Barclays отказался от совета покупать акции Crocs. Почему BofA с ним не согласен?

Аналитик Barclays понизил рейтинг акций производителя резиновой обуви Crocs после слабого квартального отчета, в котором компания зафиксировала убыток из-за списаний по бренду Heydude и предупредила о падении выручки в третьем квартале. Crocs страдает от ослабления потребительского спроса в США, высоких пошлин на импорт из Азии и снижения заказов от ретейлеров. Кроме Barclays, от совета покупать акции Crocs также отказался аналитик Stifel, а вот Bank of America смотрит на перспективы компании более оптимистично.

Аналитик Barclays ухудшил рейтинг акций Crocs с Overweight (выше рынка) до Equal Weight (наравне с рынком), а целевую цену сократил со $119 до $81 — это на 9% выше закрытия 8 августа. По словам аналитика, понижение рейтинга связано с рядом негативных факторов, с которыми сталкивается Crocs: слабой динамикой предварительных заказов, ростом интереса потребителей в США к спортивной обуви и ухудшением результатов бренда Heydude, который Crocs купила в 2021 году и который теперь требует дальнейших инвестиций .

Barclays также отметил, что пошлины США приводят к росту издержек, а возможности Crocs переложить их на потребителя ограничены. Дополнительную настороженность вызывает ухудшение динамики продаж на фоне растущих складских запасов — это может усилить давление на маржу в конце 2025 и начале 2026 года, считает банк.

Одновременно аналитики Barclays указали на сильный денежный поток, активную программу обратного выкупа акций и сравнительно низкий коэффициент их стоимости к прогнозируемой прибыли. По их мнению, это частично сдерживает риски падения бумаг компании.

Кроме Barclays, рейтинг акций Crocs с Buy (совет покупать) до Hold (рекомендация держать) еще понизили аналитики Stifel, передает Investing.com. Целевую цену они тоже сократили — со $127 до $85. Среди ключевых факторов, давящих на выручку и прибыль, аналитики назвали вялый потребительский спрос в США, сдержанную политику закупок со стороны ретейлеров и сокращение промоактивности. По мнению Stifel, все это может сдерживать продажи Crocs вплоть до 2026 года. Несмотря на высокую маржу и стабильный денежный поток, неопределенность вокруг будущих темпов роста снижает инвестиционную привлекательность бренда, говорят аналитики.

Bank of America смотрит на ситуацию более оптимистично: хоть он и снизил целевую цену акций Crocs со $135 до $99, он сохранил рейтинг Buy (совет покупать). Банк считает, что бумаги интересны своим потенциалом к восстановлению. Crocs сохраняет сильные фундаментальные показатели, а особенно выделяется международный бизнес: во втором квартале выручка на международных рынках увеличилась на 16% и, по оценке BofA, она способна и дальше показывать двузначные темпы роста. Несмотря на краткосрочные риски, включая пошлины и изменение продуктовой структуры, аналитики ожидают сохранения высокой рентабельности за счет жесткого контроля над промо-активностью.

Около 53% аналитиков, присвоивших рейтинги акциям компании, советуют покупать их (оценки Buy и Overweight). Еще 41% придерживается нейтральной позиции, а оставшийся предлагает избавляться от бумаг Crocs. Консенсусная целевая цена Уолл-стрит составляет $95,8, что предполагает рост рыночной стоимости почти на 30%.

На торгах 8 августа акции Crocs сначала подскочили почти на 5% — до $77,9, но затем растеряли почти весь рост: на момент публикации этого текста бумаги дорожали примерно на 1%. Днем ранее, после публикации квартального отчета, они рухнули на 30%. Это стало их худшим обвалом за один день с октября 2011 года, отмечает CNBC. Сейчас акции Crocs стоят на 31% дешевле, чем они были в начале 2025 года. Для сравнения: главный фондовый индекс США S&P 500 за аналогичный период, наоборот, прибавил 8,6%.

По итогам второго квартала 2025 года Crocs сообщила о чистом убытке $492,3 млн или $8,82 на акцию — против прибыли в $228,9 млн ($3,77 на акцию) в аналогичном периоде прошлого года. Причиной стало списание нематериальных активов на $737 млн, связанное с брендом Heydude, отмечает CNBC. Однако без учета этого списания и других разовых расходов скорректированная прибыль составила $4,23 на акцию — на 22 цента выше ожиданий Уолл-стрит, добавляет телеканал со ссылкой на данные LSEG. Выручка достигла $1,15 млрд — на 3,4% выше, чем в аналогичном периоде год назад, и немного выше прогнозов аналитиков ($1,14 млрд).

Однако больше всего инвесторов разочаровали туманные перспективы на текущий квартал и то, что компания отказалась предоставить какие-либо ориентиры на весь 2025 год по выручке и прибыли, «учитывая сохраняющуюся неопределенность, вызванную меняющейся мировой торговой политикой и связанным с этим давлением на потребителей». Так, в третьем квартале Crocs прогнозирует выручку ниже ожиданий Уолл-стрит: компания ожидает спада на 9–11% в годовом выражении тогда как аналитики, напротив, предполагали небольшой рост. Ожидаемая скорректированная операционная маржа за третий квартал, по мнению компании, составляет 18–19%, тогда как год назад она была 25,4%.

Кроме этого, Crocs намерена сократить объемы заказов на вторую половину года на фоне ухудшающегося потребительского фона, передает CNBC. Большая часть продукции компании импортируется из Вьетнама, Китая, Индонезии и Камбоджи — теперь на них распространяются высокие импортные пошлины, поясняет телеканал. По словам гендиректора Crocs Эндрю Риса, ситуация с потребительским спросом в США «тревожная» и американцы все осторожнее относятся к необязательным тратам, опасаясь как текущей инфляции, так и будущих повышений цен. «Ситуация во второй половине года вызывает серьезную обеспокоенность, и это уже отражается в объемах розничных заказов. Мы считаем, что сейчас время для смелых решений, чтобы сохранить устойчивость денежного потока», — заявил Рис (цитата по CNBC).