«Канарейка кашляет»: BofA увидел в спаде рынка small-caps риски стагфляции

Акции американских компаний малой капитализации, которые считаются одной из самых рискованных частей фондового рынка, сигнализируют о возможном замедлении деловой активности в стране, сообщил Bloomberg со ссылкой на записку аналитиков Bank of America. Small-cap компании первыми реагируют на ухудшение ситуации в экономике, что делает их «канарейками в шахтах» — сигналами о наступающих угрозах. В данном случае — рисках стагфляции.

Стоимость small-cap компаний измеряется отношением цены к прогнозируемой прибыли, причем этот показатель положительно коррелирует с ежемесячным производственным индексом (PMI) от Института управления поставками (ISM), сообщил Bank of America. Это означает, что оценка акций компаний малой капитализации и индекс ISM, как правило, движутся в одном направлении. И стоимость акций small-cap компаний сейчас выглядит угрожающе для производственного сектора страны, утверждает банк. 

Текущий мультипликатор цена/прибыль в этом сегменте рынка подразумевает показатель деловой активности (PMI) в 47 пунктов, подсчитал BofA. Показатели ниже 50 пунктов указывают на экономический спад. PMI держался ниже 50 с конца 2022 года по декабрь 2024-го, но последние два месяца он был выше этого уровня.

Small-cap компании, которые получают 77% своей выручки от продаж внутри США часто рассматриваются как предвестник стресса в экономике, указал Bloomberg со ссылкой на Jefferies. Индекс Russell 2000, который отслеживает активы 2000 компаний с малой капитализацией, твердо держится в зоне коррекции: он снизился на 15% по сравнению с пиковым значением 2021 года, а в сравнении с началом 2025-го он в минусе почти на 7%.

Эта динамика должна привлечь внимание инвесторов, которые беспокоятся о возможном наступлении стагфляции, когда темпы роста экономики снижаются, а инфляция растет, пишет Bloomberg. В этом сценарии Федеральной резервной системе США может быть сложно реагировать с помощью снижения или повышения ключевой ставки, отметило агентство.

«Small-cap компании обычно выступают канарейками в угольной шахте, и сейчас эта канарейка кашляет и вскоре может рухнуть. Эта группа склонна к большей волатильности, и, вероятно, потеряет набранное быстрее, чем компании с большой капитализацией, перед лицом рецессии», — заявил главный инвестиционный стратег CFRA Сэм Стовал в изложении Bloomberg. Канарейки в прошлом использовались в угольных шахтах для определения утечки газа.

Пока прогноз Bank of America по состоянию производственного индекса еще не сбылся: официальных данных об индексе PMI за март не поступало, ISM опубликует их в начале апреля. По данным на февраль, индекс составил 50,3 пункта. 

Однако на вероятность экономического спада указывает и другая статистика. В понедельник данные по производственной активности в регионе Нью-Йорка снизились в марте до -20 пунктов, что на 26 пунктов ниже данных за февраль. В то же время, данные по промышленному производству в США за февраль вышли лучше ожиданий. Производство выросло на 0,7% — для сравнения, в январе прирост составил всего в 0,3%.