Акции Hertz рухнули на 17%. Сможет ли компания оправдать надежды Билла Экмана?

Акции Hertz, одного из крупнейших сервисов проката автомобилей в США, обвалились после того, как квартальный отчет компании не оправдал ожиданий Уолл-стрит. Акции компании сейчас на 420% дешевле, чем должны стоить в 2029 году по прогнозу нового крупного акционера — миллиардера Билла Экмана. На Уолл-стрит к его расчетам относятся скептически: почти половину акций компании инвесторы сейчас шортят. 

Акции Hertz подешевели на 16,9% по итогам торгов в Нью-Йорке 13 мая. Накануне вечером компания сообщила, что в первом квартале получила скорректированный убыток в $1,12 на акцию. Результат оказался хуже прогноза — по данным Bloomberg, аналитики в среднем ожидали, что компания потеряет 99 центов на акцию. Hertz также отчитался о падении выручки на 13% до $1,8 млрд (аналитики ожидали выручку в $2 млрд) и сообщил о снижении спроса со стороны корпоративных и государственных заказчиков и иностранных туристов, посещающих США. 

Акции Hertz сейчас стоят меньше $6, тогда как на пике после выхода из банкротства в 2021 году их цена достигала $46. Вероятно, сейчас акции стоили бы еще меньше, если бы не недавнее появление нового крупного акционера, отмечает Barron’s. В апреле долю в Hertz неожиданно раскрыл миллиардер Билл Экман. Он сообщил, что его хедж-фонд Pershing Square начал инвестировать в Hertz в прошлом году и собрал около 20% компании. Это привлекло к Hertz внимание других инвесторов — акции компании взлетели более чем на 50%. 

Миллиардер подробно объяснил свои мотивы в соцсети X. По его прогнозу, к 2029 году акции Hertz могут вырасти до $30. Это на 420% выше текущих котировок.

Свои надежды Экман во многом связывал с пошлинами на импорт автомобилей и запчастей, о которых администрация Дональда Трампа объявила в этом году. По расчетам Pershing Square, если подержанные автомобили подорожают на 10% из-за пошлин, стоимость автопарка Hertz, который состоит более чем из 500 000 автомобилей и оценивается в $12 млрд, вырастет на $1,2 млрд. Это больше половины текущей рыночной капитализации компании. 

В своем апрельском посте Экман признавал, что в ближайшее время финансовые результаты компании, скорее всего, будут слабыми, но настаивал, что худшее для Hertz позади и в среднесрочной перспективе компания покажет устойчивый рост прибыльности.

Путь Hertz к прибыльности будет долгим, предупреждает в свою очередь Barron’s. «Предстоит много работы, и не все в их руках», — сказал изданию аналитик Deutsche Bank Крис Воронка. 

Один из главных рисков — долги компании более чем на $5 млрд. По оценке аналитика Deutsche Bank, без учета расходов на обновление автопарка Hertz нужно $500 млн в год для покрытия процентных расходов и инвестиций в бизнес, что оставляет мало пространства для прибыли.

Еще одна проблема — автопарк. После выхода из банкротства в 2021 году Hertz заказал 100 000 электромобилей Tesla, сделав ставку на то, что потребители будут активно их арендовать. Однако электромобили оказались дорогими в обслуживании, а арендаторы не проявили к ним интереса из-за сложности с зарядкой. Hertz потерял $2,8 млрд в 2024 году, распродавая подержанные Tesla со скидками. 

Проблемы усугубились, когда Hertz взял кредиты для выкупа акций, оставив себе меньше средств для роста арендного бизнеса. «Они потратили все на выкуп акций и теперь сидят с сильно уменьшенной EBITDA и большим долгом», — сказал Barron’s аналитик Oppenheimer Йан Заффино.

Тем временем, пошлины Трампа, на которые ставит Экман, могут иметь двоякий эффект, предупреждает Barron’s. Они могут как повысить стоимость подержанных автомобилей, так и увеличить расходы на обслуживание, ремонт и страхование автомобилей. В результате Hertz будет вынужден тратить больше на новые автомобили при обновлении автопарка каждые два-три года. Кроме того, повышение цен на подержанные автомобили не принесет Hertz большой пользы, если пошлины ухудшат ситуацию с туризмом или приведут экономику США к рецессии.

«Я не думаю, что у сервисов аренды автомобилей, таких как Hertz, есть много возможностей для оптимизации деятельности на местах, а расходы на страхование все время растут», — скзал вице-президент консалтинговой компании EDS Service Solutions Роберто Монтес. Он скептически относится к прогнозу Экмана.

«Акции по $30 к 2029 году? Для этого нужно много магии, идеальных сценариев и оптимизма», — заключил он.

Hertz заявила, что ожидает выйти на уровень безубыточности по скорректированной EBITDA во втором квартале и достичь положительной чистой прибыли в третьем квартале этого года. Тем не менее, аналитики с Уолл-стрит пока настроены пессимистично. По данным MarketWatch, средняя целевая цена акций Hertz на горизонте 12 месяцев составляет $3,74, что на 35% ниже текущего уровня. Почти половина акций Hertz находятся в коротких позициях, отмечает Barron’s.