Superstate — финтех-компанию из портфеля венчурных инвестиций Galaxy.

Пока что большинство токенизированных акций выпускается сторонними организациями, а не эмитентами на традиционных площадках вроде Nasdaq, отмечает Bloomberg. Это создало проблемы: например, Robinhood предложила торговлю токенами OpenAI, но сама компания заявила, что не одобряла такой продукт, и эти токены не являются долей в капитале.

В своей заявке Nasdaq выразила обеспокоенность тем, что эмитенты теряют контроль над тем, где и как торгуются их бумаги. «Мы считаем, что токенизация не должна происходить в обход воли эмитентов. У них должно быть право решать, разрешать ли торговлю токенами своих акций», — говорится в документе.

Тем временем JPMorgan Chase в недавней заметке признал, что массового перехода к токенизации облигаций и других традиционных активов не произошло: большинство активных участников рынка по-прежнему — криптоориентированные компании, а не банки или публичные корпорации.

В Citadel Securities призвали к осторожному подходу, указав на риск арбитража в случае отсутствия четких регуляторных правил по токенизации.