IPO Neptune: стали доступны акции крупного частного страховщика от наводнений

Предварительные торги акциями андеррайтера и дистрибьютора страхования от наводнений Neptune Insurance Holdings начались в торговой системе для клиентов Freedom. Компания, работающая как управляющий генеральный агент, меняет правила игры в нише страхования имущества и ответственности. Позднее 1 октября бумаги появятся на бирже NYSE под тикером NP. 

Страховщик Neptune Insurance Holdings, материнская компания Neptune Flood, привлек $368,4 млн в ходе IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже, передает Reuters. Он разместил 18,4 млн акций по $20 — это верхняя граница заявленного ценового диапазона. При такой цене листинга рыночная капитализация Neptune составила $2,8 млрд, пишет агентство.

Организаторами сделки выступили Morgan Stanley, JPMorgan, BofA Securities, BMO Capital Markets, Goldman Sachs, Evercore ISI, Deutsche Bank Securities, Keefe, Bruyette & Woods, Mizuho, Piper Sandler, Raymond James и TD Securities.

Neptune, базирующаяся во Флориде, предлагает широкий спектр страховых продуктов, включая жилое и коммерческое страхование от наводнений. Она работает как управляющий генеральный агент — продает страховки через сеть агентов от имени страховых и перестраховочных компаний, которые берут на себя риск, рассматривают и выплачивают убытки. Более 75% дохода Neptune составляют комиссионные за оформление полисов, при этом собственных убытков по страховым случаям у нее нет.

На конец июня у компании было более 235 тыс. клиентов, а общая сумма действующих премий составляла $300 млн, что соответствует страховому покрытию свыше $100 млрд. Neptune работает в 49 штатах и округе Колумбия и планирует выйти на рынок Аляски. Для расчета мгновенных котировок, скорректированных по рискам, Neptune использует машинное обучение, геоаналитику и большие данные вместо устаревших карт наводнений и традиционных актуариев, специалистов по финансово-математическим расчетам в страховании. 

Bloomberg отмечает, что компания меняет правила игры в нише страхования имущества и ответственности. Neptune строит бизнес как альтернативу федеральной Национальной программе страхования от наводнений (NFIP), которая продолжает доминировать на рынке, но сталкивается с финансовыми и регуляторными трудностями. Аналитики отмечают, что многие полисы NFIP недооценены относительно реальных рисков и что программа остается дотационной, пишет издание Catalyst. Частные страховщики, такие как Neptune, утверждают, что благодаря технологиям способны предлагать покрытие быстрее и точнее.

Спрос на такие страховки, по прогнозам, будет расти по мере того, как изменение климата приводит к более частым и разрушительным штормам, уточняет Reuters.

В презентации для IPO CEO Neptune Тревор Берджесс подчеркнул, что с 2018 года компания пережила 21 ураган и удерживает коэффициент убыточности ниже 25%. Для сравнения, у NFIP этот показатель составил 86%. В отличие от госпрограммы, Neptune может выбирать клиентов, указал Берджесс. 

По итогам 2024 года компания зафиксировала рост органических доходов на 40,6%, маржу чистой прибыли на уровне 29% и скорректированную EBITDA-маржу в 60,4%. В первой половине 2025 года Neptune сохранила динамику роста: органическая выручка увеличилась на 32,3%, маржа чистой прибыли составила 30,2%, а скорректированная EBITDA-маржа достигла 59,3%.

Neptune станет шестой американской страховой компанией, выходящей на биржу в этом году, отмечает Bloomberg. Из пяти уже разместившихся игроков три торгуются выше цен IPO. Некоторые аналитики уже называют 2025 год «прорывным» для листингов в этой отрасли, подчеркивает Reuters. 

«С ростом климатических рисков потребность в альтернативах будет усиливаться. Если Neptune сможет доказать, что ее платформа способна отвоевывать долю у NFIP и эффективно удерживать клиентов, перспективы роста действительно поддержат успех IPO», — отметила в комментарии агентству вице-президент IPOX Кэт Лю.

Инвесторы выбирают фирмы, которые используют искусственный интеллект и большие данные для покрытия рисков, в том числе связанных с изменением климата, считает Bloomberg. «Мы видим ряд small-cap игроков с уникальными бизнес-моделями, которые занимают свои ниши на публичном рынке», — отметил банкир по рынкам акционерного капитала в Barclays Уоррен Фиксмер. По его словам, примеры прошлых лет показывают, что небольшие страховые компании могут приносить выдающиеся доходы. Так, Kinsale Capital Group подорожала более чем на 2 500% с момента размещения в 2016 году, а котировки Skyward Specialty Insurance Group подскочили втрое с начала 2023-го.

Вместе с тем IPO Neptune сопровождается рисками, отмечает Catalyst. Катастрофические наводнения могут привести к серьезным убыткам и давлению на рынок перестрахования. Изменения в федеральной политике могут изменить конкурентную среду. А изменение климата вносит неопределенность, влияя на частоту и масштаб наводнений. Инвесторы будут внимательно следить за тем, как компания справляется с этими вызовами, выходя на публичный рынок, подчеркивает Catalyst.

С учетом долга на балансе в $277,3 млн и денежных средств в $11,7 млн, акции Neptune должны стоить около $17,76, говорит аналитик Freedom Broker Алем Бектемиров. Это на 11% выше цены размещения. Основным риском для бизнеса, по оценке Бектемирова, является взаимодействие с сетями поставщиков страховых услуг — в случае если компания не сможет поддерживать отношения с такими игроками, это может снизить страховые объемы. Среди других угроз аналитик назвал возможные ошибки в андеррайтинге.

_______________________

Клиенты Freedom смогут получить доступ к акциям Neptune до открытия основной биржевой сессии. Торги начнутся в формате раннего премаркета за 2–3 часа до открытия бирж США (с 15:30–16:30 по времени Астаны). Для участия нажмите на тикер NP.