Против тренда: пять компаний, которые теряют деньги инвесторов вне кризиса

На фоне общего рыночного оптимизма и серии рекордов S&P 500 и Nasdaq особенно выделяются компании, переживающие сложные периоды. Аналитик Oninvest Константин Гненный выбрал пять американских компаний, бизнес которых пострадал от тарифных войн, спада экономики Китая и изменений в потребительских предпочтениях. Какие уроки могут сделать инвесторы из этих кризисов? 

Производитель пива Corona и Modelo переживает сложный период. Его рыночная капитализация составляет менее $30 млрд, что значительно ниже исторических максимумов. Акции потеряли более 30% с пиков 2024-го и около 25% с начала этого года.

Последняя проблема компании — снижение потребления среди ключевой аудитории из-за иммиграционной политики администрации Дональда Трампа. Согласно Reuters, Constellation Brands столкнулась со значительным замедлением потребления пива, особенно среди латиноамериканских потребителей, которые стали меньше посещать массовые мероприятия после ужесточения иммиграционного контроля.

Финансовые показатели отражают эти трудности. В первом финансовом квартале, который закончился 31 мая 2025 года, чистые продажи составили $2,52 млрд против ожиданий аналитиков в $2,55 млрд (по данным LSEG). Продажи в пивном сегменте компании, являющимся крупнейшим источником доходов, снизились на 2,6%, что контрастирует с ростом на 6,4% за аналогичный период годом ранее. Операционная маржа в пивном бизнесе упала на 150 базисных пунктов до 39,1%. Сопоставимая прибыль на акцию составила $3,22 против прогноза в $3,31.

Ситуация усугубляется тарифными войнами. Тарифы на импорт пива, а также попадание пивных банок под пошлины на алюминий, негативно повлияли на производителей алкоголя. Constellation Brands не стал исключением. В июне Трамп объявил об удвоении пошлин на импорт стали и алюминия до 50%.

Дополнительные проблемы создает изменение общественного мнения об алкоголе — люди стали меньше пить, особенно более молодое поколение.

Американская корпорация Nike переживает один из сложнейших периодов в истории. Акции торгуются около $72 с рыночной капитализацией $107 млрд, что значительно ниже пиковых значений. За последние пять лет акции потеряли более 24%.

Драматичным стал июнь 2024 года, когда компания пережила худший день в своей 44-летней истории торгов на бирже. Акции рухнули на 20% за одну сессию после публикации отчетности.

Проблемы Nike накапливались годами. По сообщению The Wall Street Journal, компания столкнулась с замедлением продаж, поскольку решила переключиться с производства популярных доступных моделей спортивной обуви на выпуск лимитированных кроссовок, в итоге пропустив новую волну популярности бега. У Nike упал уровень инноваций, поскольку компания сосредоточилась на нескольких старых моделях.

В этом году дополнительный удар нанесла торговая политика администрации Трампа. По данным Yahoo Finance, в конце июня финансовый директор компании Мэттью Френд назвал введенные американские пошлины «новым и значительным фактором роста издержек». 

Nike ожидает негативного влияния пошлин на валовую маржу и общего увеличения затрат примерно на $1 млрд. 

Для компании введение пошлин критично с точки зрения географии производства. Nike заявила, что планирует сократить зависимость от Китая в производстве товаров, продаваемых в США. В настоящее время на китайских поставщиков приходится около 16% обуви, которую Nike импортирует в США. Она хочет сократить эту долю до «высоких однозначных значений» к концу текущего финансового года.

Для смягчения влияния пошлин компания также объявила о планах «точечного повышения цен» в США начиная с осени этого года. 

Выручка Nike в Китае упала на 20% в четвертом квартале 2025 финансового года, закончившемся 31 мая. Все это сказалось на совокупных результатах компании — ее сводная выручка составила $11,1 млрд, она снизилась на 12%. 

Акции владельца брендов Chrysler, Jeep, Ram, Peugeot и Fiat потеряли более 35% за последние шесть месяцев и 12,7% — за последние пять лет. 

Финансовые показатели демонстрируют масштаб кризиса. Согласно отчету компании, чистая прибыль в 2024 году рухнула на 70% до 5,5 млрд евро ($5,76 млрд), а скорректированная операционная прибыль — на 64%. Выручка снизилась на 17% до 156,9 млрд евро ($164,5 млрд), при этом объемы поставок консолидированно упали на 12%.

Особенно болезненным стал спад на американском рынке. Согласно отчету, продажи в США в 2024 году упали на 15% до 1,3 млн автомобилей. Это резко контрастирует с ростом продаж у основных конкурентов — General Motors (+4,3%) и Ford (+4%), отмечает TipRanks.

Практически все бренды компании показали снижение. Продажи ключевых брендов Jeep и Ram упали на 9% и 19% соответственно, а Chrysler, Dodge и Alfa Romeo показали еще более серьезные снижения от 7% до 29%. Лишь бренд Fiat продемонстрировал рост на 154% до 1,528 автомобилей благодаря спросу на новый компактный электромобиль Fiat 500e.

Компания столкнулась с серьезными проблемами ликвидности. Свободный денежный поток был отрицательным в размере 6 млрд евро в 2024 году, что связано со снижением доходов и увеличением капитальных затрат на корректировку производства. Общие запасы автомобилей на 31 декабря были на 268 тыс. единиц ниже по сравнению с предыдущим годом, включая 20-процентное снижение запасов у дилеров в США до 304 тыс. единиц.

Кризис усугубился проблемами в менеджменте. Плохие результаты компании в течение трех лет подряд привели к отставке CEO Карлоса Тавареса 1 декабря 2024 года. 

Несмотря на мрачные показатели, компания сохраняет оптимизм относительно 2025 года, хотя импортные пошлины США могут стоить компании до $1,7 млрд прибыли. Stellantis планирует запустить новые модели, включая полностью электрический Jeep Wagoneer S, Jeep Recon и гибридный Jeep Cherokee. Аналитики Уолл-стрит дают акциям рейтинг «умеренная покупка» со средней целевой ценой $14,88, что подразумевает потенциал роста на 18,75%. 

Американский косметический концерн переживает серьезный спад. Акции обвалились на 78% с пика $374 в январе 2022 года до текущих $87. Рыночная капитализация сократилась более чем на $100 млрд за три года. 

Главная проблема — критическая зависимость от китайского рынка. Под руководством бывшего CEO Фабрицио Фреды компания активно инвестировала в Китай, построив обширную дистрибьюторскую сеть. К 2021 году на азиатский регион приходилось около 34% выручки — $5,49 млрд из общих доходов. Это была значительно большая экспозиция, чем у большинства западных компаний.

Стратегия работала до пандемии. По данным McKinsey, с 2008 по 2014 год количество китайских домохозяйств, покупающих товары класса люкс, удвоилось. Но китайский потребительский бум схлопнулся — продажи Estée Lauder в Азиатско-Тихоокеанском регионе упали до $4,89 млрд в 2024 году, что на 16% ниже пика 2021 года.

Особенно болезненными стали крупные инвестиции, сделанные в ожидании китайского бума. Estée Lauder вложила $1 млрд в 2018 году в создание производственного объекта в Японии для более быстрого обслуживания китайских потребителей. Сейчас этот объект работает с недогрузкой из-за слабого спроса, что негативно сказывается на прибыли компании, пишет Fortune. Финансовые результаты отражают масштаб кризиса. В октябре 2024 года компания шокировала акционеров, сократив дивиденды почти вдвое для сохранения денежных средств. В фискальном 2024 году, завершившемся 30 июня, выручка составила $15,6 млрд — на 12% ниже пика 2022 года. Чистая прибыль упала на 60% до $409 млн, а в первом квартале текущего фискального года компания зафиксировала чистый убыток в $156 млн. В январе 2025 года компанию возглавил Стефан де ла Фавери, который стал первым CEO не из семьи Лаудер за всю историю компании. Новому руководителю предстоит решить сложную задачу: остановить падение продаж в Китае, сделать глобальную цепочку поставок более эффективной и привлечь молодых покупателей через такие платформы, как TikTok.

Проблемы Intel накапливались десятилетиями из-за череды стратегических ошибок. Компания отказалась производить процессоры для первых iPhone, поскольку Apple предлагала цену ниже ожиданий Intel, и в результате пропустила мобильную революцию. В 2017-2018 годах Intel упустила еще одну историческую возможность, отвергнув предложение OpenAI инвестировать $1 млрд за 15% доли — руководство не верило в перспективы генеративного ИИ. Масштаб провала стал очевиден в августе 2024 года, когда Intel потеряла 26% капитализации за день — худшее падение с 1982 года. Компания была вынуждена сократить 15 тыс. сотрудников и приостановить дивиденды.

Сейчас акция Intel торгуются около $20 с рыночной капитализацией $90 млрд. За пять лет они подешевели почти 60% при том, что S&P 500 за тот же период вырос больше чем на 50%. Согласно источникам Reuters, новый гендиректор Лип-Бу Тан рассматривает возможность прекратить маркетинг продвинутого 18A производственного процесса (1,8-нанометровые чипы) внешним заказчикам и сосредоточиться на более продвинутой технологии 14A (1,4 нм).

Эта потенциальная смена курса может обойтись крайне дорого. По мнению CEO Intel, клиенты проявляют мало энтузиазма по поводу чипов 18A — это разочарование после того, как компания инвестировала «миллиарды долларов» в этот процесс. Эксперты отрасли прогнозируют, что смена фокуса обойдется Intel в «сотни миллионов, если не миллиарды долларов» списаний, пишет Reuters.

Финансовое положение компании оставляет желать лучшего. Intel зафиксировала первый убыток по стандартам GAAP почти за 40 лет. По результатам второго квартала компания получила убыток  $0,67 на акцию во втором квартале 2025 года, что значительно больше прогнозированного Barchart в $0,14 на акцию. На весь 2025 фискальный год прогнозируется сужение убытков на 64,7% до $0,30 с $0,85 в 2024 году, однако фактические результаты второго квартала оказались значительно хуже прогноза.

Конкурентная позиция продолжает ухудшаться. По информации Investing, Intel проигрывает битву за крупные контракты Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, поскольку такие гиганты как Apple, MediaTek, Qualcomm, AMD и Broadcom, уже привержены 2-нм процессу TSMC.

Финансовые метрики рисуют мрачную картину. По состоянию на начало 2025 года у компании отрицательная рентабельность в 36,19%, отрицательная прибыль на акцию в размере $4,48, и левередж свободного денежного потока составляет минус $7 млрд, что подчеркивает значительное сжигание денег от производственных инвестиций.

Аналитики настроены скептически. Согласно Barchart, среди 38 аналитиков, покрывающих акцию, только один рекомендует их как «сильную покупку», 32 рекомендуют «держать», и пять рекомендуют «сильную продажу». Средняя целевая цена составляет $22,68, что близко к текущим уровням торгов.

Анализируя провалы этих корпораций, можно выделить три ключевые системные проблемы современного бизнеса. Первая — чрезмерная зависимость от китайского рынка, который переживает структурное замедление после десятилетий бурного роста. Вторая — торговые войны и тарифная политика, создающие непредсказуемые издержки для глобальных цепочек поставок. Третья — неспособность адаптироваться к быстро меняющимся потребительским трендам, особенно среди молодых покупателей.

Для инвесторов эти истории — напоминание о том, что даже в эпоху рекордных индексов важно анализировать фундаментальные риски отдельных компаний. Диверсификация и осторожный подход к корпорациям с высокой концентрацией географических или операционных рисков становятся критически важными в условиях растущей глобальной неопределенности.