Акции UnitedHealth выросли благодаря доверию Баффета. Стоит ли их купить вслед за ним

Инвесторам, желающим повторить шаги главы Berkshire Hathaway Уоррена Баффета, который в прошлом квартале купил акции страховщика UnitedHealth, стоит учитывать ключевые риски, стоящие перед компанией, предупредили аналитики Bank of America. По их словам, главная угроза — это изменения в программе Medicare Advantage, которые могут серьезно повлиять на прибыльность компании в ближайшие годы. Но если инвесторы готовы смотреть на горизонт в пять лет, есть шанс на хороший результат, отмечает BofA.

Стратегия «оракула из Омахи», как иногда называют главу Berkshire Hathaway Уоррена Баффета, с покупкой акций страховой компании UnitedHealth, может принести успех в длительной перспективе, написал аналитик Bank of America Кевин Фишбек в записке, которую цитирует Barron’s.

Berkshire Hathaway раскрыла 14 августа, что приобрела 5 млн акций UnitedHealth во втором квартале. На следующий день бумаги страховщика, потерявшие более половины стоимости за последние 12 месяцев, взлетели на 12%, что стало их лучшим днем с марта 2020 года. При этом UnitedHealth Group остается худшей акцией индекса Dow Jones в 2025 году, отметил Barron’s.

«Инвестиции Berkshire Hathaway — это положительный сигнал, — написал Фишбек в изложении Barron’s. — Но они лишь подтверждают широко распространенную среди инвесторов точку зрения: прибыль UnitedHealth сейчас находится под давлением, и если вы готовы смотреть на горизонт в пять лет, есть шанс на хороший результат. Вопрос не в том, есть ли потенциал к росту, а в том, когда он реализуется».

По словам Фишбека, в ближайшие шесть месяцев произойдут два ключевых события, которые прояснят перспективы UnitedHealth. Оба связаны с реформой Medicare Advantage — программы, которая позволяет страховщикам предоставлять пожилым американцам альтернативу государственной программе Medicare и получать от государства выплаты по фиксированной ставке за каждого человека каждый месяц, пояснил Barron's.

Первое событие касается бонусных выплат, которые страховщики получают в рамках Medicare Advantage и которые могут сильно влиять на выручку и прибыль бизнеса, в том числе UnitedHealth, предупредил BofA. Осенью 2025 года CMS (подразделение Минздрава США, управляющее Medicare) планирует обновить рейтинговую систему, которая используется в Medicare Advantage. Сейчас действует пятибалльная шкала, и планы с рейтингом от четырех звезд получают 5%-ный бонус к выплатам.

Однако получить высокую оценку становится все труднее: если в 2022 году четыре звезды получали около 68% планов, то в прошлом году этот показатель снизился до 42% из почти 550 программ, пишет Barron's. При этом объем бонусов только в 2025 году достигнет $12,7 млрд, а за последние 10 лет выплачено уже $87 млрд, следует из данных исследовательской организации Kaiser Family Foundation.

«В бизнесе с целевой маржой 3–5% показатели рейтингов могут определить, будет ли Medicare Advantage прибыльной или убыточной, — говорится в записке Фишбека и других аналитиков BofA. — Если число звезд значительно упадет в 2027 году, возвращение к нормальной рентабельности отложится как минимум до 2028-го, оставив акции в подвешенном состоянии еще на год».

Раньше BofA был уверен в способности UnitedHealth удержать звезды, однако масштаб текущих проблем, с которыми сталкивается компания, показывает, что управлением компании плохо занимались в течение нескольких лет: это создает риск неприятных сюрпризов, добавил Фишбек.

В UnitedHealth отказались комментировать ситуацию по запросу Barron’s.

Второе обновление CMS, запланированное на февраль 2026 года, коснется системы кодировки, по которой определяются выплаты по Medicare Advantage, пишет Barron's. Изменения в кодировке могут снизить общую выручку страховщиков в рамках программы. Хотя CMS уже объявила о повышении ставок выплат на 5,06% в 2026 году, что стало самым высоким приростом за десятилетие, для UnitedHealth этого может оказаться мало, предупредил BofA. Изменение кодировки «способно полностью нивелировать прогресс, которого UnitedHealth достигла за последние годы», написал Фишбек.

Пока же, по мнению аналитиков BofA, главное — это способность компании выполнять собственный прогноз прибыли. В конце июля новый гендиректор UnitedHealth Стивен Хемсли объявил целевой уровень годовой прибыли в $16 на акцию — это ниже ожиданий Уолл-стрит, но оставляет возможность для превышения ожиданий, пишет Barron's.

«Если компания будет стабильно превышать и повышать прогноз (пусть и умеренно, при этом наращивая резервы и не завышая планку), это поможет вернуть доверие, что менеджмент справляется с проблемами и, что еще важнее, возглавляет тренды в сфере здравоохранения», — заключает Фишбек.

Во втором квартале акции UnitedHealth покупал не только Баффет, но и другие инвестиционные гуру. Среди них Майкл Бьюрри, известный тем, что предсказал ипотечный кризис 2008 года. Управляемый Бьюрри фонд Scion Asset Management вложился в акции страховщика на сумму в $6 млн и опционы call на 350 000 бумаг с номинальной стоимостью свыше $100 млн.

Хедж-фонд Appaloosa Management под управлением Дэвида Теппера также увеличил инвестиции в UnitedHealth более чем на 1300%, доведя объем позиции до $764,3 млн. Теперь это вторая по величине акция в портфеле фонда, пишет CNBC.