Портфель 60/40 уже не работает, считает глава Blackrock. Он предложил новую формулу

Классический портфель «ленивого» инвестора 60/40, в котором 60% отведено под акции, а 40% — под облигации, больше не обеспечивает надежную диверсификацию, заявил глава одной из крупнейших инвесткомпаний мира BlackRock Ларри Финк. По его мнению, теперь трейдерам стоит добавлять в свои портфели 20% частных активов — например, в виде недвижимости. Пока такие вложения — это игра вслепую, предупредил Финк.

Глава BlackRock Ларри Финк отметил в письме инвесторам, что пришло время переосмыслить классическую стратегию вложений 60/40, где 60% — это акции, а оставшиеся 40% — облигации. Он подчеркнул, что «портфель будущего» должен включать не только акции и облигации, но и частные активы — это может быть недвижимость, инфраструктурные проекты и частные кредиты. По мнению Финка, оптимальное распределение может выглядеть как 50/30/20, где 50% занимают акции, 30% — облигации, а 20% — частные активы.

BlackRock уже делает шаги в этом направлении: компания заключила несколько сделок, чтобы упростить инвесторам доступ к частным рынкам, сообщил Финк. Среди них — покупка инвестирующей в инфраструктуру Global Infrastructure Partners, партнерство с аналитической компанией по частным рынкам Preqin и со специализирующейся на частном кредитовании HPS Investment Partners. Глава BlackRock сравнил это с индексным и активным инвестированием: они рассматривались как два отдельных подхода, но начиная с 2009 года, после финансового кризиса, участники рынка стали их комбинировать. Финк надеется, что то же в итоге произойдет и с рыночными и частными инвестициями.

При этом Финк предупредил инвесторов, что пока вложения в частные активы — это как «покупать дом в незнакомом районе до появления [сервиса по недвижимости] Zillow»: трудно понять, сколько эти активы действительно стоят.

Портфель 50/30/20 напоминает то, как уже много лет работают крупные институциональные инвесторы, отметил в изложении CNBC Майкл Розен, директор по инвестициям в Angeles Investments. Стратегия 60/40, по его словам, давно устарела — институциональные инвесторы от нее отказались, потому что им нужно не просто сохранить деньги, а стабильно зарабатывать, покрывать расходы и обгонять инфляцию. Однако аналитик предупредил и о минусах такого подхода: частные активы трудно продать быстро — они менее ликвидны, обеспечивают меньше прозрачности и сопровождаются более высокими комиссиями. Кроме того, инвестировать нужно надолго — на 10 лет и больше, а данные о доходности могут быть неточными.

Аналитик Эми Арнотт из Morningstar не согласилась с коллегами и посчитала, что 20% диверсификации в частные активы — это слишком. Она отметила, что сейчас на долю частных активов приходится около $14,3 трлн, в то время как на публичные рынки — в 17 раз больше. Поэтому, по ее мнению, для сбалансированного портфеля доля частных активов должна быть скромнее — около 6%, а не 20%. Однако и это подходит только тем инвесторам, которые готовы к более сложным стратегиям.

«Если вы ищете простое и надежное решение, классический портфель 60/40 или фонд с целевой датой — хороший старт», — отметила в изложении CNBC Эми Арнотт.

После падения и акций, и облигаций в 2022 году стратегию 60/40 стали считать устаревшей, пишет CNBC. Тем не менее, в 2024 году такой портфель «ленивого инвестора» показал доходность около 14%, обогнав портфели крупнейших хедж-фондов, добавляет телеканал. Топ-20 крупнейших хедж-фондов по размеру активов в управлении в прошлом году показали о средневзвешенную доходность 13,1%. При этом составление портфеля 60/40 обходится инвесторам гораздо дешевле услуг управляющих фондами. По данным исследования LCH, с 1969 года фонды заработали для клиентов $3,7 трлн, из которых почти половину — $1,8 трлн — забрали в виде комиссий.

Легендарный инвестор Уоррен Баффет тоже часто критиковал высокие комиссии хедж-фондов. В 2007 году он поспорил на $1 млн, что пассивный портфель на индекс S&P 500 за 10 лет обойдет фонды. Вызов приняла компания Protégé Partners. Уже к 2017 году, за 8 месяцев до окончания срока, их управляющий признал поражение: портфель Баффета показал доходность 8,5% в год, фонды Protégé — от 0,3% до 6,5%. Выигрыш Баффет направил на благотворительность.