Wells Fargo рекомендует пересмотреть структуру портфелей: впереди волатильность

Сейчас самое время пересмотреть структуру инвестпортфелей, считают в Wells Fargo. Банк рекомендует перераспределить часть средств из акций в облигации после того, как индекс широкого рынка S&P 500 в четверг,  28 августа, впервые закрылся выше отметки 6500 пунктов. Оценки рисковых активов слишком выросли, а рынок в ближайшие недели и месяцы ждет волатильность, считает Wells Fargo.

Руководитель отдела глобальной инвестиционной стратегии Wells Fargo Investment Institute Пол Кристофер рекомендует инвесторам перейти к структуре инвестпортфеля: 60% акций и 40% облигаций. Такое соотношение считается классическим портфелем, поскольку он сочетает ставку на рост капитала с защитой от рыночных потрясений.

«Даже несмотря на то, что индекс S&P 500 обновляет исторические максимумы, инвесторам имеет смысл сократить долю акций в портфелях, чтобы заранее подготовиться к волатильности, которую мы ожидаем в ближайшие недели и месяцы», — цитирует CNBC заметку Кристофера, опубликованную на прошлой неделе.

В интервью телеканалу Кристофер также рекомендовал пересмотреть портфель акций. Аналитик сохраняет повышенный интерес к бумагам компаний с высокой капитализацией, но сократил вложения в сектор коммуникационных услуг, чтобы зафиксировать прибыль и уменьшить риски в случае перегретости рынка. Позиции в секторе информационных технологий он оставил без изменений, при этом частично вывел средства из small-cap акций, которые, по его словам, подорожали слишком сильно.

При переводе части прибыли из акций в облигации стратег Wells Fargo советует инвестировать в высококачественные активы со средними сроками обращения, например в корпоративные облигации инвестиционного уровня и муниципальные бумаги.

«Компании с крепким балансом, устойчивым свободным денежным потоком, хорошими перспективами прибыли — это и есть качество, — сказал он. — Нужно держаться за такие бумаги, потому что в случае волатильности до конца первого квартала 2026 года подход с ориентацией на качество обеспечит меньшие колебания портфеля, чем стратегия покупки всего самого дешевого на рынке».

Сам Кристофер применяет облигационную стратегию «пуля» («bullet»), покупая бумаги со сроками погашения от трех до семи лет. В отличие от «лестницы» (ladder), где используется широкий набор сроков, «пуля» концентрируется на одном горизонте. «Мы опасаемся краткосрочного периода: когда ФРС начнет снижать ставки, доходности пойдут вниз. Они достигнут уровня около 3,5%, что уже не будет покрывать инфляцию», — отметил он.

В покупке долгосрочных облигаций Кристофер видит риски, связанные с ростом инфляционных ожиданий и вероятным увеличением Минфином объемов выпуска бондов с длинными сроками погашения.

Среди политических факторов, которые угрожают рынку, Кристофер отметил давление на ФРС США со стороны Белого дома. Есть риск, что администрация Дональда Трампа получит большинство голосов в совете управляющих регулятора после попытки отстранения Лизы Кук, одной из членов совета, предостерегает стратег. Это решение президента сейчас рассматривается в суде.

«Если ФРС станет инструментом администрации — любой, республиканской или демократической, — на нее всегда будет оказываться давление с целью смягчить политику, поскольку правительству нужны займы. А это в долгосрочной перспективе будет означать рост инфляции», — пояснил Кристофер. 

По оценке Bank of America, на фоне угроз в адрес ФРС со стороны Трампа золото может вырасти до $4000 за унцию в краткосрочной и среднесрочной перспективе. С начала года металл уже подорожал более чем на 30%. BofA также подчеркивает, что защитные активы выигрывают на фоне политической неопределенности, пишет CNBC.

Сентябрь традиционно считается неудачным месяцем для рынка. Согласно данным The Stock Trader’s Almanac, с 1950 года именно он был худшим для S&P 500, Dow Jones и Nasdaq. Причем за последние десять лет индекс S&P 500 демонстрировал особенно слабые результаты в сентябре: в среднем снижение на 0,7% за месяц.

Согласно опросу CNBC, в среднем аналитики ожидают, что к концу года индекс будет на уровне 6392 пунктов, медианный прогноз составляет 6500. Таким образом, будучи почти на максимуме, индекс начнет месяц «в уязвимой позиции», считает телеканал.

Августовский отчет по занятости, который выйдет на этой неделе, станет ключевым испытанием для фондового рынка, пишет CNBC. Особое значение для принятия решения ФРС по ставкам будут иметь данные по занятости вне сельского хозяйства. На Уолл-стрит уверены, что снижение ставки на заседании 16–17 сентября уже предрешено: последние котировки фьючерсов учитывают четверть процентного пункта снижения. Но теперь трейдеры задаются вопросом, чего ждать дальше.

Июльский отчет по занятости усилил опасения, что из-за пошлин экономика США может резко замедлиться, и рынок акций это пока недооценивает, отмечает CNBC. Отчет покажет, оправданы ли эти страхи, или американский потребитель сохраняет достаточную устойчивость.

«На следующей неделе мы узнаем гораздо больше о ситуации на рынке труда. Это просто стагнация — низкий уровень найма и увольнений, или мы видим начало настоящего ухудшения? — сказал CNBC портфельный управляющий фонда Gabelli Growth Innovators ETF Джон Бэлтон. — Исторически, если рынок труда начинал ухудшаться, этот процесс быстро усиливался».