Трамп против зеленой энергетики: что делать инвесторам в small-cap компании

В первые часы своего президентства Дональд Трамп начал широкомасштабное наступление на сектор зеленой энергетики. Среди пострадавших отраслей — электромобили и солнечная генерация. На какие small caps в этих секторах все же стоит обратить внимание инвесторам? 

Первые дни президентства Дональда Трампа полностью перекроили политику США в области энергетики за последние четыре года. Прежний президент Джо Байден ставил поддержку зеленых технологий в число приоритетов своей экономической политики. Трамп же сделал ставку на традиционные источники энергии. 

Он объявил чрезвычайное положение в сфере энергетики, повторно вывел США из Парижского соглашения по климату, а также приостановил договоры аренды для проектов в области ветроэнергетики, добавляет CNBC. «Мы не собираемся заниматься ветром. Большие уродливые ветряные мельницы разрушат ваш район», — сказал он. Похожим образом новый президент высказался и о солнечной энергетике. Вместе с тем, он заявил, что намерен увеличить добычу нефти и газа. «Drill, baby, drill», — один из самых известных его лозунгов. 

Меньшую огласку получил указ, который приостанавливает все выплаты по Закону о снижении инфляции (IRA), отмечает аналитик Freedom Finance Global Дмитрий Поздняков. Закон, подписанный Байденом в 2022 году, предполагает выделение из госбюджета в общей сложности до $400 млрд для стимулирования производства и спроса на «чистую» энергию в США. Например, IRA предусматривает налоговые кредиты (сумму, на которую налогоплательщик может снизить свои налоговые обязательства перед государством) для энергетических проектов, использующих возобновляемые источники энергии, а также для производителей компонентов солнечных панелей, накопителей и ветрогенераторов. Последние могут не только уменьшить свою налоговую нагрузку, но и продать свои налоговые кредиты другим компаниям. 

Поздняков считает, что приостановка выплат по IRA меньше всего повлияет на строителей и операторов проектов. Он называет две компании: 

— Поставщика оборудования для энергетических проектов Shoals Technologies Group 

– Разработчика проектов в области возобновляемой и чистой энергии в США и Канаде SolarBank Corp. 

Их операционный цикл составляет в среднем один год, то есть изменение бизнес-среды влияет на данные компании не сразу, объясняет Поздняков. 

Сама Shoals, отчитываясь за третий квартал 2024 года, рассказывала о снижении выручки на 24% в годовом выражении, до $102,2 млн. Динамику она объяснила задержками реализации проектов. Тем не менее она пересмотрела прогноз по выручке за 2024 год и увеличила его нижнюю границу: теперь она ждет дохода в $390-400 млн (в августе прогноз был $370-400 млн). Компания объявит годовые результаты 25 февраля.  

У ее бумаг 14 рекомендаций «покупать»  и семь «держать», средняя целевая цена в $7,06 предполагает потенциал роста более 74%. Никто из аналитиков не пересматривал свои рекомендации для этой компании после избрания Трампа, следует из данных MarketWatch.

SolarBank со штаб-квартирой в Канаде и листингом в США недавно сообщила, что заключила с «дочкой» южнокорейской Qcells контракт на $49,5 млн, по которому продаст ей четыре проекта солнечной энергетики, продолжит их строить уже как подрядчик и рассчитывает сохранить контракт на их эксплуатацию и техническое обслуживание после завершения строительства. Всего на ее сайте есть информация о восьми проектах в США. 

За деятельность компании следят два аналитика и оба рекомендуют ее бумаги к покупке. Средняя целевая цена $5,12, сейчас акции стоят дороже — $5,79.  

Приостановка выплат по IRA нанесет наибольший урон компаниям, которые занимаются установкой солнечных панелей на крышах частных домов, говорит Поздняков. 

Это, например, компания Sunnova Energy. «Денежных средств на балансе компании может хватить всего на несколько кварталов, если не привлечь новое финансирование, а это — трудная задача в условиях замедления темпов роста продаж», – сказал Поздняков. 

В третьем квартале 2024 года выручка компании выросла на 19% год к году до $235,3 млн, чистый убыток, относящийся к акционерам, увеличился почти в два раза до $122,6 млн. Компания сообщила о росте расходов на обслуживание долга, который увеличился за девять месяцев на $1,8 млрд (+28% в годовом выражении). Общий объем обязательств на 30 сентября 2024 года — $10,2 млрд.

7 февраля инвестбанк Jefferies понизил рейтинг Sunnova (с «покупать» до «держать») и целевую цену сразу на 77% — до $2. На фоне снижения спроса на солнечные панели, главной задачей компании станет не рост, а управление долгом, считают аналитики инвестбанка. 

Всего за деятельностью Sunnova следят 22 аналитика. Средняя целевая цена — $7,7, это потенциал роста 305%.

Но и здесь есть компании, на которых не так сильно отразится смена государственного курса. Поздняков, к примеру, советует следить за Sunrun Inc.

Это лидер на розничном рынке солнечных панелей в США, и она получила шанс укрепить свои позиции на фоне трудностей у конкурентов, отмечает аналитик Freedom Finance Global. Например, в прошлом году обанкротилась вторая по доле рынка американская компания — Sunpower. 

Sunrun предлагает клиентам чистую энергию по подписке. Это похоже на подписку на стриминговые сервисы — пользователи платят фиксированную сумму ежемесячно за определенный объем или безлимитное потребление электроэнергии. На конец третьего квартала у нее было более 30 тыс. подписчиков, годовой регулярный доход от подписчиков на 30 сентября составлял $1,5 млрд. Совокупный оставшийся срок действия контрактов подписчиков (если сложить оставшийся срок всех подписок и разделить на количество) составляет 17,6 лет. Sunrun работает с девятью из десяти крупнейших застройщиков в Калифорнии и более чем с половиной — в США. 

За ее деятельностью следят 29 аналитиков. Из них 17 рекомендуют покупать акции Sunrun, 11 — держать и один — продавать. Средняя целевая цена — $17,03 предусматривает потенциал роста почти в два раза.

Еще Трамп отменил инвестиции $5 млрд в строительство зарядных станций для электромобилей, а также остановил инициативу, согласно которой 12 штатов США с 2035 года собирались запретить продажу новых автомобилей с двигателями внутреннего сгорания. Одновременно администрация Трампа предложила отменить налоговую льготу в $7500 при покупке нового электромобиля.

Есть компании, которые уже пострадали от новых инициатив Трампа, говорит Поздняков, например, Canoo и Nikola. Canoo в прошлом году начала поставки электромобилей клиентам, но уже в середине января этого года объявила о начале процедуры банкротства. Nikola, широко разрекламированный производитель грузовиков на водородном топливе, капитализация которого в 2020 году на пике превышала стоимость Ford Motor, близка к подаче заявления о банкротстве, сообщила 6 февраля The Wall Street Journal со ссылкой на источники. Компания изучает варианты, которые могут включать продажу или реструктуризацию бизнеса.

На кого в этом секторе стоит обратить внимание инвесторам? 

— Поздняков называет израильского разработчика грузовых электромобилей REE Automotive с капитализацией на Nasdaq $173,4 млн. 

Она уже начала поставлять первые автомобили клиентам. В отчете за третий квартал 2024 года REE сообщила, что за три месяца она получила заказы на $137 млн, на 230% больше, чем годом ранее, часть забронированных автомобилей она будет производить уже после 2025 года. Она планирует запустить массовое производство своих автомобилей в текущем году, а также рассматривает партнерства с другими автопроизводителями, напоминает Поздняков. Среди партнеров – один из крупнейших в мире производителей деталей для автомобилей Motherson. 

Также среди партнеров REE — Airbus. В рамках программы автономного вождения она тестирует свое авто на активной взлетно-посадочной полосе в крупном коммерческом аэропорту. В основе автомобилей REE  четыре отдельных колесных блока, которые соединяются друг с другом и с органами управления через провода. Это позволяет изменять габариты авто и оставляет потенциал для перехода существующих электромобилей на автопилот, рассказывает Поздняков. 

Аналитик HC Wainwright Амит Дайал рекомендует «покупать» бумаги REЕ, его целевая цена $15. Всего у бумаг компании два рейтинга от аналитиков, оба с рекомендацией «покупать». Средняя целевая цена — $14,5. Цена закрытия 13 февраля — $7,79. 

— Еще одна компания, за которой советует следить Поздняков, Beam Global, которая занимается зарядными станциями для электромобилей. 

Ее решения работают на солнечных батареях, а значит, им не нужны провода и траншеи, их легко развернуть и масштабировать. 

Но Beam, среди клиентов которой много госзаказчиков, еще в конце прошлого года отмечала замедление спроса на фоне политической неопределенности в США. Эти проблемы могут усугубиться в ближайшие кварталы, говорит аналитик Freedom Finance Global. У Beam четыре рейтинга «покупать» от аналитиков, и один – «держать». Средняя целевая цена в $8 предусматривает потенциал роста в 3,1 раза к текущей стоимости бумаг.

В целом вряд ли президенту США удастся полностью отменить переход страны на чистую энергетику — его действия почти наверняка оспорят оппоненты в суде. Пройдет некоторое время, прежде чем их истинное воздействие станет очевидным, написала WSJ. 

«Мир переживает энергетический переход, который невозможно остановить. Только в прошлом году в него было инвестировано более $2 трлн, а в ископаемое топливо — $1 трлн, так что сигнал абсолютно ясен», — цитирует CNBC исполнительного секретаря ООН по изменению климата Саймона Стилла.

На возобновляемые источники энергии в 2024 году приходилось четверть всей электроэнергии США, говорится на сайте The Union of Concerned Scientists. Кроме того, на долю солнечной и ветроэнергетики приходится более 70% от новых вводимых мощностей электроэнергии в США, а стоимость полученной из этих источников энергии за последние 10 лет снизилась примерно на 40%, говорит Поздняков. 

«Скорее экономические причины, а не политические, по-настоящему влияют на увеличение рынка зеленой энергетики, что будет способствовать и росту акций публичных компаний сектора», — говорит Поздняков.