Salesforce — одна из худших акций в Dow Jones. Почему она снова интересна аналитикам?

Несмотря на слабый результат в индексе Dow Jones с начала этого года, бумаги разработчика CRM-систем Salesforce, могут быть интересны инвесторам, поскольку стоят дешевле по сравнению с конкурентами, считает Barron’s. Котировки компании падали с января, поскольку участники рынка опасаются, что искусственный интеллект отберет выручку у классических разработчиков ПО. При этом угроза для Salesforce беспокоит их больше, чем перспективы других игроков, отмечает издание. Оно предполагает, что Уолл-стрит недооценивает инициативы компании в ИИ.

Некоторые управляющие фондами и аналитики с Уолл-стрит полагают, что худшее для Salesforce уже позади, и лидер в области CRM-сервисов может вернуться к росту, отмечает Barron’s. С начала года акции компании подешевели на 25%, это второй худший результат среди всех участников индекса «голубых фишек» Dow Jones. Издание считает, что падение было чрезмерным.

«Акции Salesforce торгуются с мультипликатором 22 к ожидаемой прибыли — это минимум за 10 лет и существенно ниже среднего мультипликатора за тот же период. Он составляет 54, — пишет обозреватель Barron’s Пол Р. Ла Моника. — Мы не утверждаем, что компания по-прежнему заслуживает такой высокой премии, поскольку этот квартал может оказаться сложным, прогнозируется рост прибыли лишь на 8,6% относительно прошлого года. Но текущая оценка может быть слишком заниженной, учитывая перспективы».

Прибыль Salesforce в ближайшие годы должна в среднем увеличиваться более чем на 15%, согласно консенсусным ожиданиям аналитиков. Это означает, что коэффициент PEG, который отражает соотношение цены к темпам роста прибыли, составляет всего 1,4. Для сравнения, у Oracle, чьи акции с начала года подорожали на 41%, он равен 2,4, а у Microsoft, прибавившей 19% к капитализации, — 3,9.

Это говорит о том, что рынок гораздо больше обеспокоен влиянием ИИ на Salesforce, чем на ее конкурентов, и, возможно, недооценивает собственные инициативы компании в этой сфере, включая платформу Agentforce, подчеркивает Ла Моника.

«Salesforce выглядит особенно интересно, — заявил Barron’s портфельный управляющий Harbor Capital Джастин Менне. — Оценка акций сжата. Но компания добьется успеха, когда масштабирует свои ИИ-продукты».

Отрасль программного обеспечения переживает из-за повсеместного внедрения ИИ, что может повлиять на прибыль разработчиков. «Есть опасения, что расходы на искусственный интеллект начнут вытеснять инвестиции в традиционное ПО», — пояснил Barron’s Алекс Фитч, партнер и портфельный управляющий Harris Associates, владеющей акциями Salesforce через фонд Oakmark Select.

Это давление чувствуется в динамике сектора: профильный ETF SPDR S&P Software & Services с начала года снизился почти на 2%. Но больше всего опасения касаются именно Salesforce, которая столкнулась с очевидной угрозой со стороны ИИ, считает издание.

Salesforce разрабатывает ИИ-агентов, которые самостоятельно решают рутинные задачи. Также компания усилила позиции в ИИ-сегменте за счет сделки на $8 млрд по покупке разработчика ПО для управления данными Informatica — она дополняет предыдущие приобретения таких компаний, как MuleSoft, Tableau и Slack.

Еще одним драйвером могут стать действия фонда-активиста Starboard Value. Во втором квартале он увеличил долю в Salesforce на 400 000 акций. Этот инвестор, впервые вошедший в капитал Salesforce в 2022 году, может подтолкнуть гендиректора Марка Бениоффа к более активному запуску новых ИИ-функций, считает Ла Моника. Ранее такой подход уже сработал: в 2023 году стоимость акций Salesforce почти удвоились. Комбинация активистского давления и исторически низкой оценки бумаг может вновь привести к резкому росту, предполагает аналитик.

На Уолл-стрит многие разделяют этот оптимизм: покупать акции Salesforce рекомендуют 47 из 58 аналитиков, которые отслеживают их динамику, подсчитал MarketWatch. Консенсусный таргет составляет $343,6, что предполагает потенциал роста более чем на 40% относительно текущих котировок.