Утро в Нью-Йорке: покупатели снова в большинстве

Ежедневный обзор и прогноз событий на фондовом рынке США от Михаила Денисламова, заместителя директора Freedom Capital Markets Research.

Перед открытием торгов 26 ноября фьючерсы на американские индексы умеренно растут на фоне сохраняющихся ожиданий смягчения политики ФРС. Дополнительную поддержку рынку оказывают сообщения СМИ о том, что директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассетт рассматривается как главный кандидат на пост председателя Федрезерва. По данным источников, Хассетт разделяет подход Дональда Трампа к низким ставкам, что рынки трактуют как вероятность более предсказуемой и мягкой монетарной политики. По данным прогнозной платформы Polymarket, Хассетт оценивается как наиболее вероятный преемник Джерома Пауэлла по сравнению с Кристофером Уоллером и другими кандидатами. В то же время Bloomberg подчеркивает, что финального решения пока нет, поскольку Трамп известен неожиданными кадровыми ходами.

В центре внимания инвесторов вновь будет макростатистика, в первую очередь еженедельные данные первичных заявок на пособие по безработице (консенсус: 226 000 после 220 000 неделей ранее). Для инвесторов подтверждение умеренной тенденции к ослаблению рынка труда станет ключевым аргументом в пользу продолжения смягчения монетарных условий в декабре. Это может оказать поддержку акциям «роста».

Давление на сектор здравоохранения приобретает среднесрочный характер. Новость о снижении цен на 15 дорогостоящих препаратов, в том числе Ozempic и Wegovy, в рамках программы Medicare с 2027 года выступает отложенным фактором давления на фармацевтические компании и позволяет инвесторам пересматривать долгосрочные модели рентабельности.

До открытия основной сессии квартальные результаты представят John Deere (DE) и Li Auto (LI).

Фьючерсы на американские индексы демонстрируют позитивную динамику. Баланс рисков на предстоящие торги мы оцениваем как нейтральный при средней волатильности. Ориентируемся на колебания S&P 500 в диапазоне 6710–6830 пунктов (от -0,8% до +0,9% к уровню закрытия предыдущей сессии).

— Акции HP Inc. (HPQ) снижаются примерно на 5% после смешанного отчета. Выручка корпорации выросла на 4,2% г/г, до $14,6 млрд, скорректированная EPS в соответствии с консенсусом составила $0,93. Однако инвесторы сфокусировали внимание на анонсе сокращения около 10% штата (~6000 сотрудников) и крупной трехлетней программы экономии на фоне агрессивного развертывания ИИ-решений. Рынок воспринял это как признание структурного давления в печатном бизнесе.

— Котировки Urban Outfitters (URBN) отреагировали ростом более чем на 18% на публикацию квартального отчета. Прибыль компании на акцию составила $1,28 при среднерыночных ожиданиях на уровне $1,2, выручка достигла $1,53 млрд против консенсуса $1,47 млрд. Эти результаты сигнализируют о высоком трафике, подтверждая успешность мерчендайзинга и устойчивость спроса со стороны молодежи.

— Бумаги Dell Technologies (DELL) прибавляют около 3%, несмотря на слабую отчетность, поскольку гайденс на четвертый квартал оказался выше среднерыночных оценок, что доказывает усиление спроса на решения для ИИ-инфраструктуры, благодаря чему корпорация может развивать сегмент более маржинальных серверов.

— Котировки Autodesk (ADSK) поднялись примерно на 8%, реагируя на релиз квартальных результатов. Скорректированная EPS компании оказалась равна $2,67 при консенсусе $2,5, выручка увеличилась на 18% г/г, до $1,85 млрд, против ожиданий $1,81 млрд. Основным драйвером роста стал сегмент архитектуры, инженерии, строительства и эксплуатации (AECO), доходы которого увеличились на 23% г/г. Годовой гайденс по EPS был повышен до $10,18–10,25, по выручке — до $7,15–7,17 млрд.

— На отчетность Workday (WDAY) рынок отреагировал негативно: несмотря на рост EPS до $0,94 против ожидаемых $0,87, повышение выручки до $2,43 млрд и расширение портфеля заказов на 17% г/г – акции снижаются примерно на 6%. Инвесторов разочаровал осторожный пересмотр прогноза подписочной выручки на 2026 финансовый год с $8,81 млрд до $8,82 млрд.

— Бумаги Zscaler (ZS) теряют около 7% стоимости, хотя квартальная выручка эмитента выросла на 26% г/г, а скорректированный убыток на акцию оказался лучше ожиданий. Увеличение операционного убытка и более слабый, чем закладывали на Уолл-стрит, прогноз годовой EPS ($3,78–3,82 против ожиданий около $4) усилили опасения относительно перспектив маржи, что и стало катализатором фиксации прибыли после ралли в секторе кибербезопасности.

Торги 25 ноября на американских фондовых площадках завершились преимущественно ростом, при этом сессия была отмечена перетоком капитала в акции компаний малой капитализации и бумаги чувствительных к ставкам секторов. S&P 500 вырос на 0,91%, Nasdaq 100 поднялся на 0,58%, Dow Jones — на 1,43%, Russell 2000 — на 2,14%. Ключевым драйвером для рынка стали упомянутые ожидания снижения ставки ФРС в декабре, оценка вероятности которого превысила 80%.

Большинство акций «Великолепной семерки» завершили торги в плюсе, но Nvidia (NVDA: -2,6%) оказалась под давлением на фоне новостей о конкуренции. Впрочем, котировки чипмейкера завершили сессию намного выше внутридневного минимума, что указывает на склонность участников рынка к выкупу просадок в качественных бумагах. В лидеры роста вышел сектор здравоохранения (XLV: +2,26%), а в аутсайдерах оказался энергетический сектор (XLE: -0,63%).

Макроэкономический фон дня был насыщенным и в целом поддержал «голубиные» ожидания. Розничные продажи за сентябрь выросли лишь на 0,16% м/м при консенсусе 0,4% после августовского повышения на 0,6%. Негативную динамику зафиксировали электронная коммерция, а также расходы на одежду и спорттовары. Это было частично компенсировано ростом трат на бензин. В то же время снижение объемов реализации товаров контрольной группы на 0,09% м/м указывает на охлаждение потребительской активности. Индекс цен производителей (PPI) за сентябрь подтвердил тренд на замедление инфляции: базовый индекс вырос лишь на 0,1% м/м при средних ожиданиях 0,2% м/м после снижения на 0,1% в августе.

Индекс потребительского доверия за ноябрь упал до 88,7 пункта (консенсус: 93,3; октябрь.: 94,6). Предварительные данные ADP сигнализируют о продолжающемся сокращении числа рабочих мест. За прошлую неделю оно уменьшилось на 13,5 тыс. Все эти факторы в совокупности продолжают поддерживать ожидания дальнейшего смягчения ДКП, выступая основным драйвером роста для чувствительных к ставкам секторов.

— Best Buy (BBY: +5,3%) отчиталась за последний квартал ростом выручки на 2,4% г/г, до $9,7 млрд, и повышением скорректированной EPS на 11% г/г, до $1,4, при операционной марже 4% (на 30 б.п. выше ожиданий). Менеджмент отметил устойчивый спрос в категориях компьютеров, гейминга и мобильных устройств, а также успешный запуск маркетплейса с более 1000 продавцов. Компания демонстрирует рост онлайн-доходов четвертый квартал подряд.

— Novo Nordisk (NVO: +4,7%) представила позитивные результаты клинического исследования препарата amycretin у пациентов с сахарным диабетом второго типа. Это способствует дальнейшему расширению портфеля метаболических препаратов компании.

— Валовая маржа Burlington Stores (BURL: -12,2%) за квартал увеличилась до 44,2% (+30 б.п.), скорректированная рентабельность EBIT выросла до 6,2% (+60 б.п.), а скорректированная EPS поднялась на 16% г/г, до $1,8. Однако рынок сфокусировался на давлении тарифов на товарную маржу компании и ее осторожном гайденсе.

— Выручка J. M. Smucker (SJM: -3,7%) выросла на 2,6% г/г, до $2,33 млрд, скорректированная EPS в соответствии со средними прогнозами составила $2,1. Давление на котировки оказали показатели рентабельности и слабый собственный прогноз прибыли из-за скачка закупочных цен на кофе, усиленного повышенными пошлинами США на товары из Бразилии.

— Alphabet (GOOGL: +1,5%) планирует активно сдавать в аренду и продавать собственные TPU-чипы для обучения и инференса ИИ-моделей, что вызвало фиксацию прибыли в акциях Nvidia (NVDA: -2,6%). Инсайдеры Alphabet оценивают потенциальный объем дополнительных доходов примерно в 10% ежегодной выручки NVIDIA, что усилило опасения относительно доли компании на рынке ИИ-инфраструктуры.

— Консолидированная выручка Alibaba (BABA: -2,3%) увеличилась на 5% г/г, до 247,8 млрд юаней, рост доходов облачного подразделения ускорился до 34% г/г. Однако инвестсообщество сфокусировалось на падении скорректированной EBITA на 78% г/г, до 9,1 млрд юаней, из-за крупных инвестиций компании в сегмент быстрой коммерции. Опасения вызывало также заявление менеджмента о том, что анонсированный ранее трехлетний план капзатрат объемом 380 млрд юаней на развитие ИИ-решений и инфраструктуры «может оказаться консервативным».