Перестройка: три способа помочь экономике Китая после пошлин, пока не стало хуже

Аналитики Bloomberg Economics отмечают беспрецедентное ускорение тарифного противостояния между США и Китаем. В течение нескольких недель американская администрация увеличила пошлины на китайские товары практически до фактических 115%, что оказалось намного быстрее и выше, чем ожидали и западные, и китайские экономисты – даже самые пессимистичные прогнозы не предусматривали такого резкого обострения. По данным экономистов Bloomberg, уже летом 2025 года рост китайской экономики может оказаться значительно ниже прежних ожиданий: базовый прогноз по росту ВВП на 2025 год пересмотрен с 4,5% до 4,2%, а прямые потери от пошлин и замедления мировой экономики оцениваются в 2,0–2,5% ВВП, причем ущерб растет очень быстро. 

Для противодействия этому внешнему шоку Народный банк Китая может оперативно приступить к монетарному стимулированию, считают экономисты Bloomberg. Они ожидают, что уже в апреле ключевая ставка может быть снижена на 10 б.п. до 1,4%, а резервные требования для крупных банков сократятся на 25 б.п. до 9,25%. Это смягчение будет лишь началом: в течение года общий объем понижения ставки может достичь 30 б.п., а по резервам – 100 б.п., что значительно облегчит кредитные условия для компаний и домохозяйств, но, по мнению Bloomberg, не сможет нейтрализовать масштабные внешние потери. 

В понедельник, 21 апреля, Народный банк Китая оставил ставки без изменений. «Драгоценное время тратится впустую из-за удержания ставок», — пишет экономист Bloomberg Дэвид Ку. Решение продлить удержание основных ставок по кредитам не оправдало прогноз Bloomberg Economics о снижении и лишает экономику необходимого стимула. Однако аналитики считают, что Народный банк Китая снизит свою учетную ставку в ближайшие недели, и сохраняют свои прогнозы.

Параллельно с денежным смягчением правительство и парламент Китая в марте одобрили бюджет на 2025 год с целевым дефицитом порядка 8% ВВП, тогда как годом раньше показатель был существенно ниже — 6,6%. Однако Bloomberg Economics считает, что этого будет недостаточно: уже во второй половине года может понадобиться объем в 1–2 трлн юаней на инфраструктурные проекты, прямые субсидии экспортерам и региональные программы поддержки доходов населения. Такой фискальный «пушечный залп» позволит компенсировать снижение экспортной выручки и одновременно стимулировать внутренний спрос, который становится едва ли не единственным драйвером роста в условиях замедления внешнего рынка.

До введения новых пошлин китайская экономика уже демонстрировала внушительные показатели восстановления после долгого периода замедления. По итогам первого квартала 2025 года годовой рост ВВП составил 5,4%, что даже превысило консенсус-прогнозы. Промышленное производство в марте укрепилось с 5,9% до 7,7%, а розничные продажи ускорились с 4,4% до 5,9%. Даже сектор недвижимости, который обычно называют узким горлышком экономики (на него приходится около 19 % ВВП), показал первые признаки стабилизации: продажи жилья и цены в ряде регионов слегка выросли, что стало следствием ранее запущенных мер по поддержке ипотечного кредитования.

Тем не менее усиление внешнего давления потребует от Пекина не только наращивания объема стимулов, но и структурных реформ. В отчете Bloomberg Economics предлагается усилить меру поддержки экспортно ориентированных предприятий через прямые субсидии на логистику и кредитные каналы, расширить программы страхования экспортных рисков и ускорить реформу государственного сектора, чтобы высвободить дополнительный инвестиционный ресурс. Одновременно рекомендовано ускорить запуск программ по повышению производительности в приоритетных отраслях (полупроводники, электромобили, биотехнологии), что поможет смягчить зависимость от зарубежных поставок и расширить доступ к новым рынкам через технологические рыночные ниши.

Эксперты Bloomberg Economics предупреждают: если тарифная эскалация продолжится и переговоры с Вашингтоном не приведут к «деэскалации» в ближайшие месяцы, то текущий пакет мер (монетарный, фискальный, структурный) придется усиливать — возможно, вводить новые формы стимулов или расширять их масштабы. Однако в короткой перспективе усилия по поддержке внутреннего спроса, сочетание кредитного смягчения с фискальными вливаниями и целевыми программами для экспортеров способны сохранить хотя бы частичную динамику роста, заложенную в первую половину года.