Наступают «славные дни»: как изменилось отношение инвесторов к зеленой энергетике

Крестовый поход президента США Дональда Трампа против возобновляемой энергетики, казалось, должен был бы еще сильнее обвалить акции компаний сектора. Но произошло обратное — сектор вновь привлек внимание инвесторов и стал одним из самых высокодоходных в мире в этом году. При этом котировки все еще остаются на низких уровнях. А главное, чистой энергетике больше не нужны субсидии, отмечают аналитики.

В США фонды альтернативной энергетики получили в июне первый, пусть и небольшой, приток средств — до этого за 25 месяцев с рынка ушло $24 млрд, по информации Lipper, занимающейся анализом фондов. 

Затем новые средства пришли в августе и сентябре (почти $400 млн и $800 млн соответственно), приводит данные компании Reuters. 

Трамп почти сразу после возвращения в Белый дом начал наступление на зеленую энергетику и в результате в значительной степени лишил ее господдержки. Однако, по словам управляющих фондами, последствия оказались не такими серьезными, как многие опасались. Оценки компаний были настолько оторваны от фундаментальных показателей, «что простого подтверждения негативных новостей оказалось достаточно, чтобы спровоцировать смену настроений на позитивные», сказал агентству Аластер Бишоп, управляющий портфелем в BlackRock, крупнейшей УК мира. Это, по его словам, «позволило инвесторам сосредоточиться на фундаментальных показателях». 

Аникет Шах, управляющий директор Jefferies Financial Group, и вовсе описывает возрождение зеленых инвестиций как наступление «славных дней». 

«Мы переживаем тот замечательный момент, когда и на рынках капитала, и в реальном секторе экономики активизируются усилия в сфере устойчивого развития и энергетического перехода», — сказал он Bloomberg.

По словам Шаха, мир «зациклен» на том, что происходит в США, но, чтобы лучше представить себе, как идет энергопереход, нужно обратить внимание на Китай, Японию, Индию, Европу и даже отдельные штаты США, которые, несмотря на политику федерального правительства, не собираются сворачивать зеленые проекты.

За последнее десятилетие спрос на электричество рос в два раза быстрее, чем на энергоресурсы в целом, но теперь, в период до 2035 года, он будет расти в шесть раз быстрее, учитывая распространение электромобилей, кондиционеров (в том числе в результате глобального потепления), компьютерных чипов, искусственного интеллекта и т.д., прогнозирует Международное энергетическое агентство (МЭА). 

ИИ, по мнению экспертов МЭА, может радикально трансформировать энергосектор: спрос на электричество со стороны дата-центров, по прогнозу, вырастет более чем вдвое к 2030 году, до 945 ТВт ч, что слегка превышает текущее совокупное потребление всей Японии. Главным фактором этого роста будет ИИ: он к концу десятилетия потребует от дата-центров в четыре с лишним раза больше электричества. Главными источниками этого спроса будут США и Китай. 

Даже при сохранении нынешней политики стран, не говоря уже об ускорении энергоперехода, источники с низкими выбросами углекислого газа (солнечные, ветряные, атомные, гидроэлектростанции) начнут производить более половины мирового электричества уже до 2030 года. Это требует инвестиций не только в генерирующие мощности, но также в дистрибуцию и аккумуляторные батареи, отмечает МЭА.

Акции компаний, связанных с этими потребностями, пережили бурный рост в последние месяцы. Бумаги американской Bloom Energy, которая договорилась с Oracle о поставке генерирующих электричество топливных ячеек для дата-центров, подорожали в четыре раза за четыре месяца, а китайской Goldwind Science & Technology, крупнейшего в мире производителя ветряных турбин, — вдвое с начала апреля, когда Трамп сначала попытался обложить Китай импортными пошлинами в размере более чем 100%, а затем объявил о торговом перемирии. 

После такого скачка акции Bloom Energy стоят дороже средней целевой цены, которую ожидают аналитики — $108,53 (на закрытие 27 октября) против $80,2. 13 из них (большинство) рекомендуют «держать» акции, у 11 — рекомендация «покупать» или «выше рынка». Еще у троих – «ниже рынка» или «продавать». У Goldwind средняя целевая цена у аналитиков (11,2 юаня) тоже превышает текущую (15,57 юаня по данным на 27 октября), но 13 из них дают рекомендацию «покупать» или «выше рынка», пятеро — «держать», «продавать» никто не советует.

В США спрос на электричество более десятилетия оставался стабильным, но теперь в связи с развитием ИИ и потребностью в дата-центрах ожидается его бурный рост. По прогнозу Nextera Energy, которая производит электроэнергию из возобновляемых источников (ВИЭ), к 2030 году США потребуется дополнительно 450 ГВт генерирующих мощностей. Из них газовые электростанции смогут дать только 75 ГВт, а отсрочка вывода из эксплуатации угольных и небольшой рост на атомных — 40 ГВт, приводит ее расчеты Reuters.

Для значительного увеличения мощностей АЭС, с которыми договариваются технологические компании, потребуются годы. В этой ситуации солнечные электростанции вкупе с мощностями для хранения энергии представляются единственным источником, способным быстро обеспечить рост производства.

«Дата-центрам электричество нужно через два-три года. Поэтому в строй будут вводить столько ВИЭ, сколько смогут. Это не только самый дешевый источник [электроэнергии], но и тот, что можно быстрее всего построить», — сказал Reuters Роман Боунер, управляющий портфелем Robeco.

Эти тенденции свидетельствуют, что ВИЭ превращаются из сектора, развитие которого во многом определялось субсидиями и политикой поддерживающих их правительств, в отрасль, подъем которой обусловлен в основном рыночными факторами. Спрос на электричество быстро растет, и «каждый электрон на счету», констатирует Бонер.

Индекс компаний альтернативной энергетики MSCI Global Alternative Energy упал вдвое с пика в январе 2021 года, но в III квартале 2025 года прибавил 17%. В свой самый удачный квартал с конца 2020 года он показал вдвое больший рост, чем индекс широкого рынка США S&P 500. Акции американской компании солнечной энергетики First Solar в третьем квартале выросли на 33%, португальской EDP Renovaveis — на 18%.

У First Solar средняя целевая цена $240,82 при текущей $247,69 (на 27 октября). 32 из 37 аналитиков дают рекомендацию «покупать» или «выше рынка». У EDP Renovaveis средняя целевая цена находится примерно на одном уровне с текущей (12,88 евро), 11 аналитиков ставят рекомендацию «покупать» или «выше рынка», 11 — «держать», двое — «ниже рынка».

Несмотря на скачок цен в последние месяцы, индекс MSCI Global Alternative Energy торгуется с 40-процентным дисконтом к индексу развитых стран MSCI World, несколько месяцев назад разрыв достигал 67%. При этом в среднем за последние 10 лет индекс торговался с премией в 7,4%, отмечает Reuters. Отношение капитализации входящих в него компаний к их прогнозируемой прибыли (P/E) составляет всего 14,6 против 20,4 у MSCI World.

По мнению Джонатана Уэгхорна, который управляет в Guinness Asset Management фондами зеленой энергетики, прибыли компаний ВИЭ начнут расти, особенно тех, что связаны с поставками для дата-центров и ИИ, обеспечением работы электросетей: «Отрасль только-только оживилась, и рынок реагирует на это». 

Бишоп из BlackRock также ожидает повышения прогнозов прибылей, что обычно поддерживает котировки. 

Поддержку акциям сектора, который требует значительных инвестиций, также оказывает смягчение денежно-кредитной политики ведущими центробанками. Котировки падали в последние годы, в том числе, из-за повышения процентных ставок, что увеличило долговое бремя компаний. 

В сектор стали активно приходить фонды прямых инвестиций. В начале октября компания Brookfield Asset Management сообщила, что привлекла $20 млрд в фонд перехода на чистую энергетику, который стал крупнейшим в мире в этой области. Одновременно Resolution Investors объявила о формировании глобального климатического фонда акций, который намерен собрать $1 млрд.

Спрос на энергию «быстро растет, чему способствует развитие ИИ, а также электрификация промышленности и транспорта», заявил Коннор Тески, президент Brookfield Asset Management: «В этих условиях нам нужен подход «все и вся» к инвестициям в энергетику, где предпочтение по-прежнему будет отдаваться низкоуглеродным ресурсам».