Трамп vs Пауэлл: 6 вопросов об атаке на главу самого влиятельного центробанка мира

После того, как Дональд Трамп на прошлой неделе заявил, что не собирается увольнять главу ФРС Джерома Пауэлла, можно было подумать, что конфликт между ними исчерпан. Но 29 апреля президент США вновь обрушился с критикой на Пауэлла. На мероприятии, посвященному 100 дням своего пребывания на посту президента, он заявил: «У меня есть человек в ФРС, который по сути не справляется со своей работой».

«Критиковать ФРС не принято, предполагается, что она должна делать свою работу сама. Но поверьте, я знаю о процентных ставках гораздо больше», – заявил президент США. 

Публичной критикой главы регулятора дело не ограничивается. По сообщениям The Wall Street Journal и советника американского президента Кевина Хассета, Трамп и его команда обсуждали возможные способы увольнения главы ФРС. Все это уже вызвало турбулентность на рынках, а инвесторы начали всерьез опасаться потери независимости американского регулятора. Но готов ли Трамп на самом деле уволить Пауэлла? И добьется ли он этим желаемого? Собрали ответы на главные вопросы о противостоянии Трампа и главы ФРС.  

Это противостояние длится уже не первый год, что удивительно, учитывая, что Джером Пауэлл возглавил ФРС в 2018 году после того, как на этот пост его выдвинул сам Трамп. Их отношения практически сразу стали напоминать поездку на американских горках — с критикой и угрозами и дальнейшим замедлением эскалации. 

В основе конфликта всегда была денежно-кредитная политика ФРС, пишет Politico. Трамп как бывший бизнесмен, сделавший капитал на рынке недвижимости, считает низкую процентную ставку единственным возможным благом для экономики, и всегда остро реагирует на ее повышение, отмечает BBC. В декабре 2018 года, во время своего первого президентского срока, Трамп уже грозил уволить Пауэлла, после того, как ФРС несколько раз повысила ставки. Это вызвало резкую негативную реакцию рынков. Кроме того, Трамп обзывал сотрудников Федрезерва «тупоголовыми», и задавался вопросом, кто больший враг — Пауэлл или председатель КНР Си Цзиньпин. 

В 2022 году президент США Джо Байден продлил полномочия Пауэлла до мая 2026 года. На пресс-конференции в ноябре 2024 года, после итогов президентских выборов, Пауэлл заявлял, что не собирается уходить в отставку, даже если Трамп его об этом попросит. «Нас (имеется в виду руководство ФРС - прим. ред.) нельзя отстранить от должности без веской причины», – говорил тогда глава Федрезерва. 

В тот момент позиции Пауэлла, при низком уровне безработицы и темпах инфляции, близкими к целевой отметке в 2%, казались прочными. Да и сам Трамп в своем предвыборном интервью для Bloomberg в июле 2024 года утверждал, что даст ему доработать до конца его полномочий. 

Новая волна противостояния между президентом США и главой ФРС началась весной этого года. 4 апреля Трамп в социальной сети Truth Social призвал Пауэлла «перестать заниматься политикой» и начать снижать ставки. Это случилось через два дня после того, как Трамп объявил о введении 10-процентной пошлины на весь импорт в США и повышенных пошлин в отношении десятков стран. Это обрушило рынки. Пауэлл в тот же день заявил, что новые пошлины, скорее всего, приведут к росту инфляции и замедлению экономического роста, и ФРС пока не планирует менять ставки. 16 апреля он сказал, что сохраняющаяся неопределенность вокруг пошлин может нанести долгосрочный ущерб экономике и привести к росту безработицы и инфляции.

«Джером Пауэлл только что продемонстрировал жесткую позицию в отношении Трампа», – отметил Дэвид Рассел, глава глобальной стратегии на рынках в компании TradeStation. – Это было четкое предупреждение о стагфляции и заявление о том, что ФРС не будет поддерживать Белый дом снижением ставок».

Такая позиция в корне не устроила Трампа: он назвал в Truth Social главу ФРС «полным неудачником» и «вечно опаздывающим» и в очередной раз призвал снизить ставки. Тогда же он написал, что «ждет не дождется его отставки». «Если я захочу его убрать, он очень быстро уйдет, поверьте мне. Я им недоволен», – заявил он журналистам в Белом доме. 

Атака на ФРС стала дополнительным фактором нервозности на рынках. «Трамп только пригрозил уволить его, а у людей уже дрожь по спине побежала», – отметил Нэйт Гаррисон, директор по инвестициям компании World Investment Advisors. Но после падения рынка Трамп отступил: 22 апреля он заявил, что не собирается увольнять Пауэлла. 

Нет, поэтому требования к Пауэллу снижать ставки и атаки на него выглядит нелогичными. Решение о размере ставок принимает Федеральный комитет по операциям на открытом рынке, подразделение ФРС. Его члены собираются восемь раз в год, решение принимается голосованием. В состав комитета входят 12 человек — семь членов Совета управляющих ФРС, включая самого Пауэлла (их кандидатуры представляет президент и утверждает Сенат) и глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон С. Уильямс. Это постоянные члены. Еще четыре человека — это главы федеральных резервных банков, которые выбираются раз в год по принципу ротации. К примеру, в этом году право голоса на заседаниях по ставкам имеют главы банков Бостона, Чикаго, Сент-Луиса и Канзаса. Остальные присутствуют на заседаниях, но не голосуют. 

Таким образом, как поясняет колумнист Yahoo Finance Рик Ньюман, даже если Трамп добьется ухода Пауэлла, прорвется через все судебные препоны и переживет волну паники на фондовых рынках, своей главной цели — снижения процентных ставок — он все равно не добьется, по крайней мере так быстро, как ему хотелось бы. Председатель ФРС — это всего 1 голос из 12. И большинство других членов, вероятно, сопротивлялись бы несвоевременному снижению ставок, направленному лишь на то, чтобы порадовать президента, резюмирует Ньюман. 

Как ни странно, ответа на этот вопрос нет ни у кого. Как поясняет Reuters, Федеральный резерв — независимый государственный институт, который не подчиняется указам президента. Закон о Федеральной резервной системе 1913 года предусматривает, что членов Совета управляющих можно отстранить от должности только при наличии «веской причины». Никакого пояснения или примеров в акте нет. На протяжении более чем столетней истории существования американского ЦБ считалось, что речь идет о каком-то конкретном проступке — правонарушении или злоупотребления полномочиями, но не о простом политическом разногласии с главой Белого Дома. 

Независимость главы Федрезерва также гарантирует судебный прецедент 1935 года — дело Уильяма Хамфри, напоминает CNN: он был членом Федеральной торговой комиссии, но его уволил президент Франклин Рузвельт. 

Хамфри сначала был членом Палаты представителей. Членом Федеральной торговой комиссии его назначил президент США Калвин Кулидж. Когда к власти пришел Рузвельт, он начал проводить программу масштабных экономических реформ, которая получила название «Новый курс». Она была нужна, чтобы справиться с последствиями Великой депрессии. Но Хамфри, убежденный консервативный республиканец, считал эту программу чрезмерным вмешательством государства в экономику и угрозой для независимости регулирующих органов. 

Получается, что Рузвельт уволил его как раз из-за политических разногласий. 

Впоследствии Верховный суд постановил, что президент не имеет права отстранять от должности членов независимых агентств без наличия законной причины, и отменил постановление об увольнении. Хамфри к тому времени, правда, уже умер. Суд решил, что комиссия выполняла функции, более схожие с законодательными и судебными, а не чисто исполнительными, за которые отвечает президент. А это значит, что ограничение права президента на увольнение ее членов является законным.

Но администрация президента США, похоже, намерена проверить этот кейс на прочность. В начале апреля Верховный суд оставил в силе на время, пока идет рассмотрение дела, решение Трампа уволить сотрудниц двух независимых агентств — Гвинн Уилкок из Национального совета по трудовым отношениям и Кэти Харрис из Совета по защите системы заслуг. Обе женщины — члены Демократической партии. В извещениях об увольнении, которые они получили, прямо говорится, что кейс Хамфри не распространяется на них, пишет USA Today. 

Если Верховный суд США займет схожую позицию, то этот прецедент может открыть возможность администрации США для увольнения Пауэлла. «Если Верховный суд отменит почти столетний прецедент, касающийся независимых агентств, тогда президент Трамп сможет получить широкие полномочия увольнять руководителей этих агентств вообще без какой-либо причины», – предупреждает Майк Созан, старший научный сотрудник Центра американского прогресса.

Сам Пауэлл, юрист по образованию, признает, что внимательно следит за решением Верховного суда по этому делу. Но он считает, что помимо всего прочего, в Вашингтоне хватит поддержки самого принципа независимости Федрезерва. «Я не обеспокоен,что существует какой-то риск утраты нашей законодательно закрепленной независимости, – говорил он в декабре. – Эта идея пользуется очень широкой поддержкой в Конгрессе — у обеих партий, в обеих палатах».

Как это часто бывает с американским лидером, ответа на вопрос, насколько серьезно Трамп настроен выполнить свои обещания, нет ни у кого. 

Yahoo Finance приводит интересную статистику: по оценкам букмекерских контор, вероятность того, что Трамп уволит Пауэлла, составляет всего 20%. 

WSJ и Politico считают, что президент США передумал увольнять Пауэлла, поскольку внял аргументам министра финансов США Скотта Бессента и министра торговли США Говарда Латника. По данным источников Politico, Бессент неоднократно предупреждал, что любая попытка уволить Пауэлла может привести к дестабилизации финансовых рынков. Дополнительный аргумент, который использовали чиновники — увольнение Пауэлла утопит администрацию в судебных исках. Дональд Кон, старший научный сотрудник Института Брукингса и бывший заместитель председателя ФРС, считает, что публичный отказ Трампа от планов уволить Пауэлла — «это реакция на ситуацию на рынке». 

Politico и CNN приводят альтернативное объяснение происходящему противостоянию: Трамп просто ищет козла отпущения, которого в будущем объявит виновником проблем в экономике, возникших из-за его торговой войны. 

Ключевая особенность ФРС и других центральных банков в развитых экономиках — их независимость от основных политических институтов. Эта независимость выступает важнейшим защитным механизмом, позволяющим центробанкам ставить в приоритет долгосрочную экономическую стабильность страны, а не продиктованный политическими интересами краткосрочный рост, говорится в обзорной статье Brown Political Review. 

Когда происходит вмешательство в работу ФРС, это ведет в долгосрочной перспективе к более высокой инфляции, замедлению экономического роста и росту безработицы, потому что снижается готовность принимать трудные, но необходимые решения в сложные моменты, комментирует глава Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби. 

В качестве примера страны с по сути полностью подконтрольным президенту центробанком экономисты часто называют Турцию: с 2019 президент Эрдоган неоднократно менял глав ЦБ, так как был недоволен проводимой ими политикой сдерживания инфляции. Насколько этого удалось добиться, можно судить по последним данным: годовая инфляция в стране за март составила 38,1%.

«Резкое обострение угрозы независимости ФРС усилит стресс на рынках и сместит его в сторону стагфляционного сценария», – написал в записке заместитель председателя Evercore ISI Кришна Гуха. По словам Джейми Кокса, управляющего партнера Harris Financial Group, реакция рынков на возможное увольнение Пауэлла будет «безумной». «Денежно-кредитная политика — это не политический инструмент», – добавил он. 

МВФ понизил прогноз роста экономики США на текущий год до 1,8%, тогда как ранее ожидал роста на 2,7%. Согласно последнему опросу Gallup, 42% американцев считают, что экономика уже находится в состоянии рецессии или экономической депрессии.