Rio Tinto возобновила переговоры о покупке Glencore. Почему инвесторы обеспокоены?

Rio Tinto и Glencore возобновили переговоры о возможном слиянии. Сделка может привести к созданию крупнейшей в мире горнодобывающей компании с совокупной капитализацией более $200 млрд. Рынок отреагировал на новость крупнейшей распродажей акций Rio Tinto с лета 2022 года на фоне опасений по поводу возможной переплаты за бизнес Glencore.

Rio Tinto и Glencore заявили, что ведут предварительные переговоры, предполагающие выкуп Rio Tinto «части или всего» бизнеса Glencore с полной оплатой акциями. Компании не раскрыли, какие активы могут войти в сделку. Они также не сообщили, предполагается ли премия за поглощение и кто возглавит объединенную компанию в случае завершения крупнейшей в истории сделки в горнодобывающем секторе, отмечает Reuters. Согласно британским законам, у Rio Tinto есть время до 5 февраля, чтобы сделать официальное предложение Glencore или заявить об отказе от сделки.

Рыночная стоимость Rio Tinto, крупнейшего в мире производителя железной руды, составляет около $142 млрд. Glencore, один из крупнейших мировых производителей цветных металлов, оценивался в $65 млрд по цене закрытия торгов 8 января. Поглощение Glencore позволит Rio Tinto превзойти по капитализации австралийского горнодобывающего гиганта BHP, чья оценка сейчас составляет $161 млрд, констатирует Reuters.

Американские депозитарные расписки (ADR) Glencore, торгующиеся на внебиржевом рынке в США, взлетели после заявления о переговорах на 8,8%. Акции Rio Tinto на австралийской бирже рухнули в моменте на 7%, несмотря на рост широкого рынка. Настолько резкого обвала котировок компания не испытывала с июля 2022 года. Бумаги BHP на торгах в Сиднее подорожали на 0,8%.

Rio Tinto и Glencore переориентируют стратегии на рынок меди — металла, спрос на который, согласно прогнозам, будет расти на фоне глобального энергоперехода и распространения энергоемких технологий искусственного интеллекта. В контексте интереса к меди вопросы насчет поглощения касаются в том числе дальнейшей судьбы угольных активов Glencore — Rio Tinto полностью вышла из этого бизнеса еще в 2018 году, продав Glencore свои последние угольные предприятия, пишет Reuters.

«Чтобы получить поддержку австралийских акционеров [Rio Tinto], угольные активы придется продать», — считает Джон Аюб, портфельный управляющий в Wilson Asset Management, инвестирующей в Rio Tinto. Он охарактеризовал Rio Tinto как «сравнительно простую историю», построенную на железной руде, меди, алюминии и литии. «Добавление других [направлений] размывает эту историю», — подчеркнул финансист.

Инвесткомпания Allan Gray, тоже акционер Rio Tinto, предупредила о риске переплаты. «Все сводится к цене, но если им придется заплатить большую премию, существует риск, что сделка разрушит часть акционерной стоимости», — заявил аналитик Allan Gray Тим Хиллиер. «У Rio сильный портфель внутренних быстрорастущих проектов. Неясно, зачем им искать возможности для деятельности на стороне», — добавил он.

Нынешние переговоры Rio Tinto и Glencore — вторые за период чуть более года: в конце 2024 года Glencore уже выходила на Rio Tinto с предложением о сделке, которая в итоге не состоялась. По данным источника агентства, компании возобновили обсуждение в конце 2025 года. К тому времени ситуация изменилась: Якоб Стаусхольм, отвергнувший первое предложение Glencore, уступил пост главы Rio Tinto Саймону Тротту, более открытому к крупномасштабным сделкам.