Невидимый риск: как дорогие вложения в ИИ могут ударить по Alphabet, Meta и Amazon

За рекордными инвестициями Alphabet, Amazon и Meta в искусственный интеллект скрываются новые финансовые риски, считают в Bank of America. По мере ввода в эксплуатацию дата-центров и графических процессоров ускоренный рост амортизации может превысить темпы выручки от ИИ и начать давить на прибыльность компаний. 

Огромные инвестиции крупных технологических компаний в искусственный интеллект имеют скрытые издержки, которые многие на Уолл-стрит упускают из виду, пишет MarketWatch. 

Так, Alphabet, Amazon и Meta Platforms, как ожидается, в совокупности потратят $274 млрд на капитальные вложения к концу года, стремясь нарастить инфраструктуру для ИИ. А в 2026-м, по прогнозу Bank of America, общая сумма вырастет еще на 33% и достигнет $333 млрд. При этом подобные расходы в отчетности не списываются сразу: компании распределяют их на годы вперед через амортизацию и износ активов — например, дата-центров или графических процессоров. Если эти затраты начнут расти быстрее, чем выручка от ИИ, или срок службы оборудования окажется меньше ожидаемого, это может начать давить на стоимость акций, поясняет издание.

На данный момент, считает аналитик BofA Джастин Пост, рыночные прогнозы не отражают в полной мере масштаб инвестиционного цикла в ИИ. «Уолл-стрит все еще отстает в плане [учета] роста расходов на амортизацию», — отметил он в записке от 16 сентября, которую цитирует MarketWatch. Недооценка этих затрат создает иллюзию более высокой прибыльности у технологических гигантов, чем есть на самом деле, что может подогревать «пузырь» вокруг ИИ, предупреждает аналитик.

Сам BofA недавно повысил ожидания по амортизационным расходам Meta на 2026 и 2027 годы. По словам Поста, у Meta, Alphabet и Amazon амортизация «ускорится в 2026 году, когда заработают новые объекты инфраструктуры, что создаст дополнительное давление на операционные издержки». В 2027 году у Alphabet может возникнуть расхождение в $7 млрд между прогнозом Bank of America и консенсусом Уолл-стрит, указывает MarketWatch. Для Amazon и Meta этот разрыв может составить $5,9 млрд и $3,5 млрд соответственно.

Основная часть капитальных вложений направляется на покупку технической инфраструктуры, включая графические процессоры Nvidia. По мнению Поста, срок службы GPU может оказаться короче, чем у традиционных чипов, из-за высокой нагрузки и стремительных темпов развития ИИ-инноваций, которые быстрее делают оборудование устаревшим.

За последние пять лет Amazon, Meta и Alphabet, наоборот, увеличивали сроки службы серверного и сетевого оборудования, чтобы растянуть расходы на более длительный период. Но, по наблюдению Поста, эта тенденция начинает меняться. Так, в начале этого года Amazon сократила срок службы части серверов и сетевых активов с шести до пяти лет.

Акции Alphabet и Meta подорожали с начала года примерно на треть, котировки Amazon прибавили чуть менее 6%. Для каждой из трех компаний подавляющее большинство рекомендаций Уолл-стрит — это советы покупать их бумаги. Оптимистичнее всего аналитики смотрят на перспективы Amazon, их предлагают к покупке 93% экспертов.