У Rheinmetall — слабый квартал. Почему банки США и Германии ставят на ее акции?

Квартальные финансовые результаты Rheinmetall, главного производителя оружия в Германии, оказались слабее прогнозов и обвалили котировки его акций. JPMorgan и Berenberg Bank призвали клиентов не обращать внимания на разочаровывающий квартал оборонной компании и ждать улучшения ситуации к концу года.

Темпы роста Rheinmetall во втором квартале 2025 года замедлились на фоне задержек с новыми заказами, связанных со сменой правительства Германии, сообщил производитель бронетехники, артиллерии и боеприпасов в квартальном отчете. Хотя портфель заказов в первом полугодии достиг рекордных €63 млрд, финансовые итоги второго квартала оказались несколько ниже ожиданий рынка, отмечает Financial Times.

Акции компании на торгах во Франкфурте рухнули на 7,2%, впоследствии отыграв часть потерь.

Rheinmetall пояснила, что задержки в принятии бюджета Германии после выборов вкупе с проведением в конце июня саммита НАТО привели к переносу новых закупок вооружения на вторую половину года, несмотря на обязательства стран — членов НАТО увеличить оборонные расходы до 5% ВВП. Компания подтвердила свой прогноз по росту продаж на 25-30% по итогам года, а также ожидаемую операционную маржу в 15,5%. Концерн пообещал обновить эту оценку, как только ситуация с новыми контрактами прояснится.

Крупнейший банк Уолл-стрит JPMorgan назвал слабый второй квартал «неактуальным для инвестиционного кейса» Rheinmetall и по-прежнему ждет от компании существенного повышения прогнозов в конце 2025 года, пишет Bloomberg. Другой крупный игрок с Уолл-стрит — инвестиционный банк Jefferies — ожидает данных о числе танков Leopard 2, боевых машин Boxer и другой бронетехники, которую намерена закупить Германия, передает информагентство. 

Германский банк Berenberg, один из старейших в мире, отметил, что, несмотря на обвал котировок Rheinmetall после публикации отчета, «долгосрочные перспективы [компании] остаются сильными благодаря существенному ускорению поступления заказов в оборонном сегменте», сообщает FT.

Капитализация Rheinmetall выросла более чем на 2000% за последние пять лет. Сейчас акции оборонной компании дороги и рискованны, но сравнение с конкурентами показывает, что у них есть потенциал для роста, утверждает ведущая деловая газета Германии Handelsblatt. Для оправдания своей текущей высокой оценки Rheinmetall нужен сильный рост прибыли, и именно это сейчас и происходит. Если оборонный бюджет Германии, как и планируется, будет увеличен до 5% от ВВП, концерн может получить заказы на сотни миллиардов евро, подчеркивает издание.

По подсчетам Handelsblatt, покупая акции Rheinmetall сейчас, инвестор платит за них примерно в 90 раз больше годовой прибыли, прогнозируемой в ближайший год. Это дороже, чем в случае с IT-компаниями США. Но если взять за основу ожидаемую прибыль в следующие четыре квартала, коэффициент P/E для Rheinmetall снизится до 49. Еще важнее, чем эти коэффициенты, — сама динамика: «переплата» за акции компании быстро снижается за счет ожидаемого резкого роста прибыли, говорится в статье.

Именно эти перспективы являются основной причиной, по которой у Rheinmetall, несмотря на высокую оценку, лучший рейтинг среди всех крупных оборонных компаний как Европы, так и США: 18 из 22 аналитиков рекомендуют ее акции к покупке, трое — советуют удерживать их в портфеле, и только один — предлагает продавать, отмечает Handelsblatt.