UBS больше не советует покупать акции производителя Ozempic. Он уступает конкуренту?

Аналитик UBS ухудшил рейтинг акций Novo Nordisk, датского производителя препаратов для похудения Ozempic и Wegovy, с «покупать» до «нейтрального», а также резко, почти в два раза, сократил целевую цену. Инвестбанк отметил, что на Novo Nordisk все больше давит главный конкурент, американская Eli Lilly, а также компании, производящие дешевые копии Ozempic. Теперь большинство аналитиков на Уолл-стрит занимают нейтральную позицию по отношению к акциям Novo.

Аналитик UBS Мэттью Уэстон понизил рейтинг акций Novo Nordisk с Buy до Neutral и сократил целевую цену почти в два раза — с 600 до 340 крон, передает MarketWatch. Новый таргет Уэтсона стал вторым самым низким среди всех аналитиков, отслеживающих бумаги компании, показывает FactSet, но он все равно предполагает рост котировок Novo еще на 11% от уровня закрытия 5 августа.

Одним из поводов для пересмотра рейтинга стал стремительный рост компаундеров — компаний, выпускающих индивидуальные и более дешевые версии препаратов, включая Ozempic. По действующим правилам в США такие копии разрешены только при дефиците оригинального препарата, однако, по данным UBS, производители вроде Hims and Hers продолжают выпуск в обход регулятору.

«Несмотря на беспрецедентный масштаб персонализированного компаундинга, наши эксперты не ожидают, что ситуация изменится: [лекарственный регулятор США] FDA, судя по всему, не спешит вмешиваться — сказывается сокращение кадров, отвечающих за надзор, да и очевидной угрозы безопасности для американцев пока нет, — отметил в изложении MarketWatch аналитик UBS. — Кроме того, вмешательство может оказаться политически невыгодным, ведь речь идет о более доступных препаратах на основе [действующего вещества препаратов для похудения] семаглутида, которые помогают миллиону человек в США снижать вес и улучшать здоровье».

Но борьба с копиями — не единственная трудность для Novo Nordisk, подчеркивает аналитик. Компания уступает рыночную долю препаратам от Eli Lilly — Mounjaro и Zepbound, а программы медстрахования неохотно включают препараты Novo Nordisk в свои списки возмещаемых лекарств.

«Судя по всему, Ozempic достиг плато раньше времени, несмотря на сильную узнаваемость бренда, что, по нашему мнению, указывает на гораздо более теплый прием препарата Mounjaro среди врачей», — добавил аналитик.

Кроме того, даже если администрация Трампа одобрит компенсацию препаратов для похудения вроде Ozempic в рамках системы медстрахования Medicare, правило «наиболее благоприятствуемой нации» (Most Favored Nation rule — торговое правило, согласно которому США должны получать такие же выгодные условия по цене товаров, как и другие «избранные» страны, если они уже покупают эти товары дешевле. — OnInvest) может вынудить продавать их в США по европейским ценам. По словам аналитика UBS, это «существенно снизит ценность» продукта.

По итогам торгов в Копенгагене во вторник, 5 августа, акции Novo Nordisk упали на 2,3% — до 305,9 кроны ($47,4) за бумагу.

С начала года рыночная стоимость компании ушла в минус почти на 51%. Для сравнения: бумаги Eli Lilly подешевели на 0,8% за аналогичный период.

29 июля Novo Nordisk потеряла около 23% своей рыночной стоимости за одну торговую сессию, что стало ее худшим днем за 40 лет. Инвесторы избавлялись от бумаг компании после неожиданного — уже во второй раз в 2025 году — понижения прогноза по продажам и прибыли на фоне ослабления спроса в США из-за конкуренции с Eli Lilly и давления со стороны копий ее лекарств. 

По данным MarketWatch, половина отслеживающих бумаги Novo Nordisk аналитиков — 16 из 32 — советуют инвесторам покупать их (рейтинги Buy и Overweight). Еще 13 аналитиков рекомендуют держать (Hold), а трое — продавать (Sell). Консенсусная целевая цена Уолл-стрит на депозитарные расписки Novo в США составляет $77,8 за бумагу — почти на 60% выше закрытия торгов в США 4 августа.