Замороженные миллиарды: как инвесторы из РФ ищут новые способы разблокировки активов

За три с лишним года только 55 россиян смогли разблокировать свои активы в европейских депозитариях. Всего же под блокировку попали средства 5 млн розничных инвесторов. Сейчас возвращение средств стало еще сложнее. И два инвестора из России пытаются опробовать новый способ разморозки: через международный арбитраж. Поможет ли это? 

В начале сентября два частных инвестора (имена не раскрываются) из России решили вернуть свои активы, заблокированные в бельгийском депозитарии Euroclear, через международный инвестиционный арбитраж. Юристы компании «Дякин, Горцунян и партнеры», представляющие их интересы, отправили властям Бельгии уведомление о споре, сообщила  газета «Ведомости». Компания отказалась от комментариев Oninvest.

Российские инвесторы потеряли доступ к своим инвестициям в конце февраля — начале марта 2022 года, после начала военных действий на Украине. Тогда был разрушен «мост» между европейскими Euroclear и Clearstream и российским Национальным расчетным депозитарием (НРД). Юридически ЕС оформил блокировку летом 2022 года, введя санкции против НРД. Летом 2024 года он оказался еще в американском SDN-листе. 

Обращение в международный инвестиционный арбитраж — это новый способ разблокировки активов. Вероятно, сейчас эти два россиянина пытаются воспользоваться несостыковкой между бельгийским и международным правом. Законность блокировки активов в Бельгии не означает, что так можно делать по международному праву, объясняет юрист коллегии адвокатов Delcredere Артем Касумян. 

В суде российские инвесторы могут сослаться также на соглашение о взаимном поощрении и защите капиталовложений, которое в 1989 году заключили с СССР власти Бельгии и Люксембурга, где базируются депозитарии Euroclear и Clearstream. По этому соглашению Бельгия и Люксембург не могут забирать активы инвесторов и обязаны возместить их реальную стоимость, если они будут утрачены. Так как Россия является правопреемницей СССР, этот документ позволяет российским инвесторам указать в суде, что действия Бельгии нарушают это соглашение, поясняет юрист санкционной практики NSP Глеб Бойко. 

«Про вариант международного арбитража юристы, в том числе и я, говорили своим клиентам еще с 2022 года, но прецедентов разморозки таким способом нет, поэтому шансы на успех оценить сложно. Инвесторы ждали, кто решится на первый шаг», — сказал Oninvest партнер BGP Litigation Сергей Гландин.

Теперь у Бельгии есть полгода, чтобы урегулировать вопрос с двумя россиянами в досудебном порядке или же вступить в арбитраж. Во втором случае дело будет рассматривать Стокгольмский арбитраж или третейский суд по линии Комиссии ООН по праву в области международной торговли (он собирается специально под конкретный кейс). 

Если арбитраж встанет на сторону инвесторов, страна должна исполнить его решение добровольно, но на практике так бывает не всегда. «Инвесторы вынуждены взыскивать активы государств (заморозивших активы — прим. ред.) в разных юрисдикциях, где они нередко пользуются иммунитетом от взыскания», — указывает Касумян. 

На арбитраж следует заложить не менее 6-9 лет, считает Сергей Гландин. Он приводит в пример два кейса: разбирательство бывших акционеров ЮКОСа против России, которое идет в международных арбитражах уже более 10 лет. Второй — иск Михаила Фридмана к Люксембургу. С лета 2024 года Фридман через Гонконгский арбитражный центр оспаривает заморозку своих активов на основе того же инвестиционного договора 1989 года. Но по нему никаких существенных сдвигов, говорит Гландин. 

В теории обращение в Международный инвестиционный арбитраж подходит всем инвесторам, которые пытаются разблокировать активы — и тем, кто уже получил отказ от Казначейства Бельгии, и тем, кто только ожидает решения. И даже тем, кому бельгийское Казначейство одобрило разблокировку, но они все равно не смогли вернуть активы из-за санкций США в отношении НРД. 

На практике же обращение в арбитраж целесообразно лишь для крупных частных инвесторов, у которых «есть много свободных денег и желание нанести символический удар по институту европейских санкций», резюмирует партнер CLS Павел Карпунин.

Сергей Гландин считает, что у инвесторов есть шанс добиться своего в досудебном порядке. Инвестиционный арбитраж, по словам Глеба Бойко, это «определенный способ давления на Казначейство», ведь сам факт его начала может влиять на кредитный рейтинг Бельгии.

Но официальная позиция Бельгии заключается в том, что для разблокировки российских активов соглашение 1989 года ничтожно. Об этом министр финансов страны Винсент Ван Петегем говорил еще в начале 2024 года. По его словам, обязательства Бельгии по европейскому праву имеют преимущественную силу, кроме того, бельгийское Казначейство соблюдает европейские санкции. По мнению Павла Карпунина, это сводит практически к нулю шансы на успех разблокировки активов через международных арбитраж в Бельгии и Люксембурге.

Сейчас, по оценке Банка России, в Euroclear и Clearstream заблокированы активы россиян на 5,7 трлн рублей (более €58 млрд). Из них 20% — средства 5 млн розничных инвесторов. Основная часть — 72%, по данным Европарламента, заблокирована в ЕС (более 62% — в Euroclear, а 3,5% — в Clearstream). Еще активы заблокированы во Франции, Швейцарии, Великобритании, Германии, Канаде, Японии и США. 

Российские инвесторы, чтобы вернуть свои активы, могут отправить национальным регуляторам заявление на получение специальной лицензии на разблокировку или обратиться в суд с гражданско-правовым иском в странах, где активы заморожены (правда, эту опцию Глеб Бойко называет «дорогой и излишней»). Также есть вариант отправиться в российский суд: арбитражные суды в России могут решать споры с участием лиц, чьи права ограничили иностранные государства. 

Все эти способы россияне к настоящему моменту уже испробовали. 

На практике выяснилось, что главным работающим вариантом стало получение индивидуальных разрешений Казначейства Бельгии на разблокировку. По словам Глеба Бойко, в 2024 году и 2023 году оно выдало примерно по 250 таких решений. Но фактически смогли разблокировать свои активы лишь те, кто получил разрешения в 2023 году и вернул их до введения американских санкций в отношении НРД, добавляет он. 

По подсчетам Гландина, речь может идти только о 55 инвесторах — по состоянию на конец мая 2024 года именно столько лицензий было исполнено. После инвесторам пришлось получать разрешения американского Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) для разблокировки активов. Лицензии OFAC ни один инвестор на территории России с тех пор пока не получил, утверждает Гландин. 

«OFAC не установило контрольные регламентные сроки на рассмотрение обращений инвесторов. Сама выдача лицензий OFAC может быть завязана на политическое урегулирование по Украине», — говорит он. 

Многие инвесторы, разморозивших активы, соблюли формальные требования Euroclear: у них были вид на жительство в ЕС или европейский паспорт, брокерский или банковский счет в ЕС или в любой другой стране, которая ввела санкции против России, а также гарант в ЕС — лицо со специальным статусом (например, адвокат), которое подтвердило бы, что инвестор соблюдал санкционное законодательство. 

Но были и прецеденты, когда фактической разблокировки удавалось добиться россиянам без европейского ВНЖ. Активы либо переводились к европейскому брокеру, который готов был их принять и не допускать вывода в Россию, либо продавались готовому их купить профучастнику рынка. А тот уже рассчитывался с инвестором. 

Но сейчас получить разрешение становится все сложнее. Казначейство Бельгии стало строже относиться к выбору гаранта: если раньше эти функции могли выполнять брокеры из Великобритании и Швейцарии, которые не являются членами ЕС, то сейчас по ним приходят отказы, рассказала РБК замдиректора юридического департамента инвестбанка «Синара» Елена Рязанова. Кроме того, инвесторы, получившие отказ, не могут оспорить его в досудебном порядке или заново отправить документы — Казначейство Бельгии отправляет инвесторов в национальный суд. 

До конца этого года ситуация может еще усложниться. Еврокомиссия должна определить, относятся ли к высокорискованным государства, членство которых приостановлено в FATF, международной организации, разрабатывающей стандарты по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. Речь в данном случае идет о России, членство которой в FATF приостановлено с февраля 2023 года. Если еврочиновники решат, что РФ не выполняет правила по борьбе с легализацией преступных доходов, то они внесут ее в свой аналог «черного» или «серого» списка FATF. 

С высокой степенью вероятности Россия окажется в одном из этих списков, но он будет действовать только в ЕС, считает Глеб Бойко. Тогда российские инвесторы, которым бельгийское Казначейство уже одобрило возврат их активов, столкнуться с еще более серьезными проверками в европейских банках, предупреждает Бойко. 

Еще один вариант  — пытаться получить возмещение внутри России. Но и здесь есть проблемы. Инвесторы пытались получить доступ к активам иностранцев, чьи счета Россия заморозила в ответ на блокировку своих резервов и активов инвесторов. Но с января 2024 года из-за указа президента России №8 этот сценарий закрыт. 

Кроме того, летом 2025 года Верховный суд России запретил судам взыскивать замороженные в РФ активы нерезидентов в качестве убытков,  напоминает Сергей Гландин. Например, Верховный суд в июне 2025 года отказал инвестору Станиславу Ананьеву в рассмотрении дела — суд счел блокировку временной мерой, которая не приводит к утрате активов, а возмещение их стоимости — незаконным обогащением. Ананьев подал жалобу на отказ суда,  и.о. председателя Верховного суда Юрий Иваненко повторно истребовал материалы этого дела. Пока решения нет.

У инвесторов остается возможность продать свои активы на внебиржевом рынке: для этого весной 2025 года Мосбиржа запустила специальные торги. Неквалифицированные инвесторы могут лишь избавиться от своих бумаг, «квалы» вправе и продавать, и покупать. Из данных Мосбиржи на 28 апреля следует, что в первый день лидером по объему торгов стали бумаги Nvidia (131 сделка на 3,5 млн рублей по средневзвешенной цене 4801 рубль за акцию, что по курсу ЦБ на тот день равнялось $58), Apple (114 сделок на 2,5 млн рублей по 9725 рублей, или около $118 за акцию) и Coca-Cola (105 сделок объемом 1,42 млн по 3622 рубля, или около $44 за акцию). В тот же день в США акции Nvidia закрылись по $108,73, Apple — по $210,14, а Coca-Cola — по $71,79.

 «По итогам нескольких дней торгов чуда мы не увидели. Сделок мало. Дисконты … по наиболее ликвидным бумагам (например, Apple) порядка 40%, по менее ликвидным порядка 70%», — писала в мае в своем телеграм-канале Елена Рязанова. На 22 сентября инвесторы наторговали бумагами Nvidia за день на 5 млн рублей (52 сделки), Apple на 1,14 млн рублей (42 сделки). Лидером торгов стали акции AT&T (60 сделок на 273 тысячи рублей). То есть если на старте объем торгов популярными бумагами превышал сотню сделок, то сейчас измеряется десятками.

Активности инвесторов мешают несколько обстоятельств. Налоговый кодекс России считает сделки с таким дисконтом материальной выгодой — покупатели таких акций заплатят налог по ставке от 13% до 30% в зависимости от своего налогового резидентства и факта выплат дивидендов. ФНС уже стала начислять покупателям такой налог. При этом, по словам Рязановой, такие покупатели не смогут в будущем получить лицензию на их разблокировку. Ведь эти записи о сделках фиксируются в подсанкционном НРД, а для европейских депозитариев владельцы бумаг остаются прежними. 

Еще один вариант — обменять заблокированные за рубежом иностранные ценные бумаги на рубли максимум на 100 тыс. рублей. Этим занимается «Инвестиционная палата», она уже обменяла активы на 10,64 млрд рублей, а суммарный пул для обмена оценила в 35,3 млрд рублей. Она уже провела два раунда обмена. В конце 2024 года замминистра финансов России Алексей Моисеев говорил, что третьего этапа обмена не планируется.