Google может проиграть ChatGPT, как Kodak уступил цифровым камерам — Melius Research

Google рискует потерять свой статус универсального инструмента для поиска из-за искусственного интеллекта, который пользователи стали использовать вместо поисковой строки, считают аналитики Melius Research. По их мнению, компания может повторить судьбу Kodak, который был лидером на рынке пленочной фотографии, но стал банкротом после распространения цифровых камер.

Искусственный интеллект и чат-боты начинают менять то, что долгое время оставалось непоколебимым: интернет-поиск, в котором Google удерживал безусловное лидерство, написал Barron’s. По мнению аналитика Melius Research Бена Рейтзеса, это может обернуться для акций Alphabet, холдинговой компании Google, тем же, чем цифровая фотография обернулась для акций Kodak.

«Акции Alphabet упали на 25% от недавних максимумов и по-прежнему выглядят дешевыми, и на то есть причина, — написал Рейтзес в заметке, обратив внимание на то, что рынок не спешит откупать бумаги. — Вспомните Eastman Kodak». 

Kodak долгие годы доминировал на рынке фотопленки — до тех пор, пока не появились цифровые камеры. В итоге в 2012 году компании пришлось прибегнуть к процедуре банкротства по главе 11 соответствующего кодекса США — это позволило сохранить бизнес. Но теперь рыночная капитализация Kodak составляет лишь около $500 млн — против $30 млрд на пике в 1997 году, пишет Barron’s. Тогда годовая выручка Kodak достигала $16 млрд, а операционная прибыль — почти $2 млрд. В 2024 году продажи составили лишь $1 млрд, а операционная прибыль — $26 млн, сократившись на 42% за год.

Google, по мнению Рейтзеса, рискует схожим образом потерять статус универсального инструмента для поиска — настолько привычного, что имя компании стало нарицательным, означающим поиск в интернете.

«Сколько детей скажут, что будут «джеминить» свой реферат?», — иронизирует аналитик, имея в виду название ИИ-помощника Google — Gemini. По его мнению, подрастающее поколение уже не «гуглит», а скорее «джипитит» информацию. «Сегодняшние подростки делают ChatGPT стартовой страницей и просто используют его, чтобы получить ответ — без шума и раздражающей рекламы», — добавил Рейтзес.

Инструмент поиска в интернете под названием SearchGPT появился в ChatGPT в конце октября. Это обеспокоило инвесторов Alphabet: ее акции в тот день упали на 2%. SearchGPT показывает информацию с сайтов, а также актуальные новости, сведения о спортивных событиях и котировках акций.

Поисковый бизнес приносит Google больше половины выручки благодаря рекламным инструментам и является крупнейшим бизнесом компании. Выручка Alphabet за четвертый квартал 2024 года составила $96,5 млрд, из них на рекламу пришлись $72,5 млрд. Пока в отчетах не видно признаков спада в поисковом бизнесе Google, пишет Barron’s. Рейтзес считает, что он проявится в 2026 году. ​

Alphabet не ответила на запрос Barron’s о комментарии. Melius рекомендует держать бумаги Alphabet, но прогнозирует, что в ближайший год они вырастут на 10% и достигнут $173.

Google постепенно перестраиваться изнутри, переключаясь с рекламы на продажи ИИ-инструментов по подписке. У сервиса Google One уже более 100 млн подписчиков, пишет Barron’s. Хотя «джеминить» пока не стало глаголом, аналитик New Street Research Дэн Салмон отмечает: ответы Gemini AI каждый месяц видит более миллиарда пользователей по всему миру — это на порядок больше, чем охват большинства ИИ-стартапов.

Сценарий полного краха, как у Kodak, может и не реализоваться, но страх перед технологическими сдвигами может годами давить на мультипликаторы и оценку компании, предупредил Рейтзес. 9 апреля стартует конференция разработчиков Google Cloud 2025: аналитики будут ждать новостей о развитии ИИ-продуктов компании.

Акции Alphabet класса A снизились на четверть с рекорда, установленного в феврале, на фоне сомнений инвесторов в устойчивости ралли в технологическом секторе, связанном с ИИ, а также из-за опасений по поводу торговых пошлин, введенных Дональдом Трампом. 

По данным MarketWatch, из 70 аналитиков, отслеживающих акции технологического гиганта, большинство рекомендует их покупать: 47 оценок Buy и 10 Overweight. Еще 13 советуют держать бумаги в портфеле (Hold). Оценок «продавать» нет. Консенсусная цена Уолл-стрит составляет $216,8 за акцию Alphabet, что на 38% выше текущей стоимости.