Citi спрогнозировал рост акций Nebius на 45%. Почему банк не боится падения бумаг?

Аналитики Citi впервые начали покрытие акций облачной компании уроженца Казахстана Аркадия Воложа и сразу посоветовали покупать бумаги. Они ждут роста их цены на 45%, несмотря на их волатильность: колебания типичны для компании и не должны отпугивать инвесторов, считает Citi.

Аналитик Citi Тайлер Радке инициировал покрытие акций облачной компании Nebius Group с рейтинга Buy, передает Barron’s. Радке установил целевую цену бумаг в $169, что предполагает увеличение их цены на 45% в сравнении с уровнем закрытия торгов 17 марта.

Акции Nebius упали во вторник на 10,4% — до $116,3. Инвесторы негативно оценили планы компании по выпуску облигаций. При этом еще днем ранее бумаги, наоборот, подскочили на 15% за день — после того, как компания сообщила о крупной сделке с Meta Platforms.

Nebius за последний год стала одним из лидеров среди так называемых неооблаков — новых игроков, предоставляющих вычислительные мощности для ИИ, считает Радке. Быстрое расширение инфраструктуры и широкий набор сервисов делают компанию одним из ключевых бенефициаров роста рынка.

Nebius сочетает дата-центры с собственной разработкой оборудования и облачным ПО. Софт-направление пока находится на ранней стадии, но может быстро вырасти по мере увеличения спроса на инференс — использование обученных моделей для принятия решений и выполнения задач, пишет Barron’s.

В отличие от конкурента CoreWeave, который делает ставку на долгосрочные неизменяемые контракты, Nebius использует гибридную модель — сочетание коротких, длинных и usage-based соглашений (оплаты по факту использования ресурсов), что дает большую гибкость по мере роста рынка.

Спрос на мощности остается высоким. Citi ожидает, что нагрузка дата-центров для ИИ вырастет до 110 ГВт к 2030 году против 18 ГВт в 2025 году. У самой Nebius на конец прошлого года было 170 МВт активной мощности, но компания планирует увеличить ее до 5 ГВт, что соответствует примерно 5% рынка.

«Nebius хорошо позиционирована, чтобы наращивать долю на рынке ИИ-вычислений, который сам по себе более чем удваивается каждые два года», — отметил Радке.

Компания финансирует расширение за счет $2 млрд инвестиций от Nvidia и размещения облигаций. Дополнительным источником служат авансовые платежи клиентов, пишет Barron’s. При этом у бумаг остаются риски. Nebius начала торговаться как независимая компания только в 2024 году — после того, как избавилась от российских активов. В 2025-м ее акции выросли более чем на 350%. Кроме того, около 40% ожидаемой регулярной выручки в 2026 году приходится лишь на двух клиентов — Meta и Microsoft.

«Мы оцениваем компанию как высокорискованную из-за ограниченной истории торгов, капиталоемкого расширения дата-центров и зависимости от небольшого числа крупных клиентов», — говорится в заметке Citi. При этом Радке не смущает волатильность акций Nebius: она типична для компании и не должна отпугивать инвесторов, уверен он.

Nebius 17 марта объявила о планах привлечь $3,75 млрд через размещение конвертируемых облигаций для финансирования строительства дата-центров. У инвесторов это вызвало опасения размывания долей в случае конвертации облигаций в акции, поясняет Barron’s. Nebius предложит два выпуска облигаций со сроками погашения в 2031 и 2033 годах в рамках частного размещения. Параметры — включая процентную ставку и коэффициент конвертации — будут определены при финальном ценообразовании, сообщила компания.

Morgan Stanley отмечает, что более короткие контракты могут обеспечивать более высокую рентабельность, чем крупные «мегасделки», пишет Barron’s. В то же время такие сделки, как контракт с Meta, повышают кредитное качество компании и ее способность привлекать долговое финансирование. Банк сохраняет нейтральную позицию по акциям Nebius и ждет, что бумаги вырастут до $126, что на 8% выше цены закрытия торгов 17 марта.

Большинство аналитиков советуют покупать акции компании Аркадия Воложа: у них 12 рейтингов Buy и Overweight из 15 в сумме, показывает MarketWatch. Еще двое рекомендуют держать (Hold), один — продать (Sell). Консенсусная целевая цена Уолл-стрит составляет $174,6, что на 50% выше текущей стоимости бумаг.