Small-caps будут расти быстрее крупных компаний на фоне «долговой тревоги» — Noble

Качественные small-cap компании будут расти быстрее крупнокапитализированных игроков, считает брокер Noble Capital Markets. Так всегда происходит в периоды фискального стресса, который проявляется в том числе ростом затрат на обслуживание долгов, объясняют аналитики. 

Компании малой капитализации могут затмить технологических гигантов на фоне опасения инвесторов по поводу устойчивости долга — как государственного, так и корпоративного, следует из заметки Noble. Исторические данные показывают: в периоды фискального стресса и роста премий за вложения в долгосрочные облигации динамика small-cap акций на 22-70 процентных пунктов выше, чем у аналогов с большой капитализацией, отмечают его аналитики.  

Large-cap компании долгое время пользовались дешевыми кредитами, сейчас, в ходе рефинансирования долга по более высоким ставкам, они столкнулись с ростом затрат на обслуживание долга, пишет Noble. Кроме того, они могут пострадать от валютных колебаний из-за ослабления доллара — оно не исключено в случае усиления торговой войны и увеличения взаимных пошлин на импорт, следует из обзора. В пользу небольших компаний играет то, что около 80% выручки они получают в США, значит, валютные колебания им не так страшны, указывают аналитики.

Они считают, что текущая ситуация открывает инвесторам новые возможности для вложений, но меняет подход к инвестированию. За последнее десятилетие участники рынка привыкли к пассивным инвестициям в индексы. На фоне замедления экономического роста и высоких процентных ставок такая стратегия теряет эффективность — вложения в отдельные компании с уникальными преимуществами могут принести куда большую доходность, пишет Noble.

За последние пять лет индекс S&P 500, который включает крупнейшие американские компании прибавил более 100%. За тот же период S&P 600, отслеживающий малые и средние эмитенты, поднялся на 63%. Другой индекс для компаний малой и средней капитализации, Russell 2000, вырос и того меньше — на неполные 60%.

При этом согласно консенсус-прогнозу Bloomberg по индексу S&P 600, рост прибыли на акцию малой капитализации превысит рост прибыли на бумаги большой капитализации во второй половине 2025 года — впервые с конца 2022-го, пишет Barron’s.

«Инвесторы нервничают, учитывая зигзагообразную политику Вашингтона. (...) Я думаю, что многие из них опустили руки, решив, что сейчас самое время побыть в стороне», — рассказывал изданию основатель Hodges Capital Management Крейг Ходжес. Он отмечает: когда настроения инвесторов изменятся, small-cap акции ждет «довольно драматичный рост».

У главного экономиста Apollo Торстена Слека иное мнение. В условиях стагфляции, предусматривающей более медленный рост и более высокие ставки, инвесторам стоит воздержаться от инвестиций в акции роста (так называют бумаги с большим потенциалом — OnInvest) и вкладываться в компании, приносящие прибыль. А среди участников Russell 2000 более 40% — убыточны, отмечает он. Small-cap компании также сильнее крупных игроков пострадают от более длительной инфляции, считает он. Вот почему сейчас короткий интерес к компаниям с малой капитализацией находится на самом высоком уровне за многие годы, обращает внимание Слек.