Отчетность энергокомпаний США: 3 эмитента, к которым Barclays относится настороженно

Barclays назвал три энергетические компании, к которым аналитическая команда банка относится настороженно в преддверии публикации их отчетности. Это американские поставщики электроэнергии WEC Energy, Alliant Energy и Talen Energy. С начала года их акции выросли в цене на 22%, 15% и 98% соответственно. Они торгуются вблизи исторических максимумов, в том числе благодаря росту спроса на энергию со стороны дата-центров. Из этой тройки первой отчитывается WEC Energy 30 октября, Talen Energy — 5 ноября и Alliant Energy — 6 ноября.

— В случае с WEC Energy осторожность Barclays связана в первую очередь с тем, что текущая оценка ее акций выглядит слишком высокой, и рынок уже учел в котировках все факторы роста. Целевая цена от банка — $110, что примерно на 4% ниже уровня закрытия 29 октября, рейтинг «нейтральный».  

Barclays учел примерно $4 млрд дополнительного акционерного капитала в прогнозе капитальных затрат WEC Energy до 2029 года — то есть компания сильнее увеличит расходы. Но при этом долгосрочные темпы роста ее прибыли, по мнению банка, останутся прежними (на уровне 7% в год), что уже соответствует ожиданиям рынка. 

Сюрпризов в отчетности в лучшую сторону ждать не стоит, пишет банк. Аналитики ожидают, что компания подтвердит годовой прогноз по прибыли на акцию в $5,17-5,27 (консенсус рынка составляет $5,24) и поднимет цель по среднегодовому темпу роста EPS до 2029 года с 6,5-7% до 7,5-8%. 

— В случае с Talen Energy аналитики Barclays сохраняют позитивный общий взгляд — рейтинг «выше рынка» в долгосрочной перспективе с целевой ценой $439 за акцию, что на 10,1% выше цены закрытия 29 октября.

Но, пишут они, у Talen слишком завышенные ожидания по результатам за квартал и не хватает новых драйверов роста до конца года. Компания уже сообщила обо всех сделках и договорах на продажу электроэнергии, и новостей, которые могли бы подтолкнуть акции вверх, пока нет. К примеру, в июне Talen заключила соглашение с Amazon Web Services о долгосрочном партнерстве и поставке 1,92 ГВт энергии.

Barclays также отмечает, что компания может сообщить о скорректированной EBITDA в $338 млн, что ниже консенсуса в $402 млн. Еще у Talen Energy сдвигаются сроки получения разрешения от регулятора по приобретению газовых электростанций на $3,5 млрд в Огайо и Пенсильвании. Это может затянуть покупку новых активов и расширение бизнеса. Одобрение сделки теперь ожидается не в четвертом квартале 2025 года, как раньше, а в первом квартале 2026-го. 

— С Alliant Energy история немного другая. Barclays сохранил рейтинг «ниже рынка» и повысил целевую цену с $60 до $65. Потенциал снижения — 4,1% от цены закрытия 29 октября. Банк предупредил: компания в этом квартале может не дотянуть до консенсуса по прогнозу EPS на 2026 год, который составляет $3,43. Сам Barclays считает, что компания даст прогноз по EPS в $3,4 за акцию. Аналитики банка пишут, что именно из-за риска такого небольшого промаха они относятся к акциям компании осторожно.

При этом Barclays не думает, что компания изменит свой долгосрочный прогноз роста прибыли, и он останется на уровне 5-7% в год. 

Кроме того, банк ждет, что компания в этом квартале утвердит прогноз по доходам на 2026 год и обновит план финансирования и капитальных вложений до 2029 года. Туда, по их ожиданиям, она включит проект по снабжению дата-центров QTS Madison, которому компания будет поставлять электроэнергию в долгосрочной перспективе.

Barclays выделил пять компаний с понятными и сильными драйверами роста прибыли, у которых ожидаются позитивные новости в ближайшие месяцы. Это Entergy, Edison International, Dominion Energy, PG&E и NRG Energy. 

Barclays считает NRG Energy наиболее привлекательной среди генераторов электроэнергии — в отличие от Talen, где прогнозы прибыли на квартал завышены и велика вероятность разочарования, у NRG ситуация куда стабильнее. У нее уже профинансирована сделка с LS Power по приобретению 18 газовых электростанций на 13 ГВт. И теперь Barclays ждет от компании обновленных прогнозов по EBITDA и свободному денежному потоку на 2026 год, а также подтверждения цели роста прибыли на акцию примерно на 14% ежегодно.

У Entergy главный драйвер роста — это крупная сделка с Meta по проекту Hyperion. Речь идет о строительстве мощностей, которые будут обеспечивать энергией дата-центры техногиганта. Контракт может вырасти до 5 ГВт, и каждый дополнительный гигаватт добавляет около 18 центов к прибыли на акцию. 

Ставка Barclays на Edison International объясняется, в том числе, тем, что компания в третьем квартале вероятно превзойдет консенсус, так как покажет накопленную регулируемую выручку сразу за три квартала. Аналитики также отмечают прогресс Edison в управлении рисками лесных пожаров — критически важными для коммунальных компаний США. Поэтому инвесторы, аналитики и регуляторы внимательно следят за тем, как компания снижает эти риски.

Вот и в случае с PG&E главный фактор, на который Barclays обращает внимание, — это отчет о снижении рисков пожаров. Аналитики считают, что рынок до сих пор закладывает слишком большую премию за пожарные риски, и поэтому акции PG&E имеют потенциал роста просто за счет нормализации восприятия этих рисков.

По Dominion Energy банк признает, что вокруг компании сейчас много шума, связанного с проектом Virginia Offshore Wind Project, предполагающего строительство ветряков в море у берегов Вирджинии. В октябре их монтаж уже должен был начаться, но этого не случилось. В самом штате Вирджиния проходит предвыборная губернаторская гонка — выборы запланированы на 4 ноября. Это фактор неопределенности для компании, так как их исход может повлиять на политику регулирования в штате. Но, по мнению Barclays, сам проект идет по плану. 

В целом отношение Barclays к сектору коммунальных услуг, в которому относятся и поставщики электроэнергии, остается позитивным. Он занимает третье место по доходности среди всех отраслей с начала года. Но при этом коммунальные компании по мультипликатору P/E торгуются с дисконтом в 15% к S&P 500, и аналитики считают, что этот разрыв неоправданно велик. 

Barclays считает, что главная интрига отчетного квартала — это обновление прогнозов на 2026 год и возможное увеличение инвестиций в новые мощности из-за растущего спроса со стороны дата-центров. 

Morgan Stanley также считает, что внимание инвесторов будет сосредоточено на развитии проектов по строительству дата-центров. По данным коммунальных компаний, сроки подключения новых дата-центров к электросетям продолжают расти: American Electric Power отметила увеличение сроков подключения к электросетям в штате Огайо до 5-7 лет, следует из материалов Morgan Stanley.

Банк рекомендует следить за признаками дальнейшего удлинения сроков подключения, за инициативами по упрощению и ускорению доступа к сетям, а также за ростом строительной активности в новых регионах, которые могут выиграть от перераспределения спроса. По мнению Morgan Stanley, инвесторы будут уделять повышенное внимание доступности мощностей и тому, как компании справляются с регуляторным давлением.