Рынок ждет отчет LVMH: какие 7 вопросов менеджменту компании должны задать инвесторы?

14 октября люксовый гигант LVMH опубликует отчет за третий квартал. Банки в целом ждут, что компания сообщит о медленном, но постепенном восстановлении бизнеса. 

C начала года бумаги LVMH потеряли в цене почти 15%, а за первое полугодие — треть (котировки опускались до уровней 2020 года). Начиная с июля акции начали понемногу отыгрывать потери.  

По данным LSEG, выручка компании в третьем квартале составит €18,2 млрд, что на 4,5% ниже уровня прошлого года.

По итогам второго квартала она отчиталась о снижении выручки на 4%, до €19,5 млрд. Чистая прибыль за первое полугодие рухнула на 22%, до €5,7 млрд (люксовый гигант публикует данные по прибыли дважды в год). Органические продажи главного для бизнеса LVMH сегмента моды и кожаных изделий упали на 9%, до €9 млрд, что оказалось хуже ожиданий аналитиков (они прогнозировали спад на 7%). Среди причин компания называла ослабление спроса в Японии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда в стране случился туристический бум. Теперь он пошел на спад. 

Компания может показать улучшение показателей в основном бизнесе в третьем квартале, полагает аналитик Citi Томас Шове. По оценке Citi, ожидаемая выручка LVMH составит €17,99 млрд, что означает снижение год к году на 1% в органическом выражении и на 6% — с учетом валютных курсов и других факторов. В подразделении моды и кожаных изделий он прогнозирует снижение органических продаж на 4%. Это уже будет считаться значительным улучшением, с учетом глубины падения показателя во втором квартале. 

Финансовая компания Kepler Cheuvreux в своем отчете от 1 октября 2025 года сохранила рекомендацию «покупать» по акциям LVMH и повысила целевую цену с €580 до €600. Это означало рост на 14,5% по сравнению с ценой закрытия в тот день. Прогноз аналитиков по выручке — €18,1 млрд.

Они ждут небольшого улучшения динамики сопоставимых продаж в третьем квартале после слабого второго — минус 1% в годовом выражении против минус 4%. Подразделение моды и кожаных изделий, по их мнению, покажет снижение сопоставимых продаж на 4%.

Локомотив люксового гиганта — бренд Louis Vuitton, а Fendi, Celine и Dior, напротив, тянут его показатели вниз, следует из материалов компании. 

В долгосрочной перспективе Kepler Cheuvreux полагает, что худший период для LVMH позади: в 2026 году ожидается постепенное восстановление органического роста продаж (около 4%) и маржинальности. Этому будет способствовать новый цикл коллекций дизайнеров и стабилизация потребительского спроса в Китае. 

Kepler Cheuvreux замечает, что улучшение динамики продаж по итогам третьего квартала объясняется только сравнением с низкой базой прошлого года, а не реальным ростом спроса. Исключение здесь — США. В Штатах, по прогнозу Kepler Cheuvreux, рост сопоставимых продаж в третьем квартале должен ускориться на 3%, во втором квартале он не изменился.

Аналитики финансовой компании предупреждают, что в четвертом квартале LVMH снова сообщит инвесторам плохие новости: сопоставимые продажи могут снизиться на 2%. Здесь опять же сыграет свою роль база для сравнения: в США и Европе в прошлом году в это время наблюдался сильный рост продаж. Основное давление на бизнес компании оказывают покупатели в Азии, особенно в Китае. При этом в Японии Kepler Cheuvreux ожидает улучшения ситуации со спросом. 

Аналитики UBS также полагают, что худшее для LVMH позади, однако и существенного улучшения пока не ожидается. 29 сентября швейцарский банк сохранил «нейтральный» рейтинг и повысил целевую цену с €487 до €513 за акцию LVMH — эта цена была примерно равна текущей на тот момент. Теперь таргет на 5,3% ниже цены закрытия 13 октября. 

UBS снизил на 1,5% прогноз по прибыли на акцию на 2025 год (до €2,14) и по динамике органических продаж сегмента моды и кожаных изделий (минус 6% вместо минус 5%) и сегмента часов и ювелирных изделий (ранее банк ожидал, что они останутся неизменными, теперь прогнозирует падение на 1%). Все — с учетом обновленных валютных курсов. 

Barclays написал, что присваивает LVMH «нейтральный» рейтинг (Equal Weight), так как в ближайшей перспективе видит «ограниченные положительные факторы для роста». Есть риск того, что на рынке США — а это основной драйвер для компании — динамика роста замедлится. Поэтому, говорится в записке банка, ключевое подразделение моды останется в минусе в 2025 году. А это создает дополнительные риски для прибыли LVMH. 

UBS составил список вопросов к новой отчетности, на которых, по мнению банка, будет сосредоточено внимание инвесторов. 

— Что LVMH будет делать со своей ценовой политикой, с учетом влияния на бизнес американских пошлин? 

— Какой прогноз маржинальности подразделения моды и кожаных изделий представит компания с учетом снижения продаж? 

— Как будут расти продажи по разным потребительским сегментам, особенно среди китайских покупателей, учитывая недавние признаки улучшения потребительского спроса в материковом Китае?

— Из-за слабости доллара (c начала года он потерял почти 9% к корзине из шести валют) инвесторам могут понадобиться комментарии LVMH о возможном влиянии валютных курсов на маржу во второй половине года и в 2026 году.

— В фокусе внимания инвесторов также будут планы компании по возможной оптимизации сети модных магазинов. 

— Еще один вопрос: какие меры подразделение часов и ювелирных изделий LVMH предпринимает для компенсации роста цен на золото? 7 октября цена на металл достигла нового рекорда — более $4 тыс за унцию, с начала года цены на золото выросли более чем на 50%. 

— Кроме того, как полагает UBS, инвесторов будут интересовать «последние тенденции на рынке коньяка, особенно в США». В первом полугодии 2025 года прибыль компании от продолжающихся операций в сегменте алкоголя рухнула на 33% в годовом выражении, до €524 млн. Это самое серьезное падение среди всех сегментов бизнеса LVMH. В отчетности люксовый гигант отметил продолжающееся падение спроса на коньяк. 

По данным LSEG, всего по LVMH дают рекомендации 29 аналитиков. У 17 из них рекомендация «покупать», у 10 — «держать» и у двух — «продавать». Средняя целевая цена €560,7, что выше на 3,8% цены закрытия 13 октября.