Broadcom, Apple и Chipotle: как изменился портфель миллиардера Кена Фишера

Миллиардер Кен Фишер, возглавляющий инвесткомпанию Fisher Investments и известный своими прогнозами «вопреки рынку», раскрыл сделки за четвертый квартал 2025 года. Согласно отчету 13F, в конце года инвестор провел масштабную ротацию в облигациях и усилил позиции в полупроводниках, которые по-прежнему доминируют в его стратегии. Общая стоимость активов под управлением фонда выросла на 6% до $293 млрд.

В основе подхода Фишера лежит убеждение, что рыночные цены уже учитывают все общеизвестные факты. Свое преимущество команда инвестора ищет в поиске неочевидной информации или в более точной трактовке контекста, чем у большинства участников торгов. В конце 2025 года этот принцип вылился в агрессивную покупку  казначейских облигаций США при сохранении верности ключевым ИИ-гигантам.

Фишер сохраняет верность американским технологическим гигантам, которые он держит в портфеле годами. Самой крупной сделкой с акциями в этой отрасли в четвертом квартале стала покупка Broadcom — компании, которая занимается разработкой, производством и поставками полупроводников и инфраструктурного ПО. Fisher Investments приобрел 1,2 млн бумаг, увеличив позицию почти на 10%. Теперь стоимость его пакета оценивается в $4,8 млрд. 

Крупнейшей ставкой Фишера в бигтехе остается Nvidia — его пакет оценивается в $16 млрд. В четвертом квартале инвестор увеличил позицию в чипмейкере на 1,7%, докупив 1,5 млн акций. Выросли позиции и в других компаниях сектора: Microsoft — на 1,8% ($12,2 млрд), Alphabet — на 1,5% ($11,9 млрд), Amazon — на 1,5% ($7,8 млрд), Apple — на 1,3% (почти $15 млрд). На эти пять компаний приходится примерно 22% портфеля акций Fisher Investments, отраженного в форме 13F. 

Долю в Meta Platforms Фишер также увеличил — на 1,7%. Теперь она оценивается в $4,4 млрд. В то же время фонд провел чистку в ИТ-секторе развивающихся рынков, полностью ликвидировав позицию в индийском гиганте Infosys, которая в конце третьего квартала оценивалась в $146 млн.

В четвертом квартале Fisher Investments добавила в портфель 113 новых эмитентов.  Новые активы появились в секторе здравоохранения и промышленности. Крупнейшими из них стали биотехнологическая компания Arcellx, в которую фонд инвестировал $21 млн, и производитель электронных компонентов Bel Fuse, где была открыта позиция на $42,6 млн. Капитализация обеих компаний составляет менее $4 млрд.

Ротации подвергся энергетический сектор: позиции в BP и Chevron выросли на 1,4% и 1,5% и теперь стоят $2,3 млрд  и $3,3 млрд соответственно. Пакет акций канадской Suncor Energy увеличен почти на 8% — до $746,2 млн. При этом инвестор охладел к нефтесервисному сегменту: позиции в Halliburton ($10,7 млн) и SLB ($40 млн) были сокращены на 12% и 7%, а бумаги Helix Energy и Cactus Inc фонд исключил полностью.

Всего за квартал фонд вышел из 114 активов. В корпоративном блоке Фишер активнее всего избавлялся от бумаг в технологическом и потребительском секторах. Инвестор полностью вышел из капитала сети ресторанов Chipotle Mexican Grill, маркетплейса аренды жилья Airbnb, производителя бытовой техники Whirlpool и пищевой корпорации Tyson Foods. 

В технологическом блоке фонд продал акции облачной компании Cloudflare, софтверной компании DocuSign и компания по кибербезопасности Fortinet. В сегменте серверного оборудования фонд избавился от бумаг производителя серверов и решений для дата‑центров Super Micro Computer. Из портфеля исчезли производитель элайнеров Align Technology, диагностическая компания Exact Sciences и разработчик медицинских систем Hologic.

Инвестор также полностью продал долю в биржевом фонде VanEck Bitcoin ETF, инвестирующем в биткоин.

В четвертом квартале Фишер провел ревизию в долговых инструментах. Инвестор увеличил ставку на среднесрочные государственные облигации США, докупив более 47,1 млн акций iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). Этот шаг увеличил позицию в портфеле на 53,8%, а общая стоимость актива достигла $12,96 млрд. 

Одновременно с этим Fisher Investments практически полностью избавилась от других долговых инструментов. Фонд сократил вложения в ипотечные облигации iShares MBS ETF на 95%, продав 21,4 млн акций, и почти полностью вышел из долгосрочных казначейских бумаг State Street SPDR Portfolio Long Term Treasury ETF, уменьшив позицию на 98,1%. Такой масштабный выход из долгосрочных и ипотечных бумаг в пользу среднесрочного госдолга стал самым заметным структурным изменением в портфеле в четвертом квартале 2025 года. 

Это очень диверсифицированный портфель — согласно отчету 13F, на конец 2025 года в портфеле Фишера было 1014 бумаг. Активы фонда распределены по 10 ключевым отраслям, включая технологии, финансовые услуги, здравоохранение, промышленность и энергетику. 

На конец года Фишер сохранял высокую концентрацию в технологических гигантах. Первые две строчки в его портфеле занимали Nvidia (5,5%) и Apple (5,1%). Третье место закрепилось за гособлигациями iShares 7-10 Year Treasury Bond (4,4%), которые потеснили в первой пятерке Microsoft (4,2%) и Alphabet (4%). Остальные позиции в топ-10 распределены между представителями разных индустрий: ретейлером Amazon (2,7%), долговым фондом Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond (2,4%) и банковским сектором в лице Goldman Sachs (2%). Замыкают список крупнейших вложений фонда тайваньская TSMC (1,9%) и промышленный гигант Caterpillar (1,9%).

В США крупные инвесторы обязаны раскрывать свои вложения в акции на конец каждого календарного квартала в отчете по форме 13F, который подается в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). На подачу документов отводится 45 дней с окончания квартала, поэтому к моменту раскрытия данные в отчетах уже могут перестать быть актуальными, отмечает The Wall Street Journal.