Трамп предложил освободить компании от отчетов каждый квартал. В чем риски и выгоды?

Президент США Дональд Трамп предложил освободить публичные компании от отчетностей каждый квартал в пользу публикации данных раз в полгода. По его мнению, это сократит расходы и даст бизнесу больше свободы. Мнения на Уолл-стрит по этому поводу разделились, пишет Bloomberg: одни аналитики говорят, что это увеличит волатильность и риски для инвесторов, другие считают, что мера станет шагом к обещанному Трампом «дерегулированию».

Постом в соцсети Truth Social 15 сентября президент Дональд Трамп разжег давние споры о том, как часто публичные компании должны отчитываться перед инвесторами. Он предложил отказаться от действующего формата с публикацией результатов каждые три месяца и перейти на полугодовой цикл. По словам Трампа, такой шаг «позволит сэкономить средства и даст руководству компаний возможность сосредоточиться на эффективном управлении».

Комиссия по ценным бумагам и биржам США сообщила CNBC, что изучит президентскую инициативу. «По запросу президента Трампа председатель [Пол] Аткинс и SEC рассмотрят это предложение в приоритетном порядке, чтобы устранить излишнее регуляторное бремя, которое лежит на компаниях», — заявил представитель комиссии.

По оценке аналитика TD Cowen Джарета Сайберга, вероятность того, что SEC действительно начнет реформу правил подачи отчетности, составляет около 60%. Однако на Уолл-стрит звучат и более сдержанные оценки: одни аналитики сомневаются в возможности таких изменений, другие указывают на риски — снижение прозрачности и рост волатильности.

— Джарет Сайберг, управляющий директор TD Cowen: «Для председателя SEC Пола Аткинса это может стать легкой возможностью преподнести президенту политическую победу. Это также вписывается в его курс на дерегуляцию. Поэтому мы считаем, что вероятность перехода с квартальной отчетности на полугодовую выросла: это уже не маловероятный, а вполне реальный сценарий, хотя и не гарантированный. Разработка предложения и сбор экономических обоснований, необходимых для прохождения судебной экспертизы, займут как минимум полгода».

— Айрин Танкел, главный стратег по акциям США в BCA Research: «Как стратег, я получаю ценнейшие сигналы из квартальных отчетов и звонков. Но сегодня это стало скорее игрой в «угадай прогноз», чем источником аналитической информации. Учитывая, что почти 80% компаний «перевыполняют» ожидания каждый квартал, доверие к прогнозам подрывается, а стремление достигать краткосрочных целей мешает принятию решений. Высокая стоимость отчетности также способствует снижению количества компаний, готовых стать публичными. Хотя я ценю прозрачность и данные, менее частые отчетности могут в итоге оказаться более полезными корпоративной Америке».

— Сара Бьянки, старший управляющий директор Evercore ISI: «Скорее всего, Трамп в ближайшее время не будет активно давить на SEC, что даст Аткинсу пространство для запуска обычной процедуры [рассмотрения изменений в правилах подачи отчетности]. <...> Серьезная проверка начнется, если по итогам процесса [пересмотра правил] Аткинс и другие члены комиссии решат, что нужен другой подход».

— Джонатан Голуб, главный стратег по акциям Seaport Research Partners: «Капитальные рынки и экономика в целом становятся эффективнее, когда информации больше и она доступна. Задача Уолл-стрит — направлять капитал туда, где он принесет наибольшую отдачу, и мы все лучше справляемся с этой задачей, когда данные открыты и регулярны. Рынок будет вознаграждать тех, кто отчитывается чаще и прозрачнее».

— Эд Миллс, аналитик по политике в Вашингтоне в Raymond James: «Квартальная отчетность вряд ли исчезнет, ведь она предусмотрена Законом о биржах 1934 года. Я не вижу, чтобы Конгресс был готов отменить это требование. <...> Однако изменения возможны в деталях того, что именно раскрывается в квартальном отчете. Здесь у SEC есть пространство для маневра: возможно, для малых компаний требования станут гибче».

— Самир Самана, глава глобальных акций и реальных активов в Wells Fargo Investment Institute: «Чем реже публикуются отчеты, тем выше неопределенность, и это сразу сказывается на волатильности, когда отчеты все же выходят. В инвестициях чем больше информации и выше частота обновления данных, тем лучше, а чем меньше и реже — там хуже».

— Ким Форрест, инвестиционный директор Bokeh Capital Partners: «Для управляющих портфелями это негатив: исчезают два момента в году, когда компании не только раскрывают важную информацию, но и вступают в диалог с инвесторами. Именно в ходе публичных Q&A мы узнаем то, что невозможно понять из пресс-релизов. Без этих сессий инвесторам будет гораздо сложнее оценивать перспективы компании».

— Майкл Кантровиц, главный инвестиционный стратег Piper Sandler & Co.: «На это могу сказать только: аминь! И ФРС тоже стоило бы действовать «поступательно и на опережение», а не в режиме панической реакции — вместе это могло бы снизить волатильность фондового рынка и уменьшить краткосрочное мышление. Вряд ли такое случится, но помечтать можно. С другой стороны, волатильность нужна определенным категориям инвесторов и трейдеров».

— Брайан Ник, руководитель портфельной стратегии в Newedge Wealth: «Цель понятна — сместить фокус в сторону долгосрочного планирования. Но результатом станет рост неопределенности на рынке и снижение оценок компаний, поскольку уменьшится частота поступления новой информации. Колебания акций в сезоны отчетности могут стать резче, так как «промахи» будут масштабнее. Индекс S&P 500 может начать напоминать по волатильности и неопределенности Russell 2000. Зато для активного управления это может быть хорошей новостью — у портфельных управляющих появится больше шансов выделиться».

— Мэтт Мэли, главный рыночный стратег Miller Tabak + Co.: «Меньше прозрачности — меньше возможностей для инвесторов. Но это также дает компаниям передышку и возможность сосредоточиться на стратегии. Палка о двух концах. Это повысит ценность качественного анализа на Уолл-стрит. Но для опционных трейдеров такая реформа — минус: именно на отчетных сессиях они делают основную прибыль».

— Дэн Найлс, основатель Niles Investment Management (в эфире CNBC): «В технологической сфере, где ситуация меняется столь быстро, я очень не хочу инвестировать в «черные коробки». Победитель вчера <...> может не быть победителем сегодня».

Текущий формат отчетности каждый квартал был установлен SEC в 1970 году как часть долгосрочных усилий по повышению прозрачности компаний после обвала фондового рынка в 1929 году, пишет Bloomberg.

Это не первый раз, когда Трамп высказывается по этому поводу. Еще в 2018 году он писал в Twitter, что обсуждал шестимесячную отчетность с «некоторыми из ведущих бизнес-лидеров мира» и счел ее более гибкой и экономичной. Однако в прошлый раз эта инициатива ни к чему не привела.