Франция: плохая сказка о потерянном времени

25 августа премьер-министр Франции Франсуа Байру сообщил согражданам о том, что на 8 сентября он поставил перед Национальной ассамблеей вопрос о доверии к его кабинету. Такое решение он объяснил тем, что без поддержки его правительства невозможно реализовать предложенный им пакет мер по оздоровлению бюджета и борьбы с ростом госдолга Пятой республики. Отказ в доверии вызовет политический кризис: от срочных выборов до блокирования работы исполнительной власти. Прямым следствием негативного развития событий будет статус Франции как нового «больного человека Европы», которому не грозит кризис в экономике, но он теряет доверие инвесторов и рейтинговых агентств до президентских выборов 2027 года.

Премьер Байру насторожил рынок и политических аналитиков одним решением провести вотум о доверии. В новейшей истории Франции (с 1958 года) законодатель всего дважды выражал недоверие кабинету министров. Последний раз это было в декабре 2024 года с премьером Мишелем Барнье. После него кабмин возглавил Байру, которого считают самым компромиссным (готов работать в любой коалиции) политиком Франции.

Само правительство Байру в республике считается детищем сложной политической сделки. По итогам срочных выборов в парламент летом 2024 года наследник Национального фронта - движение «Национальное объединение» и его союзники получили в национальной ассамблее 143 места из 557, а коалиция левых партий забрала 182 кресла. Вместо сильного большинства в парламенте у президента Макрона всего 168 политических соратников, появились сильные левые и правые  блоки и необходимость «дружить» с частью правых сил для формирования кабинета министров.

Не прошло и года с момента политического компромисса, а уже второй глава кабмина готов им рискнуть: Байру призывает к голосованию по доверию, призывая »открыть глаза» и увидеть проблемы перед обсуждением бюджета на 2026 год. Пробудиться надо от динамики роста государственного долга. Бороться с ростом долга призван многолетний план «стоп долг»: последовательное снижение дефицита бюджета с 5,4% (2025 г.) → 4,6% (2026 г.) → 4,1% (2027 г.) → 3,4% (2028 г.) → 2,8% (2029 г.). В деньгах оценка разных мер направленных на это на 2026 год — экономия государственных финансов в €43,8 млрд.

Отказ правительству Байру в доверии не только ставит под вопрос план «стоп долг», но и дает шанс на реализацию сразу нескольких сценариев, и все — негативные. Президент Макрон может сформировать техническое правительство и запустить переговоры по кандидатуре нового премьера (все это время бюджет может не рассматриваться) или распустить Национальную ассамблею (получив еще более правый оппозиционный парламент) и сформировать правительство после выборов депутатов. Или подать в отставку, и тогда Франция пройдет через через выборы главы государства.

Особенность текущего момента для президента Макрона и Байру в том, что в начале 2025 года хозяин Елисейского дворца лично высказывался за то, что надо работать с любым парламентом, а не переизбирать его при любом удобном случае. Также он говорил о намерении доработать до окончания своего мандата без досрочных отставок. Таким образом, если депутаты выразят недоверие Байру, Франция окажется в управленческом тупике в момент, когда надо принимать сложные решения в части бюджета и госдолга. И в этом тупике она может находиться до момента выборов нового главы государства в 2027 году.

Выступая 8 сентября премьер Байру может привести депутатам следующие данные. 

По информации INSEE, общий дефицит бюджета во Франции составил 4,7% ВВП в 2022-м, 5,4% в 2023-м и ухудшился до 5,8% в 2024-м. Госдолг по методике Маастрихта составлял 111,4% ВВП на конец 2022-го, 109,8% на конец 2023-го и 113,0% на конец 2024-го; в I квартале 2025-го — уже 113,9% ВВП (суммарно это €3,345 трлн). Одновременно к 2025 году налоговая нагрузка снизилась до 42,8% ВВП, а государственные расходы выросли до 57,1% ВВП. Байру сравнивает Францию с компанией, которая не справляется с ростом собственного долга.

Реальный рост экономики замедлялся все последние годы: +2,7% ВВП в 2022-м, +1,4% в 2023-м и +1,1–1,2% в 2024-м.

Попытки мягко снизить рост дефицита госбюджета и роста госдолга не сработали. В 2023-м проведена пенсионная реформа (постепенное повышение возраста до 64 лет и ужесточение требований по отработанному стажу). С 1 февраля 2024 года возвращена почти рыночная ставка тарифа на электричество (ex-TICFE/CSPE) — 21 €/МВт⋅ч для домохозяйств, что снизило бюджетные трансферты на поддержку населения. Была запущена »Программа стабильности 2024–2027», ее цель - вернуться к дефициту бюджета ниже 3% ВВП к 2027 году. Но она уже не работает, отчасти из-за индексации соцвыплат (включая прибавку в 5,3% для базовых пенсий с 1 января 2024 и еще 2,2% с 1 января 2025); отчасти из-за уже случившегося роста стоимости рефинансирования госдолга в 2023–2024 гг. 

Кабинет Байру предлагает пакет фискальной консолидации, рассчитанный на 2026 год. Ядро плана — année blanche, год без индексаций госрасходов, включая социальные и пенсионные, плюс предложение отменить два праздничных выходных дня (пасхальный понедельник и 8 мая). Ожидаемый финансовый эффект — €43,8 млрд в 2026-м, цель по дефициту бюджета будущего года — 4,6% ВВП. Логика кабинета: остановить спираль роста госдолга, не провоцируя рецессию и не трогая оборонные статьи.

В деталях план выглядит следующим образом. В 2026-м пенсии, соцпособия и шкала НДФЛ/CSG остаются на уровнях 2025 года; общая цель — «не потратить ни евро больше, чем в 2025-м» (за исключением долга, взносов в бюджет ЕС и расходов на оборону). Эффект от «года без индексаций» оценен в €7,1 млрд. План включает временный взнос солидарности — дополнительный разовый налог для самых высокодоходных групп работников и собственников. 

Госаппарат и госагентства должны снизить число ставок в штате в 2026-м на 3 тыс., еще 1000–1500 госслужащих сократят за счет пересмотра списка госпрограмм. Вместе с аналогичной политикой на уровне регионов, а также за счет экономии на трансфертах из федерального бюджета регионам Байру хочет «выкроить» €5,3 млрд экономии. 

Ужесточение контроля за мошенничеством в обязательном медицинском страховании (например, лимит на число больничных дней в году и др.) и оптимизация госзакупок в этой сфере должны сэкономить Франции до €10 млрд.

Рынок уже показывает, что слова Байру о рисках в управлении госдолга имеют под собой основания. 

За 2024 год  Франция занимала дороже Германии: короткие бумаги Франции сроком обращения 12 месяцев размещались по ставке 3,3–3,5% годовых (средневзвешенная ставка всех BTF за год — 3,39%), тогда как 12-месячные бумаги Германии давали инвесторам около 3,0% (например, аукцион 7.10.2024 — 3,05%). Займы со сроком обращения в 10 лет стоили Парижу  3,0–3,2%, а Берлину — 2,2–2,6%. Франция уступала Германии — порядка 0,3–0,4 п.п. по коротком долгу и 0,6–0,9 п.п. для десятилетних бондов. 

В 2025 году (по состоянию на конец августа - начало сентября) Франция по-прежнему занимала дороже Германии при тех же сроках: на 12 месяцев французские BTF прошли 1 сентября со средневзвешенной ставкой 2,02%, тогда как немецкие 12-месячные Bubill на аукционах 25 августа давали инвесторам 1,84–1,91% (спред Франции к Германии — порядка 0,1–0,2 п.п.). На 10 лет ориентир по Франции — индекс TEC10 - 3,52–3,62% в период 1–5 сентября, тогда как 10-летний Bund — около 2,67% (5 сентября); спред — примерно 0,8–0,9 п.п.

Расходы по займам уже давно превысили греческие — Греция до сих пор полностью не оправилась от долгового кризиса начала 2010-х годов, который едва не поставил под угрозу всю еврозону и потребовал масштабных программ помощи ЕС и МВФ. Структурно французский долг иной, но здесь и ставки выше — мы говорим о второй экономике ЕС.

За три последних года Франция спустилась на одну ступень у двух из трех рейтинговых агентств и получила негативные прогнозы у двух. Fitch 28 апреля 2023 понизило рейтинг с AA до AA- (Stable); S&P 31 мая 2024 г. понизило с AA до AA- (Stable); Moody’s 14 декабря 2024 г. понизило с Aa2 до Aa3 (Stable). В октябре 2024 г. Fitch изменило прогноз на Negative, S&P сделало то же самое 28 февраля 2025 г. Агентства прямо указывают условия повышения оценок: надежно исполняемый план сжатия дефицита госбюджета, прогнозируемые правила бюджетирования и признаки устойчивого роста без наращивания долга.

Видно, что в сентябре 2025 г. вдолгую в успех экономической политики текущей администрации во Франции инвесторы и аналитики не верят. И дело не только в риске политического кризиса в случае вотума недоверия правительству Байру. Во Франции системных предложений по решению проблемы дефицита и долга нет ни у «макронистов» (так именую членов республиканской партии), ни у оппозиции слева или справа. 

Президент «Национального объединения» Жордан Бардела в своих выступлениях предлагает сэкономить до €100 млрд. Методы у него частично те же, что и у Байру: экономия на медицинском обеспечении и  сокращение госаппарата, но также отказ от «помощи другим странам» и запрет социальной эмиграции. В отличие от Байру он не представил никаких расчетов, но обвинил премьера в наращивании расходов на госаппарат.

Левые во главе с Социалистической партией Франции разработали проект альтернативного бюджета на 2026 год: сократить дефицит на €21,7 млрд (вдвое мягче, чем €43,8 млрд у Байру), сместить цель «дефицит ниже 3% ВВП» на 2032 год (у правительства — 2029). Социалисты предлагают традиционное меню: ввести 2% налога на состояния свыше €100 млн (может приносить до €15 млрд в год), повышение обложения дивидендов (+€3,8 млрд), усиление борьбы с налоговой оптимизаций и злоупотреблением в части социальных льгот (+€3,2 млрд).

Если же президент Макрон попросит своих сторонников предложить альтернативу, то он обнаружит отсутствие идей. Два видных деятеля его политического лагеря — экс-премьер Габриель Атталь и министр внутренних дел Бруно Ретайо пока выступают с общими заявлениями на разных площадках. Например, на встрече с ассоциацией бизнеса Medef в конце августа они говорили о необходимости развития бизнес-инкубаторов и механизмов поддержки новых бизнесов. Но главное, отметил там же Атталь — «принять бюджет до конца года». Дальше этой цели они пока не смотрят.

Отставка Байру еще не случилась, но французская пресса уже обсуждает кто может прийти его на смену. 

Первый  в списке — Оливье Фор, первый секретарь Социалистической партией Франции. Выбор социалиста во главе кабинета министра называют уступкой Макрона, который не хочет искать правого кандидата.

На второй строчке прогнозов — экс-премьер Бернар Казнёв. Он может повторить игру Байру, который стал «срединным» премьером, равноудаленным от левых и правых.

Третью позицию удерживает Эрик Ломбар — министр экономики, финансов, промышленного и цифрового суверенитета Франции, считается что он может продолжить дело Байру по ликвидации рисков дефицитов и роста госдолга. 

Далее прогнозы носят точечный характер. В качестве кандидата на пост главы правительства с августа упоминаются Яэль Брон-Пиве (спикер Национальной ассамблеи, союзник Макрона), Жеральд Дарманен (министр юстиции), Себастьен Лекорню (министр обороны) и Жан Кастекс (экс-премьер), которого называют «антикризисный менеджер».

Шансы на то, что правительство Байру выживет — ничтожны. Правые и социалисты сразу заявили, что проголосуют против вотума доверия кабмину.